嚴苛的資本市場環(huán)境下，Biotech正在加速分化。未來的3年時間或許將是Biotech最艱難的日子。Biotech們究竟如何做才能穿越寒冬？什么樣的Biotech才能成長為Biopharma？
近日多家媒體援引彭博社報道稱，天境生物正考慮包括出售業(yè)務(wù)在內(nèi)的各種選擇。E藥經(jīng)理人第一時間聯(lián)系了天境生物，并獨家專訪了天境生物創(chuàng)始人兼董事長臧敬五，分享了對市場傳聞、公司目前的運營發(fā)展和未來的戰(zhàn)略計劃，以及對行業(yè)發(fā)展的看法和思考。對于出售部分業(yè)務(wù)傳聞，臧敬五稱這只是一個市場的猜測，公司不會對于市場猜測做出評價。同時表示天境生物從Biotech轉(zhuǎn)型成為Biopharma的定位沒有改變。“而且是越來越清晰了”，要成為聚焦創(chuàng)新藥的specialty biopharma（專注特藥的生物制藥企業(yè)）。該市場猜測背后其實反映了資本寒冬下行業(yè)對Biotech發(fā)展的焦慮，對資本市場信心的脆弱。從數(shù)據(jù)看這似乎“情有可原”，根據(jù)統(tǒng)計港股18A上市的Biotech普跌已經(jīng)成為現(xiàn)象，有十多家跌幅甚至超過50%。另一個指標(biāo)是破發(fā)率，2021年以來赴港上市的Biotech中有八成在5個交易日內(nèi)破發(fā)，2021年A股藥企IPO首月破發(fā)率更是已經(jīng)飆升至100%。比股價下跌和破發(fā)讓人更焦慮的是Biotech的現(xiàn)金流。2022年開年以來，無論是會議論壇還是媒體報道，Biotech的現(xiàn)金狀況一直備受關(guān)注的話題。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，若從貨幣資金與三費總計的角度，35家港股Biotech公司支撐三費運營的均值為3.04年，中位值為2.39年。并表示從未來3到5年看，Biotech公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的可能性較低。“并不是所有的biotech都會變成biopharma，也不是所有的biotech都應(yīng)該變成biopharma?！?/span>臧敬五同時表示表示現(xiàn)金流比較充足、產(chǎn)品線比較完善的Biotech應(yīng)該抓住機會積蓄力量把自己的基本面做好，等待市場回暖時以更強的基本面出現(xiàn)；對于一些現(xiàn)金不太充足，短期沒有產(chǎn)品銷售的Biotech其實也有許多選擇。“對于biotech來說有有許多不同的選擇，不僅僅只有一些形式，這些選擇也是另一種成功。”A：天境生物創(chuàng)始人、董事長兼代理首席執(zhí)行官臧敬五Q：近期傳言稱天境生物有出售部分業(yè)務(wù)的計劃，你是如何看待和回應(yīng)的？A：我們也不知道這個信息來源是哪里，這是一個市場的猜測。對于市場的猜測，公司一貫的政策就是不予置評。Q:2021年天境生物提出公司發(fā)展進入2.0階段，你此前也提到要“通過幾年的努力成為覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的biopharma”，目前天境的定位和目標(biāo)是什么，和之前相比是否發(fā)生了變化？首先，我們始終專注創(chuàng)新。希望通過對靶點的探索、臨床的開發(fā)，能夠走在全球創(chuàng)新的前列。因此，天境的目標(biāo)沒有變，定位是從一個biotech轉(zhuǎn)型為specialty biopharma，也就是專注特藥、聚焦創(chuàng)新的生物制藥企業(yè)。Q:目前天境的資金狀況是怎樣的？對于未來產(chǎn)品上市時間表和資金是否能夠維持平衡？A：這個問題非常好，而且在資本市場寒冬的情況下，變得更重要。對于每一家公司來說，融資的成本和難度都提高了很多。天境的情況是比較好的。目前我們有約43億人民幣的現(xiàn)金儲備。相較于其他的公司，天境還有一個優(yōu)勢是在過去幾年達成了數(shù)個國際及區(qū)域性的合作交易。