自2020年新冠疫情爆發(fā)已有三年，持續(xù)變異的病毒和不斷反復的疫情讓全球經(jīng)濟備受打擊。與此同時，由于新冠檢測需求居高不下，讓新冠檢測行業(yè)成為最大贏家，在整個醫(yī)藥行業(yè)利潤縮水、股價下跌的背景下，逆勢而起，賺的盆滿缽滿。
近期，大部分新冠檢測相關企業(yè)紛紛發(fā)布2022年一季報，夸張的利潤、陡峭的業(yè)績增長曲線，讓外界羨慕不已。
本文選取新冠檢測概念、一季報利潤排名前11的公司進行綜合分析。分別是九安醫(yī)療、東方生物、達安基因、明德生物、奧泰生物、萬孚生物、迪安診斷、圣湘生物、碩世生物、熱景生物、麗珠集團。
業(yè)績與股價齊飛
業(yè)績：九安醫(yī)療日賺1.5億元
營收方面，11家公司一季度共收入495億元，相當于9個恒瑞醫(yī)藥，較上年同期增速均值為741.25%。歸母凈利潤合計245.97億元，相當于20個恒瑞醫(yī)藥，平均同比增長3566.77%。
營收和凈利潤增長最快的毫無疑問是九安醫(yī)療，一季度實現(xiàn)營收217.37億元，同比增長6646.79%；歸母凈利潤143.12億元，同比增長37527.35%，平均每日盈利超1.5億元。
九安醫(yī)療僅一個季度的凈利潤就遠超公司成立以來全部利潤的總和，主要是受美國疫情發(fā)展的影響，當?shù)貙π鹿诳乖瓩z測試劑盒產(chǎn)品需求大幅增長。九安醫(yī)療iHealth美國子公司就iHealth新冠抗原檢測試劑盒產(chǎn)品通過自身渠道及亞馬遜平臺進行銷售，并與客戶簽署重大合同及訂單。該產(chǎn)品的銷售收入增長為其業(yè)績增長作出了重要貢獻。
此外，業(yè)績增長幅度較大的還有明德生物、奧泰生物、萬孚生物等。
明德生物的新冠核酸檢測試劑是全國唯一采用預混式設計的產(chǎn)品，大幅節(jié)省醫(yī)務人員人工操作，反應快速且靈敏度高。疫情之下，明德生物新冠核酸檢測試劑市占率持續(xù)走高，在全國承擔集中隔離點外送樣本的實驗室中使用占比達14.8%，穩(wěn)居全國第三。一季度新冠核酸檢測試劑及服務等相關收入大幅增長讓明德生物實現(xiàn)營收同比增長267.41%，凈利潤同比增長307.05%。
奧泰生物將重心放在全球化布局以及分散型客戶戰(zhàn)略，產(chǎn)品遠銷160多個國家和地區(qū)，98%以上的營收來自境外市場，受一季度新冠抗原檢測產(chǎn)品收入同比大幅增長影響，營收同比增長628.17%，凈利潤同比增長598.18%。
萬孚生物是國內POCT企業(yè)中技術平臺布局最多、產(chǎn)品線最為豐富的企業(yè)，在市場方面，則是國內、國外同時推進，下轄國內、國際、美國三個營銷體系，一季度營收同比增長276.87%，凈利潤同比增長481.32%。
▲11家公司一季度業(yè)績情況 來源：美柏醫(yī)健整理
股價：逆勢起飛
2022年以來，大盤持續(xù)萎靡，上證指數(shù)從3600多點一度跌破3000點大關，大部分個股股價也大幅下跌，但整個新冠檢測行業(yè)卻下跌有限。
截至5月5日，這11家公司股價與年初相比，上漲7家，下跌4家，平均漲幅10.02%。
受益于業(yè)績表現(xiàn)，九安醫(yī)療和明德生物漲幅最大，分別達到63.61%及61.27%，九安醫(yī)療近一年內漲停次數(shù)更是達到驚人的39次。
