高瓴資本下注的醫(yī)療健康領(lǐng)域十大黃金賽道，已投22家行業(yè)龍頭全梳理！

隨著社會經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展、人均收入水平的提高、人口老齡化加劇、人們健康意識的提升以及醫(yī)療保障制度的完善，生物醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)兩大行業(yè)近幾年在我國呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，特別是以創(chuàng)新藥、生物疫苗、CRO、體外診斷、眼科醫(yī)療、口腔醫(yī)療、骨科以及連鎖藥房等為代表的醫(yī)藥醫(yī)療細(xì)分賽道迎來了黃金發(fā)展時代，相關(guān)上市公司的業(yè)績也持續(xù)爆發(fā)式增長，誕生了眾多長線大牛股，比較典型的如恒瑞醫(yī)藥、長春高新、片仔癀、愛爾眼科、通策醫(yī)療、智飛生物、康泰生物、泰格醫(yī)藥和大博醫(yī)療等；可以說具備消費和科技兩重屬性的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)是極佳的長期投資賽道，成長性好、盈利能力強(qiáng)、弱周期屬性、剛需、市場巨大、進(jìn)入壁壘高等給醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)構(gòu)造出了又深又寬的護(hù)城河。

好賽道好公司會深受資本的追捧，無論是國內(nèi)的公募、私募、社保、養(yǎng)老金還是來自國外的QFII以及香港的北上資金都十分偏愛醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)，張磊先生管理的高瓴資本也是如此，高瓴資本高擅長投資生命健康，科技創(chuàng)新，高端制造、消費零售、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，其中生物醫(yī)藥領(lǐng)域最為優(yōu)秀，從2014年開始布局國內(nèi)PD1創(chuàng)新藥，后面逐步介入到CRO/CDMO、眼科、骨科、口腔等細(xì)分領(lǐng)域；

張磊先生于2015年創(chuàng)立高瓴資本，創(chuàng)建開始就定位于專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資的投資公司，找到最好的公司，做時間的朋友；高瓴資本的投資理念是在吸收了以本杰明·格雷厄姆以及其弟子沃倫·巴菲特為代表的價值投資理念的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新、與時俱進(jìn)，。高瓴能夠?qū)Ψ巧鲜谢蛞焉鲜械钠髽I(yè)進(jìn)行集中投資和長期持股，除此之外，高瓴擁有靈活的投資范疇，可以根據(jù)企業(yè)發(fā)展的資金需求在從初創(chuàng)期到上市后的各個階段內(nèi)提供資金支持；我整理了一下高瓴資本在A股和港股市場所投資的醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)賽道以及相關(guān)個股，僅供參考；

1、恒瑞醫(yī)藥（600276）——國內(nèi)抗腫瘤創(chuàng)新藥龍頭，高瓴資本在2014年9月份通過二級市場進(jìn)入。

江蘇恒瑞醫(yī)藥是國內(nèi)抗腫瘤創(chuàng)新藥絕對龍頭，同時還擁有麻醉藥和造影劑兩大核心業(yè)務(wù)，其中抗腫瘤藥產(chǎn)品收入占總營收的45%以上，麻醉藥產(chǎn)品收入占總營收20%以上；創(chuàng)新是恒瑞多年來始終堅持的重大戰(zhàn)略，也是推動公司發(fā)展的動力源泉，2019年公司研發(fā)投入39億元，同比增長45.9%，占收入比例16.7%，總額與占比均創(chuàng)公司歷史新高。公司業(yè)績已經(jīng)持續(xù)十多年增長，盈利能力突出，扣非凈利潤增速基本在20%以上，ROE一直保持在20%以上，毛利率保持在80%以上，凈利率保持在20%以上；2019年公司實現(xiàn)營收232.89億元，同比增長33.70%，扣非后歸母凈利潤49.79億元，同比增長30.94%，業(yè)績創(chuàng)歷史最佳；2020年6月22日公司股價創(chuàng)下歷史新高，總市值突破5000億元，穩(wěn)坐中國制藥企業(yè)市值一哥。

當(dāng)前公司已獲批上市的創(chuàng)新藥重磅產(chǎn)品：艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭（19k）、吡咯替尼、白紫、PD-1、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖高瓴資本在2014年9月份通過二級市場開始投資恒瑞醫(yī)藥

2、翰森制藥（03692.HK）——中樞神經(jīng)藥品龍頭，高瓴資本通過基石投資和一級市場進(jìn)入；

江蘇翰森制藥是中國規(guī)模最大、增長最快、臨床需求缺口巨大的部分治療領(lǐng)域均排名前列的少數(shù)幾家創(chuàng)新驅(qū)動型的中國制藥公司之一，公司致力于在中國市場臨床需求缺口巨大的中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管等六大領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。2019年6月14日公司在港交所上市，讓人稱奇的是，翰森制藥董事局主席、CEO為鐘慧娟，其為抗腫瘤創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥實際控制人、董事長孫飄揚的妻子，如今恒瑞總市值已經(jīng)接近5000億元，A股絕對的醫(yī)藥龍頭，而瀚森制藥總市值突破2200億港幣，趕超中國生物制藥，成為H股醫(yī)藥龍頭，孫飄揚、鐘慧娟夫妻成為當(dāng)之無愧的最牛醫(yī)藥夫妻檔。

公司在精神類藥物市場份額排名第一。Frost&Sullivan數(shù)據(jù)表明，2018年公司在精神類藥物市場份額為9.2%，連續(xù)五年銷售額位居國內(nèi)第一。公司目前銷售四種中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病藥物，主要產(chǎn)品為歐蘭寧和阿美寧。公司2019年中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病收入為21.7億元，占公司營收比例為25.0%，近三年復(fù)合增速為13.8%。

瀚森制藥在中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，抗腫瘤，抗感染及糖尿病領(lǐng)域具有廣泛的藥物組合。除此之外，公司還關(guān)注消化道及心血管領(lǐng)域。上述六大領(lǐng)域在2018年合計就已經(jīng)占據(jù)了中國藥物銷售額的62.5%，增長快于整體中國醫(yī)藥行業(yè)。多元化的產(chǎn)品組合包括占據(jù)市場市場領(lǐng)先地位的八種主要產(chǎn)品及近期推出的其他五種主要產(chǎn)品。這十三種產(chǎn)品占據(jù)公司收入的九成左右。上述產(chǎn)品專注于公司的四大領(lǐng)域，中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，抗腫瘤，抗感染及糖尿病。上述主要產(chǎn)品中，邁靈達(dá)是1.1類創(chuàng)新藥；歐蘭寧、阿美寧、普來樂、澤菲、昕維、昕泰、澤坦、恒捷、恒森、孚來迪及瑞波特為首仿藥；而昕美為仿制藥。