在今后幾年里，這些已達成的合作帶來的現(xiàn)金流包括首付以及里程碑付款，加上現(xiàn)在手上的現(xiàn)金儲備累計起來會有50多億人民幣。也就是說，天境在未來的至少三年，都有充沛的資金來支持公司創(chuàng)新和快速發(fā)展。預(yù)期未來三年里還會有產(chǎn)品申報上市，進入到銷售階段。這樣未來的現(xiàn)金流就會有兩方面的疊加，一個是全球合作帶來的里程碑收入，一個是產(chǎn)品銷售收入。我們還是比較樂觀的。Q:天境怎么看待和實現(xiàn)創(chuàng)新和價值之間的轉(zhuǎn)化？A：主要還是通過兩個途徑來實現(xiàn)創(chuàng)新藥的價值。一個途徑是在創(chuàng)新藥上市之前通過全球合作實現(xiàn)階段性的價值。2020年和艾伯維達成的全球合作，去年與濟川藥業(yè)達成的商業(yè)化合作，以及近幾年達成的其他合作和未來的潛在合作，都是如此。這種途徑有兩個目的，一是對這些產(chǎn)品的創(chuàng)新性進行驗證，畢竟創(chuàng)新藥的價值不能自說自話，通過合作能夠得到具體的驗證。第二是為公司帶來現(xiàn)金流。通過合作和交易獲得的首付以及后續(xù)的里程碑付款為公司在創(chuàng)新產(chǎn)品上市之前實現(xiàn)其階段性的價值。但同時，很重要的一點是，天境一定會保留中國的權(quán)益，希望通過在中國盡快上市幫助國內(nèi)的病患受益。第二個途徑，就是產(chǎn)品上市。天境杭州將為公司生產(chǎn)創(chuàng)新生物藥，并通過工藝優(yōu)化把生產(chǎn)成本降下來，以提供更適應(yīng)國情的創(chuàng)新藥。未來天境的一部分產(chǎn)品會由公司主導(dǎo)銷售，也有部分產(chǎn)品會通過跟行業(yè)頂尖企業(yè)合作的方式進行銷售。Q：幾筆亮眼的交易讓外界看到了天境的成績，不過目前天境尚無產(chǎn)品上市，公司是否對現(xiàn)在的進展?jié)M意？在研管線的最新進展如何？A：天境目前的在研管線不但創(chuàng)新，也建已成熟向商業(yè)化邁進了。天境整個創(chuàng)新管線的20個項目中有10個已經(jīng)進入臨床階段，其中還有7個都處在II期或III期臨床，其中既有在中國也有些在中美同步開展。具有全球競爭力，同時也已經(jīng)日趨成熟。我們預(yù)期在未來三年內(nèi)將會有三個產(chǎn)品能夠陸續(xù)申報上市，進入商業(yè)化階段，包括CD38抗體、長效生長激素以及CD47單抗針對血液腫瘤的適應(yīng)癥。Q：今年年初吉利德的CD47抗體在臨床研究上曾出現(xiàn)一些波折，作為天境生物的重磅產(chǎn)品，公司對來佐利單抗的進展和預(yù)期是怎樣的？A：安全性一直是CD47抗體研發(fā)備受關(guān)注的問題。而跟其它很多CD47單抗相比較，天境的來佐利單抗有一個非常清晰的差異化優(yōu)勢，就是它的安全性。天境在多年前開展來佐利單抗的分子設(shè)計的時候，就已經(jīng)將其設(shè)計成一個對于紅細胞的結(jié)合非常輕微的CD47抗體。近幾年來佐利單抗已經(jīng)入組并治療了超過180例患者，對這些數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)安全性的數(shù)據(jù)依然很好。來佐利單抗在全球CD47抗體領(lǐng)域的研發(fā)中排在前列，我們希望來佐利單抗今年能夠在中國進入III期注冊性臨床階段，盡快完成臨床研發(fā)早日上市。Q:你認為特別是在資本寒冬的情況下，一個biotech理想的資金量或者資金儲備是多少？A：每一家公司情況都不一樣，一方面是現(xiàn)金儲備，另一方面則是公司燒錢的速度。在資本嚴冬的環(huán)境下，這確實是特別需要考慮的一個問題。Q:我們注意到2021年下半年美股市場環(huán)境的變化也給天境的估值帶來了一定的影響，公司是如何評估和應(yīng)對這種影響的？從成立之初天境便頗受投資人親睞，面對目前嚴酷的市場環(huán)境，天境與主要投資人的關(guān)系如何？