股價跌幅最大的是圣湘生物和東方生物，分別較年初跌去-24.92%和-19.74%，主要原因是國內新冠檢測競爭加劇，產(chǎn)品毛利率下降明顯。
由于一季度業(yè)績大幅上漲，而對應的股價上漲并不明顯，公司的估值大幅下降。11家公司的動態(tài)市盈率平均值僅為4.5，市盈率與低估值的銀行業(yè)相當。其中九安醫(yī)療、奧泰生物、明德生物、東方生物、碩世生物的市盈率更是低于3，已處在歷史最低水平附近。
▲11家公司二級市場表現(xiàn)情況（截至5月5日）
來源：美柏醫(yī)健整理
一方面，受疫情持續(xù)反復的影響，新冠檢測行業(yè)能夠在整個二級市場大幅下跌的背景下，實現(xiàn)逆勢上漲；另一方面，整個新冠檢測行業(yè)公司的估值普遍較低，遠低于醫(yī)藥行業(yè)，體現(xiàn)了投資者對新冠檢測業(yè)績可持續(xù)性的擔憂。
新冠檢測或將成為新常態(tài)
新冠檢測行業(yè)業(yè)績與疫情發(fā)展直接相關，從2020年疫情爆發(fā)開始，人們就對疫苗充滿希望，認為新冠疫苗可以結束疫情，待疫情結束，新冠檢測行業(yè)也將回到疫情前的發(fā)展水平。
然而，新冠疫情已經(jīng)進入第三年，在累計感染率和疫苗接種率已經(jīng)達到較高水平的情況下，全球新冠疫情仍然反復。
▲2021年以來，主要疫情國家的新增確診數(shù)據(jù)
來源：菲鵬生物招股書
國內在嚴密的防控措施下，本土疫情仍然反復，為控制疫情發(fā)展，我國的疫情防控策略遵從“早發(fā)現(xiàn)、早報告、早隔離、早治療”的原則。因此，在國內疫情嚴峻的情況下，各地均加大核酸檢測力度，在發(fā)生本土疫情的地區(qū)，通常進行多輪的全民核酸檢測；部分有風險地區(qū)，甚至要求核酸兩天一測；跨省市人員流動，核酸檢測更是必不可少。
在此情形下，國內核酸檢測需求激增，不僅讓新冠檢測試劑公司大賺，下游的第三方檢測機構也賺得盆滿缽滿。其中，迪安診斷一季度實現(xiàn)營收46.49億元，同比增長62.08%；凈利潤7.54億元，同比增長122.62%；檢測量的增加，也讓公司毛利率強勢增長15.6%，達43.95%。
隨著新冠防控日趨常態(tài)化，新冠核酸檢測將成為新的常規(guī)檢測項目，預計未來新冠核酸檢測將繼續(xù)保持百億級別的市場規(guī)模。
此外，自2021年3月以德國為首的多個國家開放抗原檢測以來，海外市場對新冠抗原自測產(chǎn)品需求量猛增，據(jù)測算，歐美抗原檢測市場（美國、歐洲）規(guī)模約為1300億元。
▲抗原自測 圖片來源：視覺中國
我國也在今年3月突然開放新冠抗原自測。國務院聯(lián)防控制綜合組宣布，要推進“抗原篩查、核酸診斷”的監(jiān)測模式，居民如果有需求，可通過零售藥店、網(wǎng)絡銷售平臺等渠道，自行購買抗原檢測試劑進行自測。
國內新冠抗原檢測市場從0開始，對任何企業(yè)而言都是新的增量。如按照抗原檢測產(chǎn)品一人份出廠價5元，平均每人一年檢測5次，預計我國抗原檢測市場規(guī)模將達到350億元。
但由于國內民眾熟悉的全民核酸排查都是免費，并不愿意花錢去藥店買抗原測試，國內抗原自測市場究竟有多大，還待市場檢驗。
