據(jù)IPO早知道消息，新光維醫(yī)療科技（蘇州）股份有限公司（下稱“新光維醫(yī)療”）近日再度向港交所遞交了招股書，由摩根士丹利和中金公司擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。
新光維醫(yī)療自2016年成立以來，一直專注于醫(yī)用內(nèi)窺鏡及相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化。2021年，新光維醫(yī)療憑借雄厚的研發(fā)、制造及商業(yè)化能力持續(xù)獲得高瓴創(chuàng)投、禮來亞洲基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、成為創(chuàng)伴、Hudson Bay Capital Management、Prime Capital（涌金資本），以及其產(chǎn)業(yè)合作伙伴美敦力和韋豪創(chuàng)芯等機(jī)構(gòu)的投資。
新光維醫(yī)療有30多款醫(yī)用內(nèi)窺鏡產(chǎn)品及在研產(chǎn)品，產(chǎn)品組合覆蓋醫(yī)院各類臨床科室全類型的內(nèi)窺鏡手術(shù)，產(chǎn)品線包括重復(fù)性使用醫(yī)用內(nèi)窺鏡、一次性使用醫(yī)用內(nèi)窺鏡及內(nèi)窺鏡設(shè)備在內(nèi)的全套醫(yī)用內(nèi)窺鏡解決方案。
新光維醫(yī)療尤其在五大先進(jìn)高性能一次性使用內(nèi)窺鏡技術(shù)、超高清醫(yī)用成像技術(shù)、3D醫(yī)用成像技術(shù)、特殊光醫(yī)用成像技術(shù)及超細(xì)內(nèi)窺鏡成像技術(shù)領(lǐng)域擁有雄厚的研發(fā)、制造及商業(yè)化能力，是醫(yī)用內(nèi)窺鏡技術(shù)創(chuàng)新及開發(fā)的先驅(qū)。截至2021年底，為支持創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)和適應(yīng)癥拓展，新光維醫(yī)療在中國(guó)持有87項(xiàng)已授權(quán)專利和59項(xiàng)在申請(qǐng)中的專利；在海外也有2項(xiàng)已授權(quán)專利、5項(xiàng)PCT申請(qǐng)和20項(xiàng)申請(qǐng)中的專利。
國(guó)產(chǎn)一次性醫(yī)用內(nèi)窺鏡先行者
全球醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)大、增速高，被跨國(guó)巨頭品牌主導(dǎo)；中國(guó)的醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率同樣較低，由于行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，奧林巴斯、富士、賓得3家日本品牌占據(jù)國(guó)內(nèi)主要的市場(chǎng)份額。
不過，產(chǎn)品快速迭代的特性為國(guó)產(chǎn)品牌創(chuàng)造了趕超的機(jī)會(huì)，目前國(guó)產(chǎn)內(nèi)窺鏡品牌與進(jìn)口產(chǎn)品的差距正在縮小。尤其是在醫(yī)用內(nèi)窺鏡“耗材化”趨勢(shì)下，性能、質(zhì)量達(dá)標(biāo)又有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)一次性內(nèi)窺鏡品牌能與進(jìn)口品牌競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，中國(guó)一次性使用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)比全球同品類有更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)一次性醫(yī)用內(nèi)窺鏡2020年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3680萬元，預(yù)計(jì)2020年至2025年市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率為107.6%；2030年其市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增至93.68億元，2025年至2030年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)45.8%。
來源：新光維醫(yī)療招股書
