據(jù)IPO早知道消息，美因基因于8月16日向港交所遞交招股書，中信建投證券為其保薦人。
美因基因是美年健康（002044.SZ）與其產(chǎn)業(yè)投資孵化平臺(tái)天億資產(chǎn)于2016年1月投資搭建的項(xiàng)目。至2018年，美年健康控股了美因基因，并購?fù)瑫r(shí)與天億簽有對賭協(xié)議。2019年至2020年，美因基因凈利水平并未達(dá)到對賭協(xié)議業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，公司向美年健康支付業(yè)績補(bǔ)償款共1.24億元。
美年健康目前已不是美因基因控股股東。美因基因獨(dú)立上市前，2020年11月26日，美年大健康以5.42億元將20.0607%的美因基因股權(quán)出售；2021年3月1日，美年健康再次出售美因基因7.5519%股權(quán)。通過與美年健康保持合作，美因基因成為了在消費(fèi)級基因領(lǐng)域領(lǐng)先的公司。美因基因的商業(yè)化方式打破了消費(fèi)基因公司原有的一些瓶頸，它現(xiàn)在的產(chǎn)品能否支撐持續(xù)的增長？
細(xì)分產(chǎn)品、渠道，商業(yè)化領(lǐng)先
美因基因的產(chǎn)品定位為公眾可負(fù)擔(dān)的預(yù)防性醫(yī)療解決方案，專注于慢性病及危重病。美因基因已與國內(nèi)超過300個(gè)城市的超1300家醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，機(jī)構(gòu)客戶中超60%為體檢中心。
美因基因提供89項(xiàng)針對消費(fèi)級基因檢測及癌癥篩查方案，其中78項(xiàng)為消費(fèi)級基因檢測LDT（臨床實(shí)驗(yàn)室自建項(xiàng)目），11項(xiàng)為公司以外包IVD產(chǎn)品提供的檢測服務(wù)。
據(jù)弗若斯特沙利文，美因基因?yàn)?020年中國最大的消費(fèi)級基因檢測平臺(tái)，檢測量達(dá)270萬次，占同年中國已進(jìn)行的所有消費(fèi)級基因檢測的65.8%。按2020收入計(jì)，美因基因占市場份額為34.2%，位列國內(nèi)第一。2018至2020年及2021年上半年，美因基因的消費(fèi)基因產(chǎn)生收入分別為1.43億元、1.06億元、1.62億元及5630萬元。
招股書顯示，美因基因也是全國最大的腫瘤篩查平臺(tái)。2018至2020年及2021年上半年，公司的癌癥篩查服務(wù)收入分別為510萬元、690萬元、4150萬元和3990萬元。截至2021年6月30日，消費(fèi)級基因檢測和癌癥篩查服務(wù)收入占比為58.2%和41.2%。
來源：招股書
美因基因的商業(yè)化消費(fèi)級基因檢測服務(wù)包括營養(yǎng)基因組檢測（如葉酸代謝能力評估、維生素吸收能力評估）及基于易感基因的特定疾病發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)評估（如ApoE基因檢測、癌癥風(fēng)險(xiǎn)評估及強(qiáng)直性脊柱炎風(fēng)險(xiǎn)評估）。癌癥篩查項(xiàng)目包括胃癌、結(jié)直腸癌篩查等。
商業(yè)化方面，美因基因?qū)⒆匝械腖DT服務(wù)向獨(dú)立第三方采購的IVD檢測試劑盒提供檢測服務(wù)，大大提高了銷售規(guī)模。尤其在美年健康體系的支持下，美因基因產(chǎn)品在體檢中心和線上渠道的可及性擴(kuò)大，美因基因也成為了國內(nèi)消費(fèi)級基因檢測領(lǐng)域唯一實(shí)現(xiàn)盈利的公司。
同時(shí)，美因基因投入自研的IVD管線，現(xiàn)包括3種消費(fèi)級基因檢測產(chǎn)品和5種疾病篩查產(chǎn)品，前3種分別為葉酸代謝能力評估檢測試劑盒，可用于評估患多種心腦血管疾病的風(fēng)險(xiǎn)；ApoE基因檢測試劑盒，可用于評估患阿爾茨海默癥的風(fēng)險(xiǎn)；BRCA1/BRCA2基因突變檢測試劑盒，可用于評估患遺傳性乳腺癌的風(fēng)險(xiǎn)，后一類型試劑盒包括阿爾茨海默癥篩查試劑盒、結(jié)腸癌篩查試劑盒、胃癌篩查試劑盒、肺結(jié)節(jié)輔助診斷試劑盒及宮頸癌篩查試劑盒。
來源：招股書
消費(fèi)級基因檢測的價(jià)值本質(zhì)是什么？
美因基因在產(chǎn)品端做了精細(xì)的開發(fā)，但消費(fèi)基因檢測的商業(yè)化閉環(huán)仍然有待挖掘。首先，報(bào)告期內(nèi)，美因基因前五大客戶產(chǎn)生收入占比均維持在60%上下，消費(fèi)基因產(chǎn)品的銷售還依賴于體檢等檢測渠道的推動(dòng)，也就受制于用戶檢測的頻次，而體檢等檢測并不是消費(fèi)者的高頻行為。疾病診斷以外類型的產(chǎn)品，如果無法保證檢測的精準(zhǔn)，用戶的復(fù)購率也很難提高。
其次，由于消費(fèi)類基因產(chǎn)品并不能代替醫(yī)院對病情的診斷，它的定價(jià)的被接受度也受到影響。
理想狀態(tài)下，從篩查或風(fēng)險(xiǎn)評估到醫(yī)院的診斷則完成了體檢渠道的閉環(huán)，這樣才可以使消費(fèi)基因檢測發(fā)揮輔助診斷的作用。但目前業(yè)內(nèi)對消費(fèi)基因檢測產(chǎn)品的解讀能力還在發(fā)展中，背后原因是基因信息的數(shù)據(jù)量還有待擴(kuò)大。積累的檢測樣本越多，解讀數(shù)據(jù)的能力越強(qiáng)，對數(shù)據(jù)的解讀才能越精準(zhǔn)。
所以對于美因基因等服務(wù)商，現(xiàn)有的產(chǎn)品和場景仍然不是消費(fèi)級基因檢測的“終局”。在監(jiān)管與倫理所允許的范圍內(nèi)，消費(fèi)基因檢測能創(chuàng)造高價(jià)值的環(huán)節(jié)不在于其產(chǎn)品提供的報(bào)告結(jié)果，而在于對基因數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)力和深度分析能力，這是更高維度的競爭。現(xiàn)階段，得益于美年健康的合作，美因基因的檢測通量和檢測數(shù)量都領(lǐng)先市場，但未來跨入高維競爭還需完善上述閉環(huán)。