去年12月發(fā)布的回歸港股的計劃，目前進展如何？A：目前股價的影響主要來自兩個方面，一是資本市場整體的低迷狀況，另外是來自于中概股特有的影響。天境在整個比較低迷的市場環(huán)境下也未能免疫。更重要的是公司的基本面相比兩年多前上市時好了不止一個臺階。在天境基本面變得越來越強的情況下，即使有市場的波動，行業(yè)以及主要股東對公司的整體發(fā)展信心仍然非常足。天境主要股東例如像最大股東康橋資本，實際上都沒有發(fā)生大改變，有的甚至還在加倉。關(guān)于中概股的一些特有的影響，中美兩邊監(jiān)管機構(gòu)一直在持續(xù)溝通努力解決問題，我們希望未來都能夠得到有效的解決，我們對此也比較樂觀。同時天境自身也在提前布局。我們正在調(diào)整審計等方面的流程，讓其更符合國際的慣例來降低中概股的風(fēng)險，同時我們有香港上市計劃，至于具體的時間表會根據(jù)綜合的情況進行判斷。Q:目前對于biotech未來發(fā)展存在著一些焦慮情緒，大家對biotech能否成長為biopharma也產(chǎn)生了一些懷疑，你如何看待兩者之間的關(guān)系？決定一家biotech是不是能夠成為biopharma的關(guān)鍵因素有哪些？A：這的確是行業(yè)非常關(guān)注的問題。在市場環(huán)境不好的時候，大家的焦慮會更大，這很自然。其實包括在歐美比較成熟的市場，并不是所有的biotech都會變成biopharma，也不是所有的biotech都應(yīng)該變成biopharma。創(chuàng)新藥研發(fā)類企業(yè)有兩個大方向，一是成為一家純研發(fā)型公司，不會進入到銷售和商業(yè)化，只專注于研發(fā)。另一個方向就是傳統(tǒng)的biopharma，形成全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋，有不同的治療領(lǐng)域和不同梯度的產(chǎn)品。Biotech要清楚怎么來定位自己，這取決于一家公司的基因、創(chuàng)新能力以及對創(chuàng)新藥的定位。從天境的角度，就如剛才所講我們會聚焦創(chuàng)新聚焦腫瘤免疫治療領(lǐng)域采取雙輪驅(qū)動的模式，在兩個方向之間找到自己的最佳定位 - 成為Specialty Biopharma。我認為有很多因素決定了一家biotech是不是能夠成為biopharma。這里的biopharma可能是一個傳統(tǒng)意義上的biopharma，也可能是我剛剛提到的specialty biopharma。其中有兩個關(guān)鍵因素。一個就是產(chǎn)品線的廣度和深度。擁有既有競爭力、又比較完整產(chǎn)品管線的biotech更有基礎(chǔ)走向biopharma。另外，商業(yè)化的基因、文化和能力也是決定部分biotech能否走到biopharma的一個非常關(guān)鍵的因素。商業(yè)化的思考和布局不是只考慮一個或幾個產(chǎn)品上市銷售這么簡單。這是一個完整價值鏈的考慮和布局，包括生產(chǎn)成本，怎么打造產(chǎn)品競爭力，醫(yī)保準入，怎樣把創(chuàng)新藥的優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)楦偁幜?，銷售模式等等。Q：你覺得在中國biotech變?yōu)閎iopharma跟海外的發(fā)展環(huán)境會有什么不同？A：我認為中國跟歐美所謂的成熟市場不完全一樣，包括支付系統(tǒng)、競爭環(huán)境都大相徑庭。因此對biotech的考驗、挑戰(zhàn)也就更大。我個人認為有些biotech可能更適合作為一家biotech，也更能發(fā)揮出自身的優(yōu)勢。歐美就有很多這樣的biotech，它聚焦于做biotech，后期產(chǎn)品的銷售更多跟其他的大公司合作，有的甚至全部委托。Biotech的成功發(fā)展并不是只有一個固定的模式。Q:當(dāng)前資本寒冬的情況下已經(jīng)看到一些biotech加速分化的跡象，你認為未來是否會有收購潮出現(xiàn)的可能？會在什么時間開始？