瀚森由“首仿藥+創(chuàng)新藥”雙重驅(qū)動，2011年以來，公司進(jìn)入臨床試驗階段的1.1類創(chuàng)新藥數(shù)量及獲批的首仿藥物數(shù)量均位居行業(yè)前2位。目前，公司有將近100種在研產(chǎn)品，其中6種是已進(jìn)入Ⅱ期臨床試驗或更晚期階段的1.1類分子實體創(chuàng)新藥。公司加快研發(fā)投入，旨在2019到2020年推出近30款在研藥物，其中包括具有高增長潛力的15種在研藥物。

公司凈利潤保持較快增長，凈利潤率有所提升。2017年、2018年及2019年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為61.9億元、77.2億元、86.8億元，同比增長率分別為 13.9%、24.8%、12.4%。凈利潤分別為16.0億元、19.0億元、25.6億元，同比增長率分別為8.1%、19.3%、34.35%。公司最近5年銷售毛利率維持在較高水平，銷售凈利率2019年有所提升。2017-2019年銷售毛利率分別達(dá)到92.6%、92.2%、91.6%，銷售凈利率分別為25.7%、24.6%、29.4%。公司加大創(chuàng)新藥領(lǐng)域投入，積極向創(chuàng)新型制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型。

公司增加了對藥物發(fā)現(xiàn)能力的投入，包括新化學(xué)實體的設(shè)計開發(fā)，并進(jìn)一步完善國際臨床開發(fā)能力建設(shè)，繼續(xù)加大對前沿轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)與臨床開發(fā)的投入，從而更好的了解和解決藥物靶點及醫(yī)療需求缺口。公司研發(fā)費用從2016年的4.0億快速增加至 2019年的11.2億，占營收比重從7.2%提升至12.9%。公司持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入形成了品種豐富的研發(fā)管線。

3、百濟(jì)神州（06160.HK）——國內(nèi)稀缺的全球化布局的抗腫瘤創(chuàng)新藥明星公司，高瓴資本通過一級市場進(jìn)入；

百濟(jì)神州于2010年10月在北京成立，是一家專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物的生物技術(shù)公司。9年間發(fā)展成為一家全球生物技術(shù)公司，百濟(jì)神州產(chǎn)品包括5種內(nèi)部開發(fā)、處于臨床階段的候選藥物，分別為：1個獲批的腫瘤產(chǎn)品——血液腫瘤領(lǐng)域的澤布替尼（BTK抑制劑）于2019年 11月FDA獲批；1個即將獲批腫瘤產(chǎn)品——替雷利珠單抗(PD-1單抗)有望于近期獲得NMPA批準(zhǔn)上市。3款在研藥物：卵巢癌、乳腺癌領(lǐng)域的重磅新藥 Pamiparib（PARP抑制劑）正在全球開展III期臨床；PD-L1單抗和Raf抑制劑正在開展全球I期臨床。公司于2018年8月8日登入港股市場，當(dāng)前總市值已經(jīng)突破1200億港幣。

除此之外，百濟(jì)神州通過全球管線合作方式獲得4款已在中國商業(yè)化的產(chǎn)品及20 多款臨床階段產(chǎn)品。其中，2017年從新基獲得3種商業(yè)化產(chǎn)品（來那度胺、白蛋白紫杉醇、阿扎胞苷）及1種在研藥物（Avadomide（CC-122））在中國區(qū)的授權(quán)許可。2018年，從Mirati獲得Sitravatinib在亞太地區(qū)開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化的授權(quán)。2019年從安進(jìn)公司獲得三款產(chǎn)品地舒單抗、卡非佐米和倍林妥莫雙抗在中國的商業(yè)化權(quán)益，及包括KRAS抑制劑（AMG510）在內(nèi)的20款在研抗腫瘤藥物在中國的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益。此外，合作開發(fā)項目還有：B-RAF抑制劑Lifirafenib 與SpringWorks MEK抑制劑合作開發(fā)聯(lián)用適應(yīng)癥；BTK抑制劑澤布替尼與MEI 的PI3K抑制劑；與Zymeworks合作開發(fā)兩項雙特異抗體藥物（HER2，HER2-ADC）；與Seattle Genetics合作開發(fā)一款臨床前腫瘤候選藥物（靶點未披露）。2019年11月，核心在研產(chǎn)品BTK抑制劑澤布替尼獲得美國FDA批準(zhǔn)上市，PD-1單抗替雷利珠單抗通過NMPA技術(shù)審評，獲批在即。

4、君實生物（01877.HK）——國內(nèi)領(lǐng)先的PD-1單抗制藥公司，高瓴資本通過一級市場介入；

上海君實生物是國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新驅(qū)動型的生物制藥公司，致力于大分子生物藥的研發(fā)，主攻腫瘤、自身免疫性疾病及代謝疾病。公司于2018年12月24日登入港股市場，當(dāng)前公司總市值已經(jīng)突破450億港幣。創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域，君實是國內(nèi)首家獲批 PD-1單抗（特瑞普利單抗/拓益）的公司，2019年是拓益上市銷售的首年，實現(xiàn)銷售額7.75億元，雖然有同類產(chǎn)品陸續(xù)上市，但PD-1單抗臨床療效好、整體市場潛力大，公司依靠良好的療效、安全性和定價策略實現(xiàn)平穩(wěn)持續(xù)較快放量。

公司深耕生物藥研發(fā)領(lǐng)域，2019年自主研發(fā)和外部引進(jìn)均取得一定進(jìn)展。自主研發(fā)的全球首個抗BTLA單抗獲得FDA和中國臨床試驗批準(zhǔn)，阿達(dá)木單抗申報生產(chǎn)獲得受理，抗IL-17A單抗獲批臨床。發(fā)揮優(yōu)勢快速引進(jìn)產(chǎn)品，受讓蘇州潤佳的CDK抑制劑、PI3K-ɑ抑制劑的50%權(quán)益，引入Anwita創(chuàng)新產(chǎn)品IL-21融合蛋白等。

