深耕盆底康復，又一家康復企業(yè)今天科創(chuàng)板IPO

8月11日，國內(nèi)盆底及婦產(chǎn)康復領域第一梯隊的高端醫(yī)療器械企業(yè)，南京麥瀾德醫(yī)療科技股份有限公司正式在科創(chuàng)板上市，六朝古都再添一家科創(chuàng)板上市企業(yè)。麥瀾德發(fā)行價格為40.29元，開盤價42.44元，截至發(fā)稿，股價為46.01元，漲幅為14.2%，公司市值46億元。

麥瀾德專注于高性能智能盆底康復診療系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，為盆底功能障礙性疾?。ê喎QPFD）患者提供一站式整體解決方案，產(chǎn)品已廣泛應用于全國近8000家醫(yī)療機構(gòu)與產(chǎn)后護理機構(gòu)。

有多少女性，意識到產(chǎn)后身體的異樣？

有多少新手媽媽重視產(chǎn)后身體的恢復？

無論從商業(yè)角度還是從資本角度，母嬰產(chǎn)業(yè)都是值得關注的重點，只是過去關注的行業(yè)無論是輔助生殖、無創(chuàng)篩查，或是婦產(chǎn)?？漆t(yī)院，都集中在產(chǎn)前、產(chǎn)中環(huán)節(jié)，產(chǎn)后被有意無意地忽視了。

實際情況是，產(chǎn)婦在產(chǎn)后階段有著強烈的康復需求。

馬伊琍微博截圖

女明星馬伊琍曾在微博上分享女性生產(chǎn)后的“隱痛”，她說：但凡心智健全懂得愛的女人，沒有人會后悔生下孩子，可絕大部分女人在產(chǎn)后不太懂得愛護自己的身體。

漫長的妊娠分娩過程，會對產(chǎn)婦的生理和心理造成極大的影響。尤其是在孕期20周之后，女性的子宮、胎兒以及羊水等近20斤的重量壓在盆底肌上，會對盆底肌肉造成損傷。而順產(chǎn)分娩的會陰撕裂或側(cè)切會進一步損傷女性盆底肛提肌群，帶來一系列盆底功能障礙性疾?。≒FD）。

PFD會導致相應器官位置異常與功能障礙的一系列疾病，包括尿失禁（UI）、盆腔器官脫垂（POP）、排便障礙及性功能障礙等。此外，妊娠還會給女性帶來腹部肌肉松垮、妊娠紋等問題。

在女性懷著孩子的時候，很多人會教她們要如何安胎；但是當她們生完孩子以后，卻很少有人會告訴她們還需要及時做“產(chǎn)后康復”。

產(chǎn)后康復是康復醫(yī)學中的一個重要分類，屬于多學科交叉領域，涉及婦產(chǎn)科、康復科、外科、皮膚科、心理學等醫(yī)學范疇。產(chǎn)后問題主要包括盆底肌損傷、腹直肌分離、乳腺堵塞感染、體質(zhì)變化、皮膚問題（如妊娠紋）、形體問題、心理問題。

為了應對人口老齡化，國家制定了三孩政策，鼓勵有條件的家庭可以生育三個子女。對于經(jīng)歷過生產(chǎn)的女性而言，為降低生育風險，會更加重視產(chǎn)后康復。此外，更大的生育年齡也在客觀上促進了再生育婦女在產(chǎn)后康復方面需求的增長。

醫(yī)學上普遍認為24~30歲是女性的最佳生育年齡，也就是說，90后是現(xiàn)今主要的生育人群。據(jù)寶寶樹于2021年發(fā)布的《2020年度中國家庭孕育方式白皮書》數(shù)據(jù)，當前中國新媽媽人群主要以85后、90后為主，總體占比達到70.8%。其中，95后媽媽約以4%比例逐年增長，已接近20%。

85后，90后群體，受教育程度較高，健康意識強烈，對自身的關注度較高，能夠逐漸認識和突破傳統(tǒng)的生育誤區(qū)，追求更加科學、系統(tǒng)的產(chǎn)后康復并愿意為之付費。

隨著產(chǎn)后康復行業(yè)的發(fā)展，其目標人群也在逐步擴展。

也就是說，雖然產(chǎn)后康復的主要目標客戶群體為25~35歲的育齡女性，但年輕女性、中老年女性也有盆底康復需求。

產(chǎn)后康復的行業(yè)壁壘較低，近年來，隨著生育女性產(chǎn)后康復意識的提升，市場規(guī)模逐年擴大，多類企業(yè)布局這一賽道。除原有的公立醫(yī)院盆底中心和民營婦產(chǎn)醫(yī)院之外，新興起的專業(yè)產(chǎn)康中心，醫(yī)美機構(gòu)、月子中心、美容院、推拿按摩院等也開始涉足這一領域。

