近年來，隨著我國經濟高速發(fā)展、人口老齡化問題加重，民眾健康意識提高，醫(yī)療保健服務的需求持續(xù)增加，國內市場對高品質醫(yī)學影像的需求快速增長。但包括CT機在內的醫(yī)學影像設備市場，尤其是高端醫(yī)學影像設備長期被“GPS”（GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療）三巨頭壟斷。
隨著國家對醫(yī)學影像設備的重視，持續(xù)出臺鼓勵政策，醫(yī)學影像設備領域也迎來了國產替代潮。聯(lián)影醫(yī)療就是一家生產影像診斷和治療全過程高端醫(yī)療產品，并提供創(chuàng)新醫(yī)療信息化解決方案的醫(yī)療設備企業(yè)。
近日，聯(lián)影醫(yī)療科創(chuàng)板首發(fā)上市申請獲得受理，擬募資124.8億元，用于下一代產品研發(fā)、營銷服務網絡構建、補充流動性資金等用途。
2011年成立的聯(lián)影醫(yī)療，經過十余年的發(fā)展，迅速成長為行業(yè)的龍頭，被稱為國產醫(yī)學影像設備領域的“天花板”。A股上市后的聯(lián)影醫(yī)療下一個目標，就是挑戰(zhàn)“GPS”的統(tǒng)治地位。
疫情之下迅速崛起
根據(jù)招股書，聯(lián)影醫(yī)療的產品包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X 射線計算機斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X 射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命科學儀器。
截止2021年底，已向市場推出70余款產品，其中不乏多款“行業(yè)首款”，包括：行業(yè)首款具有4D全身動態(tài)掃描功能的PET/CT產品；行業(yè)首款75cm孔徑的3.0TMR產品；行業(yè)首款診斷級CT引導的一體化放療加速器等。
▲uEXPLORER首次實現(xiàn)4D全景成像 來源：公司官網
然而，聯(lián)影醫(yī)療的發(fā)展也并非一帆風順，2018-2019年，營收分別為20.3億元、29.8億元，歸母凈利潤分別為-1.26億元、-7.35億元，虧損大幅增加。
2020年新冠疫情爆發(fā)，聯(lián)影醫(yī)療針對抗疫需求開展緊急研發(fā)并快速實現(xiàn)定制化方艙CT的量產，同時由于XR、CT是診斷新冠病毒的重要設備，XR、CT設備銷量暴增，其中2020年CT銷量1277臺，增長107.98%，XR銷量1669臺，增長121.94%。
2020年及2021年上半年，聯(lián)影醫(yī)療實現(xiàn)營收分別為57.6億元、30.8億元，歸母凈利潤分別為9.03億元、6.47億元，扭虧為盈。
與此同時，終端用戶市場存量也逐步提高，維保業(yè)務收入亦隨之提高，2018-2021年6月，分別為6026.6萬元、1.65億元、2.84億元及 2.03億元，前三年復合增長率達117.00%。
▲聯(lián)影醫(yī)療業(yè)務構成 來源：招股書
以2020年度國內新增臺數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR在國內新增市場占有率均排名第一。
此外，由于海外疫情的持續(xù)擴散，聯(lián)影醫(yī)療向烏克蘭、泰國、日本、美國等近30個國家及地區(qū)緊急馳援高端醫(yī)學影像設備及專家團隊，2020年實現(xiàn)境外收入2.4億元，同比增長142.7%。