公司此前無正式產(chǎn)品銷售，研發(fā)投入較大，尚未產(chǎn)生利潤，公司在科創(chuàng)板上市融資順利，加上特瑞普利單抗銷售情況良好，加上公司后續(xù)研發(fā)管線推進(jìn)，未來具有較大成長空間。

5、信達(dá)生物（01801.HK）——國內(nèi)領(lǐng)先的抗腫瘤創(chuàng)新藥企業(yè)之一，高瓴資本通過一級市場介入；

信達(dá)生物致力于開發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于治療腫瘤等重大疾病的單克隆抗體新藥，于2018年10月31日在港股市場上市，當(dāng)前公司總市值已經(jīng)突破800億港幣。自成立以來，公司憑借創(chuàng)新成果和國際化的運營模式在眾多生物制藥公司中脫穎而出，獲得了包括高瓴資本、富達(dá)、禮來亞洲基金、美國資本集團(tuán)、君聯(lián)資本、淡馬錫、國投創(chuàng)新等全球多家知名創(chuàng)投基金資本支持。公司已建立起了一條包括17個單克隆抗體新藥品種的產(chǎn)品鏈，覆蓋腫瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管病等四大疾病領(lǐng)域。公司重磅創(chuàng)新藥產(chǎn)品：達(dá)伯舒(信迪利單抗注射液)是唯一被納入新版國家醫(yī)保目錄（NRDL）的PD-1抑制劑產(chǎn)品；

達(dá)伯舒成功進(jìn)入國家醫(yī)保，公司商業(yè)化再獲里程碑。達(dá)伯舒成功通過價格談判進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，降價幅度為64%，考慮贈藥影響后，實際降價幅度約為40%，降價后年化用藥費用為9.67萬元。公司準(zhǔn)入負(fù)責(zé)人周嵐為原羅氏渠道及醫(yī)院準(zhǔn)入總監(jiān)，具有豐富的準(zhǔn)入經(jīng)驗。達(dá)伯舒為本次醫(yī)保談判唯一成功納入醫(yī)保的PD-1品種，公司中央市場準(zhǔn)入能力得到證明。我們認(rèn)為達(dá)伯舒成功進(jìn)入醫(yī)保是繼達(dá)伯舒生產(chǎn)及銷售放量后，又一個商業(yè)化里程碑。進(jìn)入醫(yī)保后，有利于達(dá)伯舒品牌宣傳和醫(yī)院準(zhǔn)入。

6、三生制藥（01530.HK）——國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新藥企業(yè)之一，高瓴資本通過二級市場和大宗交易介入；

三生制藥是我國領(lǐng)先的生物制藥公司，涉及了包括腫瘤、腎病、免疫、代謝和皮膚病六大領(lǐng)域，公司核心產(chǎn)品：特比澳（重組人血小板生成素）、益比奧（重組人紅細(xì)胞生成素）和益賽普（重組人II型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白)，均為中國市場領(lǐng)先的產(chǎn)品。

特比澳為公司專利產(chǎn)品，是當(dāng)今世界唯一商業(yè)化的重組人血小板生成素產(chǎn)品，2005年獲得NMPA批準(zhǔn)上市，被獲批用于兩種適應(yīng)癥，即治療化療引起的血小板減少癥（2005年獲批）及治療免疫性血小板減少癥（ITP）（2010年獲批），并被列入國家醫(yī)療保險藥品目錄西藥部分醫(yī)保乙類。2019年特比澳銷售收入為 23.23億元（+39%），四年復(fù)合增速達(dá)40%，市場份額不斷提升。

益比奧在中國的重組人紅細(xì)胞生成素市場領(lǐng)先，1998年益比奧獲得NMPA批準(zhǔn)上市，為國內(nèi)首批上市的rhEPO，自2002年以來一直是中國促紅素的領(lǐng)導(dǎo)品牌，被列入國家醫(yī)療保險藥品目錄乙類藥。此外，公司在腎科、腫瘤科及其他治療領(lǐng)域有九款其他產(chǎn)品，擁有20種在研產(chǎn)品,其中14種產(chǎn)品作為國家一類新藥正在開發(fā)。公司擁有八種腎科在研產(chǎn)品，包括三種下一代紅細(xì)胞生成刺激劑(「ESA」)。公司擁有六種腫瘤科在研產(chǎn)品,包括三種單克隆抗體在研產(chǎn)品。公司亦擁有多種在研產(chǎn)品用以治療需求未獲滿足的自身免疫疾病,例如類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎及頑固性痛風(fēng)。

核心品種益賽普仍占市場主導(dǎo)地位，益賽普19年市場份額約為60.9%，受競品納入醫(yī)保及疫情影響，預(yù)計20年益賽普增速略有下滑，好于悲觀預(yù)期；預(yù)充式水針劑型已申請生產(chǎn)，有望增加患者便利性和依從性，考慮到益賽普滲透率仍有較大空間，未來有望維持溫和增長。

2020年6月19日，三生制藥旗下的三生國健自主研發(fā)的注射用伊尼妥單抗（商品名：賽普汀）獲批上市，獲批首個適應(yīng)癥為和化療聯(lián)合用于治療HER2陽性的轉(zhuǎn)移性乳腺癌。作為國家863計劃、國家重大新藥創(chuàng)制項目及上海市重點科技攻關(guān)項目，國產(chǎn)創(chuàng)新抗HER2單抗伊尼妥單抗的獲批有望填補國內(nèi)乳腺癌患者尚未滿足的臨床治療需求，并將打破進(jìn)口產(chǎn)品在抗HER2單抗市場的壟斷局面，提升民族創(chuàng)新藥可及性，惠及更多中國患者。乳腺癌患者中約有20%~25%為HER2陽性患者，根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，中國抗HER2單抗藥物市場從2014年的約14億元增長至2018年的約32億元。隨著乳腺癌患者的數(shù)量增加，預(yù)計在2023年將達(dá)到約94億元的市場規(guī)模，至2030年約為136億元。

三生國健科創(chuàng)板上市在即，在研管線不斷豐富。公司旗下三生國健即將于科創(chuàng)板上市，擬募集32億元加大研發(fā)活動與項目投入力度，在研產(chǎn)品陣容強(qiáng)大、梯隊完善。研發(fā)進(jìn)度方面：益賽普預(yù)充式注射劑有望于20年獲批上市；抗CD20單抗與美羅華頭對頭比較的I期臨床完成。早期品種中抗PD1單抗獲FDA新藥臨床批件，I期入組順利；IL17獲中國臨床批件并開始I期入組；眼用VEGF取得多個臨床批件。

