以下文章來源于：E藥經(jīng)理人，作者：生塵 F.F
7月26日，B站上一則《回村三天，二舅治好了我的精神內(nèi)耗》的視頻刷屏了朋友圈和微博。視頻中，二舅對待生活積極的“精氣神”和樂觀坦然的人生態(tài)度打動很多網(wǎng)友。但醫(yī)藥市場沒有“二舅”，創(chuàng)新藥企“上市即破發(fā)的焦慮”又有誰人來解？
7月25日，益方生物在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價格為18.12元/股。上市當(dāng)日，開盤即破發(fā)，開盤報14.00元，跌幅達(dá)22.74%。創(chuàng)新藥破發(fā)的“魔咒”似乎仍在持續(xù)。2021年的醫(yī)藥行業(yè)，在遭遇了出海不順、疫情反復(fù)、資本寒冬等阻礙后，市場情緒低落，新股破發(fā)成為常態(tài)。進(jìn)入2022年，資本市場是凜冬繼續(xù)還是趨于回暖？上半年行業(yè)的IPO表現(xiàn)，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年上半年，港股、A股共有27家醫(yī)藥企業(yè)上市，比去年同期減少17家。其中，A股上市21家，比去年同期減少9家，港股上市6家，比去年同期減少8家。港股6家上市企業(yè)，2家破發(fā)。創(chuàng)業(yè)板和主板上市的12家企業(yè)，首日均呈現(xiàn)不同程度的增長。但科創(chuàng)板則呈現(xiàn)出完全不同的面貌，2022上半年，科創(chuàng)板9家醫(yī)藥公司上市，首日7家破發(fā)，其中5家創(chuàng)新藥企全部“中招”。這也意味著，創(chuàng)新藥企在科創(chuàng)板上市破發(fā)率達(dá)100%。據(jù)德勤《中國內(nèi)地及香港IPO市場2022年上半年回顧及前景展望》報告顯示，內(nèi)地市場中，醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)在全行業(yè)新股數(shù)量上的比重同比上升了2個百分點(diǎn)。港股市場上，醫(yī)療及醫(yī)藥在新股數(shù)量上的占比達(dá)25%，成為上半年上市較多的行業(yè)之一。截至7月25日，相對于發(fā)行價，2022年上半年A股、港股上市的27家醫(yī)藥企業(yè)中，有16家股價下跌，11家上漲。
數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)
有證券研究人士分析認(rèn)為，長達(dá)一年的不斷探底調(diào)整后，當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)在二級市場的表現(xiàn)，大致已經(jīng)回到5年前的水平，但行業(yè)發(fā)展水平已經(jīng)遠(yuǎn)超當(dāng)年。值得堅守的同時，新的投資機(jī)會也在逐步顯現(xiàn)。創(chuàng)新藥仍是破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”
在業(yè)內(nèi)人士看來，股票發(fā)行價較高，加之尚未盈利，成為藥企破發(fā)的重要原因。即便是此前上市的創(chuàng)新藥企業(yè)，也同樣面臨股價大跌，甚至“腰斬”的問題。但隨著時間的推移，如何通過產(chǎn)品上市、實(shí)現(xiàn)商業(yè)化來向投資者兌現(xiàn)價值承諾，已成為眾多創(chuàng)新藥企必須盡快回答的核心問題。27只新股中，募資金額最大的為榮昌生物，40億元的募資額成為上半年IPO之“最”。不過上市當(dāng)天，即使是這家本土ADC佼佼者，也沒有抵擋住市場情緒，股價下跌超10%。2021年8月，榮昌生物ADC新藥維迪西妥單抗以26億美元授權(quán)給西雅圖基因，刷新本土新藥海外授權(quán)金額最高紀(jì)錄，董事長王威東披露：“基本就是純利潤?！边@樣的利好消息在二級市場得以體現(xiàn)，榮昌生物股價平穩(wěn)上升，截至今日收盤，相對發(fā)行價上漲6.81達(dá)到51.27元/股。2022年2月，樂普生物率先登陸港交所。上市首日并未破發(fā)，但表現(xiàn)一直“不溫不火”。7月24日，樂普生物的PD-1上市，作為國內(nèi)第8款PD-1抗體產(chǎn)品，市場的競爭趨于白熱化。拓展海外市場方面，百濟(jì)神州、君實(shí)生物、信達(dá)生物的PD-1單抗接連受挫，市場最大的擔(dān)心是，作為后來者樂普生物的PD-1單抗還有多少機(jī)會或許市場更多的是持觀望態(tài)度。七月份是科創(chuàng)板“開市”三周年，破發(fā)常態(tài)化的背后或許和科創(chuàng)板“允許未盈利企業(yè)上市”的規(guī)則相關(guān)。但是，只看“是否破發(fā)”意義并不大，科創(chuàng)板設(shè)置的本意是鼓勵創(chuàng)新，在股價背后，企業(yè)能否有真正的“硬實(shí)力”來不負(fù)科創(chuàng)板的“良苦用心”