隨著需求的多元化，醫(yī)療類機構(gòu)從單純提供產(chǎn)后盆底功能障礙性疾病（PFD）康復項目，擴展到形體修復，心理康復，甚至美容、按摩、母嬰用品店等非康復醫(yī)療服務；而月子中心、美容院類等不具備醫(yī)療資質(zhì)的機構(gòu)也進行多業(yè)態(tài)融合經(jīng)營。

醫(yī)療級產(chǎn)康中心：具備醫(yī)療機構(gòu)許可證，一般布局在經(jīng)濟水平較好的地區(qū)。機構(gòu)規(guī)模小，能夠提供醫(yī)療和非醫(yī)療服務，服務產(chǎn)后全周期。

生活類產(chǎn)康中心：該類產(chǎn)康中心多是從美容院發(fā)展而來，不具備醫(yī)療資質(zhì)，主攻形體、美容和身體調(diào)養(yǎng)。

月子中心：月子中心多為民營。中心內(nèi)女性消費能力較強，容易營銷，但無專業(yè)醫(yī)療資質(zhì)、也缺少康復設備與康復人才。

民營婦產(chǎn)醫(yī)院產(chǎn)后康復：以來院生產(chǎn)的產(chǎn)婦為目標人群，機構(gòu)輻射范圍有限。部分醫(yī)院通過另設月子中心、產(chǎn)康中心提供醫(yī)療級康復。

公立醫(yī)院產(chǎn)后康復：少數(shù)醫(yī)院成立盆底中心，一般僅提供剛需性強的盆底肌及骨盆修復，多需要排隊。

其他產(chǎn)后康復機構(gòu)：包括美容院、推拿按摩、母嬰護理等機構(gòu)，覆蓋在社區(qū)周邊，但缺乏相關的醫(yī)療資質(zhì)、人才和設備。

從終端機構(gòu)來看，產(chǎn)后康復業(yè)態(tài)多樣，具備美容、康復、醫(yī)療等多重屬性，產(chǎn)業(yè)延展性非常強。但較低的門檻也使得涌入者甚多，行業(yè)內(nèi)混亂。未來，如果服務和療效達不到產(chǎn)婦的要求，會在競爭中被淘汰。

產(chǎn)后康復項目眾多，主要從飲食、心理和運動三方面進行。在運動部分，則針對生殖系統(tǒng)、乳腺和形體三大板塊解決相關問題。

其中，生殖系統(tǒng)中的盆底康復尤為重要。女性盆底肌肉與很多重要器官緊密相連，所謂牽一發(fā)而動全身，因妊娠、分娩造成的損傷促使產(chǎn)婦盆底肌肉彈性下降，會引發(fā)臟器下垂、尿失禁等后果，影響產(chǎn)婦身體和心理健康。

盆底康復設備是盆底肌肉鍛煉的重要工具。盆底康復等設備屬于醫(yī)療器械范疇，需要遵循醫(yī)療器械的各個標準，市場準入門檻和技術門檻都比較高。因此，在醫(yī)療專用類康復設備市場中，僅有少數(shù)醫(yī)療科技企業(yè)參與競爭。

中國產(chǎn)后康復設備市場規(guī)模預測，源自招股書

據(jù)麥瀾德招股書的披露，我國產(chǎn)后康復設備行業(yè)市場規(guī)模（按終端銷售額計算）由 2014 年的 9.2 億元快速增長至 2018 年的 39.5 億元，年復合增長率達 43.9%。未來，中國產(chǎn)后康復設備市場將以 29.7%的年復合增長率高速增長，預計 2023 年市場規(guī)模將達到 144.8 億元。

根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，我國 2018 年產(chǎn)婦規(guī)模為 1517 萬；同時，根據(jù)《2018 中國婦兒醫(yī)療機構(gòu)白皮書》，2020 年我國適育年齡（20-35 歲）女性將達到 1.56 億人。我國擁有龐大的產(chǎn)婦人群和適育女性，盆底及產(chǎn)后康復服務需求空間巨大。

另外，據(jù)《北京市社區(qū)中老年泌尿生殖及盆底功能障礙性疾病相關因素分析》相關數(shù)據(jù)，2018 年北京年齡為（53.61±7.06）歲的女性盆底疾病患病率為 65.24%。隨著中老年女性健康意識不斷提升以及對于盆底疾病的高度重視，越來越多中老年女性將主動進行盆底康復治療。

未來，隨著居民健康意識的增強，全面三孩政策落地等因素的影響，我國盆底及產(chǎn)后康復醫(yī)療器械市場規(guī)模保持快速增長態(tài)勢。

作為全球性婦女常見病，PFD被認為是影響人們生活質(zhì)量的五大慢性病之一。麥瀾德自成立以來持續(xù)深耕女性盆底康復診療領域，自主研發(fā)形成了盆底診療系列設備、產(chǎn)后恢復系列設備、家用系列設備以及配套耗材等豐富的產(chǎn)品線，并已廣泛應用于醫(yī)療機構(gòu)的婦產(chǎn)科、婦保科、婦科、盆底康復中心以及月子中心、產(chǎn)后恢復中心、母嬰中心等專業(yè)機構(gòu)。