CRO，即醫(yī)藥研發(fā)合同研究組織，是從事醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)的行業(yè)，通過向醫(yī)藥或醫(yī)療器械企業(yè)提供覆蓋整個研發(fā)和試驗的各個環(huán)節(jié)的專業(yè)研發(fā)服務(wù)而賺取利潤。該類公司所提供的專業(yè)研發(fā)服務(wù)能夠有效的降低藥企的研發(fā)成本和風(fēng)險、縮短研發(fā)的時間、提高研發(fā)過程的效率并利用其資源的集中度形成藥企自身的規(guī)模優(yōu)勢。

作為全球第二大制藥市場，我國的CRO市場規(guī)模遠(yuǎn)小于美國，但隨著政策對輔助用藥和低質(zhì)量仿制藥的不斷擠壓，對創(chuàng)新藥和高質(zhì)量仿制藥的大力扶持，加上人口老齡化及慢性病患病率升高對藥品質(zhì)量和創(chuàng)新程度提出了越來越高的要求，CRO 行業(yè)在中國將會有巨大的發(fā)展?jié)摿?。根?jù)弗若斯特沙利文的估計，中國的CRO市場規(guī)模將會以28.3%的復(fù)合年增長率在未來5年保持增長，預(yù)計將于2023年達(dá)到 192億美元的規(guī)模，占比由9.98%提高至20.92%。高瓴資本看中的5家公司如下：

1、藥明康德（603259）

藥明康德是我國CRO領(lǐng)域（側(cè)重臨床前和CDMO）當(dāng)之無愧的絕對龍頭，壁壘深厚。全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床研究及生產(chǎn)均有業(yè)務(wù)布局。具體業(yè)務(wù)包括中國區(qū)實驗室服務(wù)、合同生產(chǎn)研發(fā)/合同生產(chǎn)服務(wù)（CDMO/CMO）、美國區(qū)實驗室服務(wù)、臨床研究及其他CRO服務(wù)，服務(wù)范圍覆蓋從概念產(chǎn)生到商業(yè)化生產(chǎn)的整個流程。中國區(qū)實驗室服務(wù)主要包括小分子藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)以及藥物分析及測試服務(wù)。美國區(qū)實驗室服務(wù)主要包括海外細(xì)胞和基因治療的研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，以及醫(yī)療器械檢測服務(wù)。合同生產(chǎn)研發(fā)/合同生產(chǎn)服務(wù)（CDMO/CMO）：為客戶提供包括臨床前、臨床階段、新藥上市審批和商業(yè)化階段所需要的高級中間體、原料藥和制劑的工藝開發(fā)、生產(chǎn)制造以及藥品包裝等定制服務(wù)。臨床研究及其他CRO服務(wù)包括臨床試驗服務(wù)（CRO）和現(xiàn)場管理服務(wù)（SMO）。

2、藥明生物（02269.HK）

公司是全球領(lǐng)先的開放式、一體化生物制藥能力和技術(shù)賦能CRO/CDMO平臺。公司為全球生物制藥公司和生物技術(shù)公司提供全方位的端到端研發(fā)服務(wù)，幫助任何人、任何公司發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)生物藥，實現(xiàn)從概念到商業(yè)化生產(chǎn)的全過程，加速全球生物藥研發(fā)進(jìn)程，降低研發(fā)成本。公司在生物研發(fā)服務(wù)外包市場份額不斷增長，已成為全球第四大生物藥研發(fā)外包服務(wù)提供商，在中國市場則排名第一，市場占有率已超過75%。

公司已經(jīng)成長為綜合服務(wù)提供商。公司業(yè)務(wù)以研發(fā)服務(wù)外包為主（CRO），并且于2018年開始進(jìn)入商業(yè)化合同生產(chǎn)領(lǐng)域（CMO）領(lǐng)域。公司早年以IND前研究為主，公司通過早期研究積累大量客戶基礎(chǔ)，近年來已經(jīng)有越來越多項目轉(zhuǎn)到后期研究，并且于2018年下半年開始進(jìn)入商品生產(chǎn)領(lǐng)域，成長為能提供一貫制服務(wù)的綜合性企業(yè)。

公司各階段業(yè)務(wù)介紹

公司擁有強(qiáng)大技術(shù)平臺保證產(chǎn)品質(zhì)量與最優(yōu)的項目交付時間。公司有六大技術(shù)平臺：WuXiBody TM雙抗平臺、WuXia細(xì)胞系平臺、WuXiUP連續(xù)生產(chǎn)平臺、用于單抗發(fā)現(xiàn)的轉(zhuǎn)基因動物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）發(fā)現(xiàn)平臺、一次性生產(chǎn)技術(shù)。每個平臺都是國際領(lǐng)先，具體介紹如下。公司通過這些優(yōu)質(zhì)平臺，實現(xiàn)項目100%完成交付，而且新藥臨床實驗申請時間平均僅15個月，顯著短于行業(yè)平均的18-24個月，未來目標(biāo)將縮短至12個月。受益于這些優(yōu)質(zhì)的平臺，公司服務(wù)被客戶廣泛認(rèn)可，客戶黏性非常強(qiáng)。

公司客戶基礎(chǔ)不斷擴(kuò)大，項目總數(shù)不斷增多，持續(xù)增長能力不斷加強(qiáng)。由于公司擁有強(qiáng)大研發(fā)能力，近年來客戶基礎(chǔ)不斷擴(kuò)大。全球20大制藥公司中，已經(jīng)有13家成為公司客戶，而中國50大制藥企業(yè)中則有23家與公司合作，這些表明公司服務(wù)的行業(yè)認(rèn)可度非常高。近年來項目總數(shù)也迅速增長，而且收費較高的IND后項目迅速增加，我認(rèn)為這些情況反映公司（Follow-the-Molecule）戰(zhàn)略越來越成功，在全球市場的認(rèn)可度也越來越強(qiáng)。公司IND前新增項目保持穩(wěn)定增長，表明公司擁有強(qiáng)大獲得新客戶的能力。公司每期完成的項目中，相當(dāng)大的部分會轉(zhuǎn)到下一期，因此近年來IND后期項目與商業(yè)生產(chǎn)項目占收入比例不斷提升。