與主力創(chuàng)新藥企不同，上半年上市的CXO企業(yè)，雖在數(shù)量上不占優(yōu)勢，但延續(xù)了前兩年的增長態(tài)勢，上市當(dāng)日漲幅“一騎紅塵”。3月22日，和元生物登陸科創(chuàng)板，當(dāng)日報收報21.91元，漲幅達(dá)65.61%。作為一家聚焦基因治療領(lǐng)域的生物科技公司，和元生物專注于為基因治療的基礎(chǔ)研究提供基因治療載體研制、基因功能研究等CRO服務(wù)，以及為基因藥物的研發(fā)提供IND-CMC藥學(xué)研究、臨床樣品 GMP 生產(chǎn)等 CDMO 服務(wù)（占公司業(yè)務(wù)的70%以上）。另一家CDMO企業(yè)誠達(dá)藥業(yè)，也在上市當(dāng)日高開高走，最高價甚至達(dá)到188元，收盤128.55元，上漲55.86元，漲幅76.85%。據(jù)悉，誠達(dá)藥業(yè)主要致力于為跨國制藥企業(yè)及醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)提供關(guān)鍵醫(yī)藥中間體CDMO服務(wù)，并從事左旋肉堿系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2022年一季度報告顯示，誠達(dá)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元，同比增長23.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2622.99萬元，同比增長25.28%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2438.96萬元，同比增長18.52%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出423.97萬元，上年同期為凈流入1288.33萬元；基本每股收益0.27元。5月17日，創(chuàng)業(yè)板SMO第一股的普蕊斯上市，首日股價同樣快速拉升，最高79.82元，收盤74.64元，最高漲幅超70%。普蕊斯曾于2017年在新三板上市，不過僅兩年即退市，現(xiàn)如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，在今年A股頻現(xiàn)新股破發(fā)的環(huán)境下，上市首日的成績吸引了眾多關(guān)注。據(jù)披露，該公司主營業(yè)務(wù)，是為國內(nèi)外制藥公司、醫(yī)療器械公司及部分健康相關(guān)產(chǎn)品的臨床研究開發(fā)提供SMO服務(wù)，為客戶提供前期準(zhǔn)備計劃、試驗點(diǎn)啟動、現(xiàn)場執(zhí)行、項目全流程管理等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)臨床試驗外包管理服務(wù)。截至去年末，累計推動80余個產(chǎn)品在國內(nèi)外上市，并成為默沙東、諾和諾德、百時美施貴寶、禮來、拜耳、艾伯維等跨國藥企客戶的合格供應(yīng)商。為了趕財報有效期，每年6月都是IPO申報的高峰，今年仍不例外。據(jù)統(tǒng)計，6月份共有20家醫(yī)藥公司，申報科創(chuàng)板或港股IPO。這也意味著，僅6月份申報上市的醫(yī)藥公司數(shù)量，就已經(jīng)接近前5個月的總和。有分析者認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況的另一個原因，是部分公司或許出于對未來的預(yù)判，抓住市場回暖的窗口期，選擇提前進(jìn)行布局。若下半年市場繼續(xù)回暖，IPO估值自然會提升，如今申報IPO的企業(yè)無疑是受益者。
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