依托盆底及產(chǎn)后康復領域多年積累的行業(yè)經(jīng)驗、技術研發(fā)實力及渠道鋪設，麥瀾德近幾年業(yè)務規(guī)模持續(xù)提升，營業(yè)收入從2018年1.43億元增長至2021年3.42億元，三年復合增長率達33.55%，同期歸母凈利潤從5599.04萬元提升至1.18億元，年均增速28.35%。期間毛利率及凈利率維持在72%及35%以上，盈利水平表現(xiàn)不弱。

近3年麥瀾德和同業(yè)的主營業(yè)務毛利率對比，數(shù)據(jù)源自招股書

以營收構(gòu)成來看，麥瀾德收入主要來自盆底及產(chǎn)后康復設備及耗材配件兩部分。

2021年盆底及產(chǎn)后康復設備實現(xiàn)收入約2.12億元，占比62.69%，以陰道電極和陰道探頭為代表的耗材配件收入9940.19萬元，占比29.35%。

康復設備產(chǎn)品可細分為分盆底診療、產(chǎn)后恢復及家用三大系列，麥瀾德45.44%的營收來自生物刺激反饋儀，主要用于院內(nèi)市場的盆底診療設備。

此外，代表行業(yè)前沿技術的磁刺激儀銷售規(guī)模及占比正逐年提升，2021年營收達3109.69萬元，總營收占比已從2018年不足1%提升至2021年9.10%，銷售規(guī)模年均增速達273.80%。產(chǎn)后恢復系列產(chǎn)品主要包括盆底訓練儀和便攜式產(chǎn)后恢復儀，多應用于月子中心、產(chǎn)后恢復中心等專業(yè)機構(gòu)，2021年營收約為5564.25萬元。

盆底及產(chǎn)后康復器械行業(yè)屬于典型的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的人才密集型行業(yè)，不僅具有較高的技術、人才及品牌壁壘，在行業(yè)準入方面也有門檻。

目前，國內(nèi)取得盆底診療設備注冊證的企業(yè)數(shù)量不多，麥瀾德憑借技術研發(fā)和品牌優(yōu)勢已奠定了行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，先后被認定為2018年度南京市瞪羚企業(yè)，工業(yè)和信息化部專精特新“小巨人”企業(yè)。

在技術研發(fā)方面，據(jù)招股書披露，2019~2021年，麥瀾德三年間研發(fā)總投入1.04億元，累計營收占比達11.14%。截至7月22日，麥瀾德已取得7項Ⅰ類及27項Ⅱ類醫(yī)療器械備案憑證，部分產(chǎn)品已獲歐盟CE認證。

部分獲獎研發(fā)項目，數(shù)據(jù)源自招股書

在具體的產(chǎn)品上，麥瀾德的盆底及產(chǎn)后康復設備采用高度集成一體化設計，可實現(xiàn)獨立8通道肌電信息采集、電刺激、生物反饋及1個獨立張力檢測通道。在盆底肌功能評估過程中，可同時檢測腰腹部肌肉、臀部肌肉和大腿內(nèi)側(cè)肌肉的參與情況，并實現(xiàn)同時對兩個患者進行盆底篩查評估或盆底治療，有效提高了醫(yī)療效率。

麥瀾德盆底及產(chǎn)后康復設備與競品對比，源自招股書

從上表可以看出，麥瀾德盆底及產(chǎn)后康復設備在通道數(shù)、分辨率、采樣率、測量范圍、通頻帶、電流脈寬、刺激頻率、治療模式等多個性能指標方面更具競爭力。據(jù)招股書披露，麥瀾德此次擬募資5.74億元，將用于總部生產(chǎn)基地建設將耗資3.69億元，研發(fā)中心建設投入1.52億元，營銷服務及信息化建設項目將花費5291.61萬元，建設期均為3年。

生育，是女性繞不開的話題。扭曲的表情、撕心裂肺的喊叫后，一聲響亮的啼哭轉(zhuǎn)移了這些痛苦的注意力，取而代之的是皆大歡喜。這是影視作品中關于“分娩”的視聽表達，然而對于女性來說，現(xiàn)實更加兇險。

在科技時代，成為生育主力的90后年輕一代逐漸認識和突破傳統(tǒng)的生育誤區(qū)，追求更加科學、系統(tǒng)的產(chǎn)后康復。在科創(chuàng)板成功上市的麥瀾德，將努力朝著“專注于女性健康與美的世界級醫(yī)療健康公司”這一宏大愿景進發(fā)。

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