業(yè)績暴增的同時，聯(lián)影醫(yī)療的估值也實現(xiàn)暴漲。根據(jù)2019年12月的股權轉讓對價，聯(lián)影醫(yī)療的估值為333.33億元，2年后，最新招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療擬發(fā)行估值為1041億元，估值增長212.3%
新冠疫情帶來影像診斷產品市場需求量大幅增加，聯(lián)影醫(yī)療抓住了這一歷史機遇，迅速擴張產能，在競爭激烈的市場中快速搶占份額，有了與“GPS”三巨頭一較高下的資本。
然而，隨著疫苗的普及，疫情終將得以控制，尤其是新冠重癥患者的減少，市場對新冠診斷設備的需求減少，必然導致醫(yī)學影像設備銷量下降，聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績也無法繼續(xù)保持如此高速的增長，尋找下一個增長點是聯(lián)影醫(yī)療必須直面的問題。
國產替代步伐加快
隨著中國人口老齡化程度加深對于醫(yī)療檢查需求的提升、分級診療政策下基層醫(yī)療設施投資建設力度加大、以及鼓勵社會辦醫(yī)環(huán)境下民營醫(yī)院數(shù)量的快速提升，醫(yī)學影像設備迎來較大的發(fā)展機會。
根據(jù)灼識咨詢的報告，在市場需求及政策紅利的雙輪驅動下，中國醫(yī)學影像設備市場將持續(xù)增長，2020年市場規(guī)模已達到537億元，預計2030年市場規(guī)模將接近1100億元，年均復合增長率預計將達到7.3%。
▲中國醫(yī)學影像設備市場規(guī)模 來源：招股書
其中，CT機市場規(guī)模從2015年的64.5億元，增長到2020年的172.7億元，年復合增長率21.8%，預計到2030年將達到290.5億元。
然而，中國醫(yī)療影像設備市場規(guī)模雖大，但卻長期被“GPS”統(tǒng)治，尤其在高端PET/CT、MR和CT等產品市場，進口品牌曾占據(jù)90%以上的市場份額。
近年來，在帶量采購、鼓勵創(chuàng)新、鼓勵國產替代等有利政策的驅動下，聯(lián)影醫(yī)療逐漸突破技術壁壘，不斷提升其在醫(yī)學影像設備領域的創(chuàng)新能力和技術水平，產品結構從中低端向高端甚至超高端升級。
其中，在MR系統(tǒng)領域，聯(lián)影醫(yī)療1.5T場強的產品已較為成熟，目前正逐步向3.0T升級，成功研發(fā)出國產首款3.0TMR，成為少數(shù)掌握 3.0T及以上高場人體超導磁體核心技術的企業(yè)。2020年，聯(lián)影醫(yī)療在1.5TMR設備、超導MR設備市場占有率排名第一，在3.0T及以上MR市場占有率也已達到17.1%，排名在“GPS”之后。
▲中國MR市場競爭格局 來源：招股書
在CT產品領域，目前行業(yè)領先廠商可實現(xiàn)16排到320排等CT產品的覆蓋，而國內廠家產品則以64排以下CT產品為主。聯(lián)影醫(yī)療基于寬體探測器技術開發(fā)了320排CT產品，該產品機架旋轉速度已達行業(yè)領先水平（0.25s/圈），可進行單心動周期的自由心率心臟成像。2020年新增64排及以上CT市場占有率達14%，排名在“GPS”之后。
雖然進口廠家憑借其過去多年塑造的品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，仍然處于市場領先地位，但國產品牌替代趨勢愈發(fā)明顯，進口品牌的市場份額已呈現(xiàn)下降趨勢。
值得注意的是，在醫(yī)學影像設備國產化的過程中，需著重提高核心零部件的國產化率。聯(lián)影醫(yī)療雖已是國內老大，并在各個領域向“GPS”發(fā)起挑戰(zhàn)，但在其供應商中，跨國巨頭飛利浦、萬睿視、艾邁斯長期占據(jù)前五的位置，供應的零部件包括X射線球管、芯片等。