3、凱萊英（002821）

凱萊英是一家全球領(lǐng)先的服務(wù)于新藥研發(fā)和生產(chǎn)的CDMO(研發(fā)生產(chǎn)外包組織)一站式綜合服務(wù)商，也是國內(nèi)目前唯一一家覆蓋美國前五大制藥公司從臨床到商業(yè)化CDMO服務(wù)的公司。CDMO行業(yè)系制藥行業(yè)專業(yè)化分工的產(chǎn)物。CDMO并非簡單的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移或服務(wù)外包，而是能夠為制藥公司提供有技術(shù)附加值的研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，提高研發(fā)效率、降低生產(chǎn)成本。

公司憑借多年形成的軟硬件壁壘和持續(xù)優(yōu)異的服務(wù)業(yè)績記錄，與輝瑞、默沙東、百時美施貴寶、艾伯維、禮來等這些歐美大型制藥公司逐漸建立了信任關(guān)系，成為國內(nèi)唯一一家覆蓋美國前五大制藥公司從臨床到商業(yè)化CDMO服務(wù)的公司。而公司依靠服務(wù)歐美大型制藥公司過程中建起的品牌效應(yīng)和經(jīng)驗積累，也在著力拓寬中小型制藥公司、生物技術(shù)公司客戶，提高服務(wù)市場的廣度。

從商業(yè)模式上看，CDMO公司不承擔(dān)創(chuàng)新藥研發(fā)的風(fēng)險，但可以分享創(chuàng)新藥上市后的增長紅利，具有較強(qiáng)技術(shù)能力、客戶粘性和平臺效應(yīng)的CDMO公司可以保持較好的業(yè)績增長和盈利能力。一致性評價與MAH制度等政策推動了國內(nèi)藥企需要主動轉(zhuǎn)型，成為了行業(yè)環(huán)境邊際變化的關(guān)鍵拐點與驅(qū)動力，CDMO企業(yè)不僅提供海外藥廠的外包服務(wù)，同時將成為滿足國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域研發(fā)的重要助推器，市場空間與研發(fā)意愿同時被激發(fā)。高瓴資本戰(zhàn)投凱萊英，被認(rèn)為是捕捉市場政策與行業(yè)結(jié)構(gòu)兩大環(huán)境邊際變化共振的典型案例之一。

4、泰格醫(yī)藥（300347）

泰格醫(yī)藥是國內(nèi)臨床CRO龍頭。業(yè)務(wù)完整覆蓋了臨床研究全產(chǎn)業(yè)鏈，包括臨床試驗技術(shù)服務(wù)、臨床研究相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)等。其中臨床試驗技術(shù)服務(wù)提供創(chuàng)新藥物、仿制藥及醫(yī)療器械臨床試驗運作服務(wù)以及與臨床試驗直接相關(guān)的配套服務(wù)，包括醫(yī)學(xué)撰寫、翻譯、注冊服務(wù)和藥物警戒服務(wù)等。臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)提供在藥物開發(fā)過程中其他的重要服務(wù)，包括數(shù)據(jù)管理及統(tǒng)計分析、臨床試驗現(xiàn)場管理及受試者招募、醫(yī)學(xué)影像以及子公司方達(dá)控股提供的實驗室服務(wù)。

5、方達(dá)控股（01521.HK）

方達(dá)控股是全方位一體化的CRO平臺，公司致力于為制藥公司提供貫穿整個藥物發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程的一體化、科學(xué)驅(qū)動的研究、分析和開發(fā)服務(wù)，協(xié)助醫(yī)藥公司實現(xiàn)藥物開發(fā)的目標(biāo)。目前，公司業(yè)務(wù)主要在美國和中國開展，主要提供藥物研發(fā)過程中的藥物代謝和藥代動力學(xué)、安全性和毒理學(xué)、生物分析、生物等效性以及化學(xué)、制造和控制這五大業(yè)務(wù)服務(wù)；

全球領(lǐng)先、國內(nèi)規(guī)模最大的眼科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)；公司的核心業(yè)務(wù)可以分為三塊，分別為醫(yī)療服務(wù)、視光服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。其中，醫(yī)療服務(wù)可以細(xì)分為四個板塊：屈光手術(shù)、白內(nèi)障手術(shù)、眼前段手術(shù)和眼后段手術(shù)。公司兩大核心主營業(yè)務(wù)分別為醫(yī)療服務(wù)和視光服務(wù)。

愛爾眼科上市以來，業(yè)績保持了持續(xù)穩(wěn)定的高增長，因此整體的估值水平處于整個醫(yī)藥行業(yè)的高水平，而隨著體量的逐步提升，龍頭效應(yīng)的增強(qiáng)，估值護(hù)城河也有望逐步加強(qiáng)。目前公司的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)已遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國、東南亞，奠定了全球發(fā)展的戰(zhàn)略格局。截止2019年12月31日，公司境內(nèi)醫(yī)院105家，門診部65家；并購基金旗下醫(yī)院275家，門診部37家。隨著全國醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)不斷完善，規(guī)模效應(yīng)和分級連鎖優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)公司獨具特色的“分級連鎖”發(fā)展模式及其配套的經(jīng)營管理體系，高度適應(yīng)中國國情和市場環(huán)境，通過不同層級醫(yī)院的功能定位，提高資源共享效率、醫(yī)療水平，不斷拓展醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的廣度、深度和密度，持續(xù)增強(qiáng)集團(tuán)的整體實力和各家醫(yī)院的競爭力，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的和諧統(tǒng)一，為保持長期健康快速發(fā)展奠定了扎實的基礎(chǔ)。

愛爾眼科卡位優(yōu)質(zhì)賽道，近十年營收增長都維持在20%以上，凈利潤以及扣非凈利潤基本維持在30%以上，2014年-2019年凈利潤復(fù)合增長率接近35%；2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.90億元，同比增長24.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤為13.79億元，同比增長36.67%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.29億元，同比增長32.42%。