傳統(tǒng)醫(yī)用內(nèi)窺鏡可重復(fù)使用，但結(jié)構(gòu)復(fù)雜，有很多微小開關(guān)，使用后的消毒與滅菌難度較大，而一次性內(nèi)窺鏡用后無需消殺，避免了重復(fù)使用可能導(dǎo)致的交叉感染風(fēng)險(xiǎn)，從衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)看更具成本優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)內(nèi)窺鏡的采購成本高（一臺(tái)主機(jī)可達(dá)上百萬元），一次性內(nèi)窺鏡更具性價(jià)比，因此醫(yī)院更新此類產(chǎn)品的意愿更強(qiáng)，一次性內(nèi)窺鏡產(chǎn)品的推廣更加靈活。
一次性內(nèi)窺鏡的快速增長(zhǎng)也將給傳統(tǒng)內(nèi)窺鏡大品牌的商業(yè)模式帶來改變。例如奧林巴斯作為傳統(tǒng)內(nèi)窺鏡領(lǐng)域的全球巨頭，一部分收入源于對(duì)重復(fù)使用型醫(yī)用內(nèi)窺鏡的維護(hù)費(fèi)用，在面臨一次性內(nèi)窺鏡市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大及新冠疫情蔓延后，奧林巴斯才于2021年底開發(fā)一次性內(nèi)窺鏡產(chǎn)品。
中國(guó)的一次性內(nèi)窺鏡處于發(fā)展早期，其主要應(yīng)用目前集中在泌尿外科。而從2016年底以來，新光維醫(yī)療投入了大量資源進(jìn)行研發(fā)一次性電子內(nèi)窺鏡產(chǎn)品系列，擴(kuò)大其在觀察、診斷、治療不同器官或身體部位病變的應(yīng)用，并計(jì)劃在中國(guó)、歐盟、美國(guó)、日本推進(jìn)商業(yè)化，成為了國(guó)內(nèi)高性能一次性內(nèi)窺鏡賽道先驅(qū)企業(yè)。
一次性內(nèi)窺鏡管線（來源：新光維醫(yī)療招股書）
技術(shù)創(chuàng)新解決臨床應(yīng)用痛點(diǎn)
新光維醫(yī)療的產(chǎn)品已獲得了臨床醫(yī)生的高度認(rèn)可。據(jù)弗若斯特沙利文對(duì)國(guó)內(nèi)50多家三甲醫(yī)院資深醫(yī)生的調(diào)查結(jié)果，其中有20名接受調(diào)查的醫(yī)生使用了不同品牌的內(nèi)窺鏡并認(rèn)為在性能上新光維醫(yī)療的產(chǎn)品與國(guó)際頂級(jí)品牌同類產(chǎn)品相當(dāng)，且在很多情況下甚至更好，且新光維醫(yī)療的產(chǎn)品許多創(chuàng)新功能可滿足他們的臨床操作需求。
從性能上看，新光維醫(yī)療自主研發(fā)的一次性使用內(nèi)窺鏡，圖像質(zhì)量達(dá)到了重復(fù)使用鏡的標(biāo)準(zhǔn)。此外，新光維醫(yī)療在產(chǎn)品研發(fā)過程中充分考慮了人體工學(xué)原理，它的一次性使用內(nèi)窺鏡不僅讓臨床醫(yī)生左右手均可靈活操控，還能滿足臨床醫(yī)生在站姿或坐姿診斷的不同場(chǎng)景需要，有效緩解臨床醫(yī)生操作疲勞度。
再例如新光維醫(yī)療4K醫(yī)用內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)專有的血管增強(qiáng)功能使醫(yī)生能夠高精度地觀察到縫合線、組織和血管的精細(xì)圖像和結(jié)構(gòu)；防霧功能又能為醫(yī)生提供清晰視野，防止誤診，減少病人在手術(shù)中出血的風(fēng)險(xiǎn)，提高手術(shù)效率。
產(chǎn)品性能得以解決臨床醫(yī)生的痛點(diǎn)，受到醫(yī)生好評(píng)，主要源于新光維醫(yī)療在醫(yī)用內(nèi)窺鏡技術(shù)上的不斷突破和創(chuàng)新。同時(shí)，新光維醫(yī)療擁有5項(xiàng)內(nèi)窺鏡先進(jìn)技術(shù)，包括一次性使用內(nèi)窺鏡技術(shù)、超高清醫(yī)用成像技術(shù)、3D醫(yī)用成像技術(shù)、特殊光醫(yī)用成像技術(shù)及超細(xì)內(nèi)窺鏡成像技術(shù)，正是以上技術(shù)形成的公司核心技術(shù)平臺(tái)，支持了新光維醫(yī)療可以將全套內(nèi)窺鏡解決方案靈活覆蓋至各個(gè)科室，并持續(xù)研發(fā)出性能更好、應(yīng)用更廣的一系列產(chǎn)品。
全球醫(yī)用內(nèi)窺鏡正在朝著減少院內(nèi)交叉感染、提高圖像質(zhì)量、集成多功能及擴(kuò)展應(yīng)用場(chǎng)景的方向發(fā)展。高性能醫(yī)用內(nèi)窺鏡的技術(shù)正在經(jīng)歷不斷創(chuàng)新，其要突破的關(guān)鍵技術(shù)主要在于圖像采集、圖像后處理及照明方式上，這些技術(shù)突破也使一次性內(nèi)窺鏡的相關(guān)性能越來越向傳統(tǒng)內(nèi)窺鏡看齊。
