最近二級市場創(chuàng)新藥板塊的萎靡，讓很多人覺得中國創(chuàng)新藥如果出不了海就不行了或者沒看頭了，我們覺得這里面有個本末倒置的問題。
國內(nèi)的創(chuàng)新藥企首先是國內(nèi)的賬要算的回來，其次能不能出海它是一個潛在的亮點，或者說是一個錦上添花的東西。醫(yī)藥景氣的第一驅(qū)動是深埋人性極其強(qiáng)烈的疾病恐懼和健康渴望，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，就是人均GDP達(dá)到一定程度之后，會更加凸顯。醫(yī)?？刭M肯定是行業(yè)一個明確的結(jié)構(gòu)性變量，但是很難動搖行業(yè)需求的根基。過去這么多年，每隔一段時間的控費，對于醫(yī)藥行業(yè)來說，都是一個結(jié)構(gòu)性的行業(yè)新陳代謝的過程。每一輪大級別的系統(tǒng)性控費，都伴隨著整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大級別的轉(zhuǎn)型和升級。2011年雙信封政策，限制了仿制普藥的前景，加速了特藥的發(fā)展。
2015年總額控費及相關(guān)政策，封殺了輔助用藥的空間，加速高臨床價值的治療型產(chǎn)品發(fā)展。2018年“4+7”集采，壓抑了品牌仿制藥的盈利預(yù)期，加速了創(chuàng)新藥的發(fā)展。2021年醫(yī)保局入保談判的偏向性控費，應(yīng)該會打壓內(nèi)卷型跟仿me-too的未來預(yù)期，加速格局良好、可以滿足“嚴(yán)重未滿足醫(yī)療需求”的高價值新藥的發(fā)展動力。國內(nèi)的創(chuàng)新藥市場應(yīng)該已經(jīng)超過1500億人民幣，整體每年的增速還有15%-20%的增長，其中國產(chǎn)品的比重還在快速提升。未來5年，國內(nèi)市場誕生一批30-50億甚至沖擊百億的大藥是有可能的事情。對于一家新興藥企，主打產(chǎn)品僅是國內(nèi)就可以做到三四十億后面還有七八個在研新藥，而且未來還有出海的可能性，給個一兩百億港幣甚至三四百億的估值都是很有吸引力的。關(guān)于國內(nèi)創(chuàng)新藥價格的問題。創(chuàng)新藥里面有一兩款很受關(guān)注的明星藥降價很厲害，大家就想當(dāng)然的覺得整個創(chuàng)新藥的降價都很厲害，感覺大多數(shù)國內(nèi)創(chuàng)新藥的價格被PD-1和罕見病藥的降價預(yù)期給“整體連坐”了。但事實不是這樣的，我們梳理下來，還是有很多創(chuàng)新藥的價格其實很好。醫(yī)保局對有明確臨床價值，格局良好，針對大的危重疾病的創(chuàng)新藥，醫(yī)保局給的價格是很有誠意的。比如說，BTK這樣的小分子抑制劑，年費用超過十幾萬，它的制造工藝比單抗低多了，但它價格卻比PD-1單抗價格高了很多。此外，ADC的價格也非常不錯。所以，創(chuàng)新藥要“就事論事”，就產(chǎn)品論產(chǎn)品，不是看見PD-1降價多，罕見病降價多，就覺得所有創(chuàng)新藥在國內(nèi)的價格都不行了。 最近市場比較難看，該反思反思，該堅持堅持，但是醫(yī)藥行業(yè)的長期前景和本土崛起的必然性都還在，冬去春會來。
文章來源：藥渡