2019年8月30日，愛爾投資及實際控制人陳邦通過大宗交易系統(tǒng)共計轉(zhuǎn)讓公司的無限售條件股份6194萬股，共占公司總股本的2%，本次股份受讓方為全球知名的戰(zhàn)略投資人高瓴資本和淡馬錫，各占1%。高瓴資本在2018年1月，已認(rèn)購公司4086萬股非公開發(fā)行股份，合計出資10.26億元，在2019年一季度解禁期滿后，高瓴資本減持1827萬股。本次重新入局愛爾眼科，也說明高瓴資本對公司未來發(fā)展的充滿堅定信心。同時，高度全球化發(fā)展的淡馬錫對引導(dǎo)企業(yè)國際化發(fā)展有著豐富的運作經(jīng)驗，本次與愛爾眼科的合作將有望充分調(diào)動全球范圍內(nèi)的醫(yī)療資源，加速公司國際化布局。截止2020年3月31日高瓴資本持股比例為1.94%，淡馬錫持股比例1%，分別位居第四和第五大流通股東；

1、凱利泰（300326）

凱利泰成立于2005年，成立之初主要從事骨科植入物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售工作，是椎體成形微創(chuàng)手術(shù)產(chǎn)品的主要提供商，公司于2012年登陸創(chuàng)業(yè)板。2014年收購江蘇艾迪爾，成功拓展脊柱與創(chuàng)傷等醫(yī)療領(lǐng)域，2018年收購美國Elliquence公司，開拓骨科能量平臺新領(lǐng)域，公司堅持內(nèi)生與外延并重的未來發(fā)展戰(zhàn)略，通過內(nèi)在研發(fā)以及不斷的收購重組，公司產(chǎn)品線從成立之初的單一脊柱產(chǎn)品，到目前覆蓋骨科創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)微創(chuàng)、運動醫(yī)學(xué)等多領(lǐng)域的骨科醫(yī)用高值耗材產(chǎn)品線，產(chǎn)品品種齊全，覆蓋面廣，未來公司將以關(guān)節(jié)鏡手術(shù)系列產(chǎn)品為切入點，重點發(fā)展運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域骨科微創(chuàng)產(chǎn)品，重點打造凱利泰與艾迪爾雙品牌骨科創(chuàng)傷產(chǎn)品線，同時積極拓展普外微創(chuàng)、運動醫(yī)學(xué)等醫(yī)用高值耗材領(lǐng)域，借助多年累積的骨科渠道資源，以期實現(xiàn)骨科產(chǎn)品銷售額的快速增長。

2020年5月12日，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，發(fā)行對象為淡馬錫富敦投資與高瓴資本，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過5850萬股，其中淡馬錫富敦投資擬認(rèn)購3750萬股，高瓴資本擬認(rèn)購2100萬股，發(fā)行價格為18.73元/股，募集資金總額不超過10.957億元，若定增成功發(fā)行，則淡馬錫占股4.80%，而高瓴資本占股為2.69%。在一季報公開披露中，高瓴資本已經(jīng)持股2.44%，若成功發(fā)行后，高瓴資本總持股5.13%，淡馬錫持股4.80%，合計持股9.93%。

2、愛康醫(yī)療（01789.HK）

愛康醫(yī)療是國內(nèi)國內(nèi)骨科關(guān)節(jié)植入物市場龍頭廠商，專注于關(guān)節(jié)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品主要分為髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)和3D打印產(chǎn)品；公司于2004年上市第一款膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2005年上市第一款髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2009年首家引進(jìn)3D打印技術(shù)用于骨科植入物研發(fā)，2015年獲得中國首張3D打印金屬植入物注冊證。

從過去六年的業(yè)績來看：2014-2019年的總營收和凈利潤復(fù)合增速分別為35.77%、31.35%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。2019年，愛康醫(yī)療在骨科業(yè)務(wù)快速增長下，交出了一份靚麗的成績單：公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.27億元，同比增長54.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比大增84.21%，毛利率69.41%，業(yè)績呈現(xiàn)高增長的態(tài)勢，盈利能力突出；

2019年9月10日，高瓴資本旗下的Hill house Capital AdvisorsLtd以每股平均價7.01元，增持5000萬股愛康醫(yī)療，涉資約3.5億元，從2019年報看，高瓴資本持股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到75738股，占已發(fā)行普通股比例的7.1946%，位列愛康醫(yī)療第二大股東。關(guān)節(jié)作為當(dāng)前骨科三大主要細(xì)分領(lǐng)域中增長最快、市場潛力最大的領(lǐng)域，正處于快速發(fā)展階段，愛康醫(yī)療作為國產(chǎn)關(guān)節(jié)領(lǐng)域市占率第一的公司，具有 3D打印骨科疾病解決方案，市場競爭力突出，將持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度。

國瓷材料（300285）

國瓷材料是一家專業(yè)從事新材料領(lǐng)域，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品涵蓋電子陶瓷介電材料、結(jié)構(gòu)陶瓷材料、建筑陶瓷材料、電子金屬漿料、催化材料等。產(chǎn)品主要應(yīng)用在電子信息和通訊、生物醫(yī)藥、新能源汽車、建筑材料、汽車及工業(yè)催化、太陽能光伏、航空航天等現(xiàn)代高科技領(lǐng)域。

在各類義齒修復(fù)材料中，全瓷牙性能優(yōu)異，未來發(fā)展前景較好。臨床使用最為廣泛的義齒牙冠修復(fù)材料主要分為烤瓷與全瓷兩種。全瓷牙兼具美觀性和生物相容性，價格較高，預(yù)計未來臨床普及率將不斷提升。

公司牽手高瓴，深耕齒科等業(yè)務(wù)領(lǐng)域；

2020年月18日公司發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬以20.67元/股的價格，向董事長張曦、珠海高瓴懿成股權(quán)投資合伙企業(yè)非公開發(fā)行股票不超過7257萬股，預(yù)計募集不超過15億元資金用于投資超微型片式多層陶瓷電容器用介質(zhì)材料研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化、汽車用蜂窩陶瓷制造、年產(chǎn)3000噸高性能稀土功能材料產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金。此外，公司與珠海高瓴懿成、松柏投資管理有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，幫助公司在齒科領(lǐng)域進(jìn)行深度拓展。高瓴、松柏與被投企業(yè)在醫(yī)療服務(wù)、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新能源汽車和消費電器等領(lǐng)域有廣泛的布局，與國瓷材料在氧化鋯義齒、數(shù)字口腔以及電子材料等業(yè)務(wù)領(lǐng)域有較高的協(xié)同效應(yīng)。