例如具體來看，新光維醫(yī)療4K醫(yī)用內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)超高清成像技術(shù)是一項(xiàng)被業(yè)界看好的技術(shù)，它同時(shí)支持4K超高清（3840×2160）和全4K（4096×2160）分辨率，提供約4倍于全高清（1920×1080）成像系統(tǒng)的分辨率，它產(chǎn)生的色域更廣，非常接近人眼可感知的全部顏色，從而能將豐富的色彩再現(xiàn)。因此此類技術(shù)將會(huì)在臨床中有廣泛的應(yīng)用前景。
同樣，新光維醫(yī)療基于3D醫(yī)用成像技術(shù)的3D醫(yī)用內(nèi)窺鏡系統(tǒng)可幫助醫(yī)生對(duì)深度、空間和位置獲得更好感知，避免對(duì)病人細(xì)小組織造成損傷，比使用傳統(tǒng)2D內(nèi)窺鏡系統(tǒng)更具診療的準(zhǔn)確性、安全性。
內(nèi)窺鏡設(shè)備管線（來源：新光維醫(yī)療招股書）
多項(xiàng)產(chǎn)品于中國(guó)及海外獲批
在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，新光維醫(yī)療推進(jìn)中國(guó)及全球的商業(yè)化進(jìn)程——其是國(guó)內(nèi)極少數(shù)成功將高性能內(nèi)窺鏡銷往中國(guó)三甲醫(yī)院的企業(yè)之一；同時(shí)，新光維醫(yī)療多款產(chǎn)品已在海外獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入。
據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，新光維醫(yī)療是全球唯一一家成功開發(fā)具有2D轉(zhuǎn)3D功能的內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的公司，也是中國(guó)唯一一家4K內(nèi)窺鏡成像系統(tǒng)和4K內(nèi)窺鏡鏡體均獲FDA批準(zhǔn)商業(yè)化的公司，并且還是中國(guó)唯一一家成功將自主研發(fā)的3D內(nèi)窺鏡系統(tǒng)銷往海外市場(chǎng)及中國(guó)三甲醫(yī)院的公司。
在新光維醫(yī)療核心產(chǎn)品線中，一次性使用電子輸尿管腎盂內(nèi)窺鏡已在中國(guó)、歐盟獲批商業(yè)化；一次性使用電子宮腔內(nèi)窺鏡已在歐盟獲批商業(yè)化、一次性使用電子支氣管內(nèi)窺鏡已在美國(guó)、歐盟獲準(zhǔn)商業(yè)化；一次性使用電子膽道內(nèi)窺鏡（經(jīng)皮）也于今年2月在國(guó)內(nèi)獲批上市。目前，公司的一次性電子宮腔內(nèi)窺鏡在中國(guó)的可行性臨床試驗(yàn)也已完成。
2020年12月，新光維醫(yī)療還與美敦力簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在內(nèi)窺鏡創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品經(jīng)銷等方面進(jìn)行合作。2021年4月，美敦力成為公司股東。
新光維醫(yī)療還將建立適應(yīng)各個(gè)層級(jí)醫(yī)院的產(chǎn)品體系，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)高性能內(nèi)窺鏡在三甲醫(yī)院的商業(yè)化；同時(shí)增加其他內(nèi)窺鏡產(chǎn)品及內(nèi)窺鏡設(shè)備在基層醫(yī)院的滲透率。
財(cái)務(wù)方面，新光維醫(yī)療產(chǎn)品從2018年開啟商業(yè)化，獲得銷售收入，2019年、2020年及2021年的收入分別為1038萬元、3222萬元及6962萬元；2020年及2021年，收入增速分別達(dá)210.4%和116.1%。
總體來看，優(yōu)秀的產(chǎn)品性能與商業(yè)化能力支撐新光維醫(yī)療走在醫(yī)用內(nèi)窺鏡國(guó)產(chǎn)替代的前列；另外，其關(guān)鍵技術(shù)能力和豐富的管線將能持續(xù)擴(kuò)大應(yīng)用場(chǎng)景并提供全套內(nèi)窺鏡解決方案，加速擴(kuò)大公司的市場(chǎng)份額，抓住高性能內(nèi)窺鏡品類高速增長(zhǎng)需求的紅利。
文章來源：IPO早知道