一旦跨國巨頭中斷供應或提高零部件價格，都將對聯(lián)影醫(yī)療造成負面影響。此外，中美貿易摩擦也曾將X射線管組件、超導線、閃爍晶體等零部件列入加征關稅清單，導致采購成本提高，利潤下降。
醫(yī)學影像設備國產化是國家政策也是大勢所趨，聯(lián)影醫(yī)療享有行業(yè)高速增長以及進口替代的雙重紅利。與此同時，加強對核心零部件的研發(fā)，做到關鍵零部件不被“卡脖子”，提高核心競爭力，未來高端產品替代和針對下沉市場的經濟型設備將成為聯(lián)影醫(yī)療的主要增長點。
全面布局研發(fā)創(chuàng)新
高端醫(yī)學影像設備行業(yè)屬于技術密集型、創(chuàng)新密集型的多學科交叉行業(yè)，在技術升級迭代的背景下，聯(lián)影醫(yī)療需要持續(xù)高額的研發(fā)投入，并對新技術、新產品和新應用場景的發(fā)展趨勢做出正確判斷，才能保持技術優(yōu)勢和競爭力，擁有與“GPS”三巨頭一較高下的資本。
招股書顯示，2018-2021年6月，聯(lián)影醫(yī)療研發(fā)費用分別為5.5億元、5.8億元、7.6億元及4.5億元，占同期營業(yè)收入的27.1%、19.42、13.12%及14.75%，研發(fā)費用率遠超同行可比公司。
▲研發(fā)費用對比 來源：招股書
除此之外，聯(lián)影醫(yī)療組建了近2000名研發(fā)人員的研發(fā)團隊，占公司員工總數(shù)比例超過35%；公司超過1700人擁有碩士或博士學歷，超過350人具備海外教育背景或工作經歷。
聯(lián)影醫(yī)療還通過高薪及股權激勵政策，在全球范圍內招攬高端人才，其中不少都是出自國際巨頭西門子、飛利浦等。聯(lián)影醫(yī)療10名核心技術人員中，有4名曾任職于西門子，2人曾任職于飛利浦。甚至在2018年還請來競爭對手西門子醫(yī)療原CEO Hermann Requardt擔任資深科學顧問。
▲聯(lián)影資深科學顧問：Hermann Requardt
來源：搜狐
為強化自身競爭力，筑牢護城河，聯(lián)影醫(yī)療將專利挖掘機制貫穿技術研發(fā)的全生命周期，專利申請廣泛覆蓋全線產品，同時，針對未來有可能實施的技術提前規(guī)劃并加以專利保護以搶占先機。截止2021年6月，獲得授權發(fā)明專利超過1500項，其中境內發(fā)明專利超過1100項，海外發(fā)明專利超過380項，形成攻守兼?zhèn)涞闹R產權布局。
在創(chuàng)新方向上，聯(lián)影醫(yī)療以前瞻研究、市場動向為導向，持續(xù)推進技術升級和新產品開發(fā)，牽頭承擔近40項國家級及省級研發(fā)項目，包括近20項國家級科技重大專項。目前在MR、CT、XR、MI等7大領域有20個產品處于研發(fā)階段，為公司未來產品更新迭代以及持續(xù)盈利能力提供創(chuàng)新動力。
國內醫(yī)療器械企業(yè)想要從根本上超越國際老牌巨頭，實現(xiàn)國產替代，甚至走出國門，與國際巨頭在全球市場上競爭，就需要在技術創(chuàng)新上發(fā)力，在技術上彎道超車。聯(lián)影醫(yī)療自創(chuàng)立以來，就堅持“高舉高打”的戰(zhàn)略，無論在研發(fā)投入、人才戰(zhàn)略、專利布局還是新技術研發(fā)方面都走在了國內同行的前列。
小結
鼓勵“發(fā)展高端醫(yī)療設備”是十四五規(guī)劃的內容之一，聯(lián)影醫(yī)療作為國產醫(yī)學影響設備的“龍頭”，抓住新冠疫情帶來的發(fā)展機遇，加快實現(xiàn)國產替代。
未來，聯(lián)影醫(yī)療如能持續(xù)加強研發(fā)實力，通過自主研發(fā)和產品創(chuàng)新掌握核心技術，未嘗不可在境外市場對“GPS”發(fā)起挑戰(zhàn)。
【參考資料】
文章來源：動脈網