高瓴和松柏有意共同與國瓷材料在牙科領(lǐng)域展開緊密合作，與國瓷材料子公司愛爾創(chuàng)展開戰(zhàn)略、商務(wù)和股權(quán)合作；高瓴將在近期促成松柏或其關(guān)聯(lián)方對國瓷材料子公司愛爾創(chuàng)的投資且投資金額不低于人民幣2億元。松柏將發(fā)揮其牙科全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，協(xié)助愛爾創(chuàng)向牙科修復(fù)領(lǐng)域的綜合性平臺方向發(fā)展。高瓴將推動松柏分享其產(chǎn)業(yè)研究和信息網(wǎng)絡(luò)協(xié)助愛爾創(chuàng)做戰(zhàn)略梳理，在拓展產(chǎn)品線廣度、開展研發(fā)和臨床合作、拓展國際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面提供資源支持，物色和推介潛在并購標(biāo)的，協(xié)助國瓷材料進(jìn)行價值評估。除松柏外，高瓴還在全國投資多家牙科醫(yī)院，在北京、上海、深圳、廣州等擁有近百家診所及醫(yī)院的大型連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，高瓴將推動多家牙科醫(yī)院與國瓷材料在下游服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行充分對接和資源協(xié)同，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

1、微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）

微創(chuàng)醫(yī)療是一家中國領(lǐng)先的創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械集團(tuán)，總部位于中國上海張江科學(xué)城，業(yè)務(wù)覆蓋心血管介入及結(jié)構(gòu)性心臟病醫(yī)療、心臟節(jié)律管理及電生理醫(yī)療、骨科植入與修復(fù)、大動脈及外周血管介入、神經(jīng)介入及腦科學(xué)、糖尿病及內(nèi)分泌管理、泌尿及婦科疾病、外科手術(shù)、醫(yī)療機(jī)器人與人工智能等十大業(yè)務(wù)集群。微創(chuàng)在中國上海、蘇州、嘉興、東莞，美國孟菲斯，法國巴黎近郊，意大利米蘭近郊和多米尼加共和國等地均建有主要生產(chǎn)(研發(fā))基地,形成了全球化的研發(fā)、生產(chǎn)、營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。微創(chuàng)致力于通過不斷創(chuàng)新，為醫(yī)生提供能挽救并重塑患者生命或改善其生活質(zhì)量的最佳普惠醫(yī)療解決方案。

2、啟明醫(yī)療（02500.HK）

啟明醫(yī)療是中國領(lǐng)先的經(jīng)導(dǎo)管心臟瓣膜醫(yī)療器械企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2018年TAVR產(chǎn)品植入量計，公司在中國的市場份額為79.3%。自主研發(fā)的產(chǎn)品VenusA-Valve是首個獲NMPA批準(zhǔn)及在中國進(jìn)行商業(yè)化的TAVR產(chǎn)品。目前公司擁有389項專利及專利申請，其中包括中國93項已公告的專利及60項專利申請以及美國及歐盟等主要海外市場100項已公告的專利及136項專利申請。

全球經(jīng)導(dǎo)管心臟瓣膜醫(yī)療儀器市場增長潛力巨大：根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球TAV市場預(yù)計到2025年達(dá)104億美元，復(fù)合年增長率為14.3%。隨著首款TAVR產(chǎn)品于2017年8月面市，預(yù)計中國TAV市場按復(fù)合年增長率65.0%大幅增長，由2018年的2,870萬美元大幅增至2025年的9.6億美元。全球TPV市場預(yù)計按復(fù)合年增長率14.4%由2018年的2.2億美元增至2025年的5.6億美元。中國TPV市場預(yù)計由2020年的1210萬美元增長至2025年的1.1億美元，復(fù)合年增長率為57.8%。二尖瓣返流的全球患病人數(shù)估計由2018年的9510萬人增至2025年的1.1億人，及三尖瓣返流的全球患病人數(shù)預(yù)計由2018年的4860萬人增至2025年的5590萬人。

3、沛嘉醫(yī)療（09996.HK）

沛嘉醫(yī)療專注于中國經(jīng)導(dǎo)管瓣膜治療醫(yī)療器械市場及神經(jīng)介入手術(shù)醫(yī)療器械市 場，共計擁有6款注冊產(chǎn)品及20款處于不同開發(fā)階段的在研產(chǎn)品，核心產(chǎn)品TAVR 裝置TaurusOne用于使用經(jīng)導(dǎo)管方法治療主動脈瓣疾病，目前公司正在完成第一 代TAVR產(chǎn)品TaurusOne的確認(rèn)性臨床試驗，并預(yù)期將于2021年Q1/Q2取得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)及推出。產(chǎn)品線包括用于主動脈瓣、二尖瓣及三尖瓣的經(jīng)導(dǎo)管器械。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按照商業(yè)化產(chǎn)品及處于臨床試驗階段在研產(chǎn)品的合計數(shù)量計算，公司在中國經(jīng)導(dǎo)管瓣膜醫(yī)療器械市場排名第三。

金域醫(yī)學(xué)（603882）

公司深耕第三方醫(yī)學(xué)檢驗及病理診斷業(yè)務(wù)10余年，是目前國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗行業(yè)營業(yè)規(guī)模最大、覆蓋市場網(wǎng)絡(luò)最廣、檢驗項目及技術(shù)平臺齊全的市場領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。公司目前已在全國（包括香港地區(qū)）建立了37家中心實驗室，并廣泛建立區(qū)域中心實驗室、快速反應(yīng)實驗室，可提供2600余項檢驗項目外包及科研技術(shù)服務(wù)。公司專注從事，憑借嚴(yán)格規(guī)范的實驗室質(zhì)量管理體系、領(lǐng)先的檢驗技術(shù)平臺、廣泛便 捷的實驗室網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)的冷鏈物流系統(tǒng)，為超過22000家醫(yī)療客戶提供醫(yī)學(xué)檢驗及 病理診斷服務(wù)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國90%的人口所在區(qū)域，已獲36張國內(nèi)外認(rèn)證認(rèn)可證書，數(shù)量居第三方獨立醫(yī)學(xué)實驗室行業(yè)首位，檢驗結(jié)果為全球50多個國家和 地區(qū)認(rèn)可。

目前公司已確立血液腫瘤、實體腫瘤、婦科疾病、優(yōu)生優(yōu)育、心血管內(nèi)分泌、感染性疾病、自身免疫性疾病和肝腎疾病等核心疾病領(lǐng)域，并整合運用多種技術(shù)平臺及檢測方法為臨床診療提供咨詢、檢測和結(jié)果分析等一條龍服務(wù)。公司以疾病為核心重構(gòu)服務(wù)項目，為臨床醫(yī)生在預(yù)防保健、疾病診斷、病情監(jiān)測、指導(dǎo)用藥等方面提供診斷支持與依據(jù)。同時公司加入多個國家級疾病聯(lián)盟，進(jìn)一步整合內(nèi)外部專家和技術(shù)平臺資源，為以疾病為導(dǎo)向提供臨床診斷解決方案。