短期來看，新冠疫情仍然反復，新冠檢測需求仍然較強，并且檢測場景不斷豐富，新冠檢測行業(yè)景氣依舊。中長期來看，新冠疫情的發(fā)展方向仍然不明確，由于新冠病毒強而快的變異能力、傳染能力和免疫逃逸能力，新冠病毒存在長期伴隨人類的可能，相關檢測需求可能將持續(xù)存在。
海外市場是必爭之地
雖然新冠檢測行業(yè)在一季度交出了亮眼的成績單，但與此同時，受新冠業(yè)務市場競爭加劇，新冠核酸試劑和檢測單價下降等因素影響，整個行業(yè)的毛利率均出現(xiàn)下滑。
11家公司中，僅有九安醫(yī)療和迪安診斷的毛利率實現(xiàn)正增長，其余9家公司毛利率平均降幅達7.52%。其中東方生物和圣湘生物毛利率降幅最大，分別為-15.59%和-15.06%。
▲11家公司一季度毛利率情況 來源：美柏醫(yī)健整理
4月29日，代表著大半個中國的18省新冠集采聯(lián)盟公布了中標價格，核酸試劑最低3.2元，抗原試劑最低3.91元。集采導致的價格下降，抗原自測市場情況不明且已有30幾家企業(yè)競爭，相關企業(yè)在國內市場的利潤已是少之又少。
▲新冠檢測試劑和相關耗材帶量采購中選結果
來源：IVD資訊
海外市場方面，美國目前共有13家抗原自測產(chǎn)品供應商，其中，中國相關企業(yè)共4家，分別為艾康生物、東方生物、九安醫(yī)療、庫爾科技。從聯(lián)邦政府采購價格來看，訂單價格區(qū)間基本穩(wěn)定在4至5美元/人份，比國內集采的價格高出數(shù)倍。
因此，海外市場已成為國內新冠檢測行業(yè)的必爭之地。截至2021年底，國內已有超過700家企業(yè)的新冠檢測試劑獲得歐盟CE認證，近30家企業(yè)的產(chǎn)品獲得美國EUA認證。海關總署數(shù)據(jù)顯示，2021年我國新冠抗原試劑盒出口金額高達714億元。
但由于新冠抗原檢測技術壁壘并不高，在爭奪海外市場的過程中，更多的是比拼銷售渠道。一些原本已經(jīng)在海外市場站穩(wěn)地位，銷量領先，知名度較高且供應能力較強的公司如九安醫(yī)療、萬泰生物、奧泰生物等具有先發(fā)優(yōu)勢，并將進一步受益。
但海外市場也并非流淌著奶與蜜的土地，2022年5月歐盟強制實施的IVDR，將使得注冊周期延長、注冊費用升高，并進一步強調了制造商責任和加強了對產(chǎn)品上市后監(jiān)管要求，同時部分資質審查和監(jiān)管要求延伸至經(jīng)銷商或分銷商，歐盟市場的體外診斷行業(yè)將面臨一輪新的洗牌。
此外，部分國家對待新冠病毒的政策也在發(fā)生改變，選擇與新冠病毒共存，與之對應的新冠檢測需求也將降低。
小結
持續(xù)反復的疫情讓新冠檢測行業(yè)在過去兩年日進斗金，但隨著市場逐漸飽和，競爭加劇，技術壁壘不高的新冠檢測行業(yè)利潤越來越薄，“出?！币渤闪吮厝贿x擇。
未來新冠檢測行業(yè)如何發(fā)展，不僅受到新冠病毒變異傳播的影響，還取決于各國政府對待疫情的政策。
1. 各大公司年報、半年報、季報。來源：官網(wǎng)
2.《2022年新冠檢測行業(yè)研究報告》，資產(chǎn)交易信息，2022-04-25
3.《“新冠檢測”股大漲大跌，市場規(guī)模難測 ｜ 科股寶》，鈦媒體，2022-03-25
4.《新冠檢測讓這家公司“業(yè)績爆表”》，好醫(yī)生，2022-04-27
文章來源：美柏醫(yī)健