A:我認為可以根據(jù)其他成熟市場的發(fā)展趨勢，包括美國的發(fā)展情況來做一個預(yù)判。A：現(xiàn)金流比較充足的biotech，在這樣的資本的寒冬下應(yīng)該利用資源和積蓄力量把自己的基本面做得更好，把內(nèi)功練好，等待市場回暖的時候能夠以一個更高更強的基本面呈現(xiàn)在整個資本市場面前。當(dāng)然，每一家公司都不一樣。而另一些現(xiàn)金并不一定很充足的公司，也有很多公司及項目合作的可能性，國際上有很多類似的案例。Q:去年年底天境的高管團隊發(fā)生了一些變動，注入新鮮血液。團隊變動背后的邏輯是什么？到目前給天境帶來哪些變化？A：天境的團隊確實有一些調(diào)整，但整體并沒有很大的變動。背后的邏輯是，一家快速成長的公司需要更有經(jīng)驗的人才來應(yīng)對整個公司成長過程中每一個不同的階段帶來的挑戰(zhàn)。天境生物要進入下一個階段還需要不斷的進行階段性的升級，來更好應(yīng)對發(fā)展過程中出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。一方面是培養(yǎng)內(nèi)部的人才，但是有部分的差距還是需要通過引進新鮮的血液，借助優(yōu)秀人才引領(lǐng)公司在挑戰(zhàn)中快速提升。所以天境才需要在不同的階段引進不同的人才，通過吸納這些非常有經(jīng)驗的人才應(yīng)對不同階段的挑戰(zhàn)。以去年年底國際知名的腫瘤專家朱秀軒博士加入了天境生物的高管團隊來舉例子，他的加入極大地幫助我們在現(xiàn)階段更好應(yīng)對創(chuàng)新藥在臨床上的巨大挑戰(zhàn)。我稍微解釋一下為什么創(chuàng)新藥在臨床會有這么大的挑戰(zhàn)。因為天境生物定位于做全球創(chuàng)新藥，像CD47、CD73等很多產(chǎn)品都是非常創(chuàng)新的靶點，都走在全球前列。這和開發(fā)PD-1、PD-L1這些靶點不同，在我們的前面并沒有很多可參考的數(shù)據(jù)來設(shè)計臨床試驗，要靠自己探索，要有能力跟全球頂尖的公司競爭。天境的團隊需要像朱博士這樣擁有全球新藥研發(fā)經(jīng)驗的專家來評估和設(shè)計臨床開發(fā)途徑，提高創(chuàng)新藥的成功率，實現(xiàn)產(chǎn)品快速上市。盡管朱博士加入公司時間不長，我們已經(jīng)看到很多這方面的進展。而且，人才發(fā)展也是天境的主要的策略之一，還會不斷深化全球人才團隊，未來陸續(xù)將吸納新的高管加入我們。Q:今年行業(yè)高端人才的變動其實很多，也出現(xiàn)了高管加入一家biotech不到一年就走了的情況，你怎么樣看待這種人才流動？A：人才流動背后有很多因素，很難來判斷究竟是什么樣的原因造成這種行業(yè)的變動，我無法憑猜測給出評價。但是從天境自己的角度和經(jīng)驗來說，人才計劃跟公司的長遠發(fā)展息息相關(guān)，在一個公司里面需要有一個完整的針對人才的布局結(jié)構(gòu)和發(fā)展方向。這樣才會找到更適用的人，他才能發(fā)揮更大的作用，也才會更長久。因此，要看清楚整個公司發(fā)展的過程再來進行人才布局。就跟下棋一樣需要看到未來發(fā)展來決定整個走向是什么樣的。天境對于自身的整個人才結(jié)構(gòu)、布局，什么樣的階段需要什么樣的人才來解決什么樣的挑戰(zhàn)有一個完整的思考。這一點對于biotech來說非常重要。Biotech是一類發(fā)展非?？焖俚钠髽I(yè)，有時候碰到的問題比想象得還要快，這從人才戰(zhàn)略角度來說就會產(chǎn)生很大的壓力。也就是說，你不能因為突然遇到了一些問題就趕快找個人進來解決，而沒有考慮清楚后面應(yīng)該怎樣發(fā)展。如果沒有一個很長遠的計劃可能就對人才的保留或者是引進人才的匹配度造成影響，這也可能會造成前面講的這些現(xiàn)象。正如我剛剛講的，整個人才的布局結(jié)構(gòu)包括規(guī)劃一定是要根據(jù)公司快速的發(fā)展以及不同階段的挑戰(zhàn)來進行設(shè)計的。
文章來源：E藥經(jīng)理人