錦欣生殖（01951.HK）

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的輔助生殖綜合服務(wù)商，2019年公司完成27854個IVF周期數(shù)，其成功率也保持在行業(yè)領(lǐng)先地位，其中成都西囡醫(yī)院及錦江生殖中心的成功率為 55.2%、深圳醫(yī)院、美國HRC成功率分別為54.1%、55.2%。分項目來看：

①2019年公司輔助生殖醫(yī)療服務(wù)實現(xiàn)9.32億元（yoy+16.35%），其中西囡醫(yī)院實現(xiàn)收入6.28億元（yoy+16.56%）,深圳中山醫(yī)院實現(xiàn)收入3.03億元（yoy+15.65%）；

②2019年公司管理服務(wù)項目實現(xiàn)收入6.48元，其中HRC實現(xiàn)收入5.44億元，錦江生殖中心實現(xiàn)收入1.04億元（yoy+16%）；

③輔助醫(yī)療服務(wù)實現(xiàn)收入0.68億元，其中深圳中山醫(yī)院實現(xiàn)收入0.33億元，HRC Mangement實現(xiàn)收入0.35億元。

公司內(nèi)生加外延的驅(qū)動下，主業(yè)運營能力良好。公司的商業(yè)模式主要采取收購/改制標(biāo)的以確立區(qū)域市場的準(zhǔn)入先發(fā)優(yōu)勢，再整合醫(yī)療技術(shù)與辦醫(yī)模式中的關(guān)鍵競爭優(yōu)勢并聯(lián)動協(xié)同。該成長路徑在四川地區(qū)已經(jīng)得到驗證，成為公司異地復(fù)制的典范。2017年開啟外延并購戰(zhàn)略，深圳與美國收購整合效應(yīng)初顯。未來隨公司逐步新增國內(nèi)與東南亞等地標(biāo)的，以轉(zhuǎn)化國內(nèi)消費者的國際化醫(yī)療需求，向全球化綜合輔助生殖服務(wù)平臺邁進(jìn)。

海吉亞醫(yī)療（06078.HK）

海吉亞醫(yī)療是中國最大的腫瘤醫(yī)療集團(tuán)。公司擁有7家自有民營營利性醫(yī)院（其中單縣、重慶和菏澤為自建醫(yī)院，其余醫(yī)院均為外延式并購而來）、3家托管醫(yī)院，遍布中國六個省的七個城市，此外公司向位于中國九個省的15家醫(yī)院合作伙伴提供放療中心服務(wù)。截止2019年底旗下醫(yī)院就診人次約94.7萬人。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，中國癌癥病發(fā)總數(shù)由2015年400萬人升至2019年440萬人，預(yù)期2025年將進(jìn)一步增加至約510萬人。放療是最常見的腫瘤治療方案之一，大約70%的腫瘤患者需要在疾病發(fā)展的不同階段進(jìn)行放療。2019年中國每百萬人口的放療設(shè)備數(shù)目僅為2.7，而美國為14.4、日本為9.5，可見中國放療滲透率大幅低于發(fā)達(dá)國家，未來擁有增長的潛力巨大。

經(jīng)營業(yè)績方面：2017至2019財年，公司營業(yè)收入分別為人民幣6億元、7.7億元、10.9億元，其中住院醫(yī)療服務(wù)收入分別占總收入的52.7%、57.4%及62.6%，門診醫(yī)療服務(wù)收入分別占總收入的24.5%、24.9%及24.4%；住院次均收費從7,834.6元增至1.1萬元，年復(fù)合增長18.8%；門診次均收費從235.3元增至312.9元，年復(fù)合增長15.3%；毛利率分別為28.4%、31.2%、30.4%，毛利率有所提升由于公司提高了運營效率且就診人次增加，規(guī)模效應(yīng)所致；凈利潤從起18年起扭虧轉(zhuǎn)盈分別為200萬元、4,000萬元。

康基醫(yī)療（09997.HK）

康基醫(yī)療成立于2004年8月，是一家專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售微創(chuàng)外科手術(shù)器械及 配套耗材（MISIA）的高新技術(shù)企業(yè)。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2019年銷售收入計，公司在國內(nèi)廠商中排名第一，在全球廠商中排名第四，所占市場份額為 2.7%。此外公司在中國MISIA市場的多個細(xì)分領(lǐng)域，包括一次性套管穿刺器、高 分子結(jié)扎夾、第三類一次性電凝鉗以及重復(fù)性套管穿刺器和鉗中均位列第一。公司目前在中國注冊41種第一類醫(yī)療器械、13種第二類醫(yī)療器械和八種第三類醫(yī)療器械。

2019年中國每百萬人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量及微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率分別為8,514臺及38.1%，同期相較美國的微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率80.1%，明顯偏低。與創(chuàng)傷較大的傳統(tǒng)開放手術(shù)相比，微創(chuàng)外科手術(shù)創(chuàng)傷較小、痛感低、疤痕小、并發(fā)癥少、感染風(fēng)險小、住院恢復(fù)時間短。隨著患者及醫(yī)生對于微創(chuàng)外科手術(shù)的認(rèn)知和接受程度增加，預(yù)測2024年中國每百萬人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量及微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率將分別增至1.8萬臺及49.0%。

經(jīng)營業(yè)績方面：2017至2019財年，公司營業(yè)收入分別為人民幣2.5億元、3.5億 元、5億元，其中來自一次性套管穿刺器的收入占比約五成，而來自高分子結(jié)扎夾的收入占比約三成；毛利率分別為80.7%、81.8%、84.1%，毛利率有所提升主 因一次性產(chǎn)品通常具有較高的利潤率且占銷售份額更大；銷售及經(jīng)銷開支占比總收入分別為4.8%、5.8%、8.2%；研發(fā)開支分別占總收入的4.2%、4.2%及3.5%；凈利率分別為55.9%、63.3%、64.9%。

以上就是高瓴資本看中的醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域十大黃金賽道和22只優(yōu)質(zhì)個股，僅供參考，不作為投資依據(jù)。