以下文章來(lái)源于：動(dòng)脈網(wǎng)
連日來(lái)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在資本市場(chǎng)的熱度不可謂不高。
9月1日，百奧賽圖在港交所主板上市，成為基因編輯第一股，總市值達(dá)103.99億港元。作為市場(chǎng)中掌握著基因編輯獨(dú)特技術(shù)且有營(yíng)收的生物技術(shù)公司，百奧賽圖的稀缺性毋庸置疑。次日，奧浦邁登陸上交所科創(chuàng)板。作為國(guó)內(nèi)細(xì)胞培養(yǎng)基第一股，奧浦邁上市首日大漲近70%，當(dāng)日市值破百億。此次公開發(fā)行，奧浦邁募集資金16億元，本次公開募集資金將用于CDMO生物藥商業(yè)化生產(chǎn)，細(xì)胞培養(yǎng)研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈公司密集登陸資本市場(chǎng)，賽道熱度正在爆發(fā)。動(dòng)脈網(wǎng)對(duì)兩家企業(yè)的上市現(xiàn)象進(jìn)行分析，試圖探尋生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈火熱背后的原因和趨勢(shì)。
生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)密集上市， 釋放了什么信號(hào)？
百奧賽圖、奧浦邁紛紛上市，其實(shí)是近兩年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈熱度攀升的一個(gè)縮影。
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新方面較為薄弱，以快速跟隨和模仿創(chuàng)新為主，缺乏重磅創(chuàng)新成果。在醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)上，也還有許多核心產(chǎn)品常年處于“卡脖子”現(xiàn)狀，不得不依賴進(jìn)口，疫情的爆發(fā)導(dǎo)致國(guó)際貨運(yùn)的周期拉長(zhǎng)，更是凸顯了供應(yīng)鏈保障問(wèn)題。近幾年，隨著國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥及相關(guān)支持產(chǎn)業(yè)逐漸走向創(chuàng)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，大批本土企業(yè)愿意主動(dòng)嘗試一些本土供應(yīng)商，或者迫于成本壓力考慮進(jìn)口替代，這為我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品進(jìn)口替代的爆發(fā)提供了機(jī)會(huì)。
一方面，新冠疫情爆發(fā)和國(guó)際形勢(shì)的變化使醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)所需產(chǎn)品的供貨周期拉長(zhǎng)，供應(yīng)鏈安全問(wèn)題實(shí)實(shí)在在地?cái)[在了行業(yè)面前。疫情以后，生物醫(yī)藥上游原材料和耗材的進(jìn)貨周期由原來(lái)的三個(gè)月左右，延長(zhǎng)到了九個(gè)月甚至一年。加上極不穩(wěn)定的國(guó)際形勢(shì)，藥企尋求國(guó)產(chǎn)化替代的愿望強(qiáng)烈，給國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。
另一方面，醫(yī)保集采給國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，隨著集采招標(biāo)逐步常態(tài)化、制度化及擴(kuò)大化，集采帶來(lái)的成本壓力正在向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，必然推動(dòng)成本的降低，生物制藥企業(yè)更有動(dòng)力選擇質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)一步降低生產(chǎn)和研發(fā)成本。
此外，經(jīng)過(guò)多年的積累和發(fā)展，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力逐漸增強(qiáng)，新發(fā)現(xiàn)、新技術(shù)、新領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)，以此為背景，本土企業(yè)成本較低、溝通便捷、供應(yīng)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，也在推動(dòng)國(guó)產(chǎn)本土供應(yīng)鏈的發(fā)展，成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈又一利好因素。
政策、環(huán)境、技術(shù)的發(fā)展和市場(chǎng)的需求都催生著國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈熱度攀升，一批批醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)走向IPO。
回看此次上市的兩家企業(yè)。百奧賽圖成立于2009年，是一家臨床階段生物技術(shù)及臨床前研究服務(wù)公司，更是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基因編輯服務(wù)、模式動(dòng)物以及藥理藥效評(píng)價(jià)服務(wù)供應(yīng)商。
百奧賽圖耗時(shí)6年自主研發(fā)了獨(dú)特的染色體工程技術(shù)SUPCE，突破基因編輯片段的大小限制，以此為基礎(chǔ)開發(fā)出全人抗體小鼠RenMice平臺(tái)，構(gòu)筑了全人單抗、雙抗、雙抗ADC、GPCR抗體和類TCR抗體5大抗體技術(shù)平臺(tái)，形成其抗體藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
以RenMice平臺(tái)為核心的“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃使得百奧賽圖能夠?qū)?000+潛在的全新藥物靶點(diǎn)進(jìn)行靶點(diǎn)驗(yàn)證和抗體藥物發(fā)現(xiàn)，在五大技術(shù)平臺(tái)的協(xié)同助力下，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；膭?chuàng)新抗體分子持續(xù)產(chǎn)出。目前，百奧賽圖以自研和合作的方式，已經(jīng)推動(dòng)數(shù)十款抗體新藥進(jìn)入臨床前研究和臨床試驗(yàn)。2021年公司全年總收入3.5億元，相較于2020年增長(zhǎng)近40%。其中抗體開發(fā)作為收入主要驅(qū)動(dòng)因素自2020年到2021年增長(zhǎng)超100%。
奧浦邁作為中國(guó)領(lǐng)先的生物醫(yī)藥培養(yǎng)基公司，不但擁有自主研發(fā)的專利和配方，打破國(guó)外巨頭在無(wú)血清培養(yǎng)基領(lǐng)域的壟斷，也快速占據(jù)了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)。其自研細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品，服務(wù)于抗體藥生產(chǎn)和疫苗生產(chǎn)，兼具高質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)。
在培養(yǎng)基工藝研發(fā)和產(chǎn)品優(yōu)化的基礎(chǔ)上，公司逐漸打造了細(xì)胞株構(gòu)建平臺(tái)、瞬時(shí)轉(zhuǎn)染平臺(tái)等CDMO服務(wù)技術(shù)平臺(tái)，通過(guò)培養(yǎng)基+CDMO有機(jī)整合的商業(yè)模式，以優(yōu)質(zhì)培養(yǎng)基降低抗體藥生產(chǎn)成本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，以一站式CDMO平臺(tái)賦能創(chuàng)新藥開發(fā)。
可以看到，兩家企業(yè)都在各自領(lǐng)域擁有獨(dú)特的技術(shù)，并通過(guò)打造技術(shù)平臺(tái)進(jìn)一步加固了壁壘優(yōu)勢(shì)，使其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
技術(shù)壁壘和平臺(tái)效應(yīng)是 產(chǎn)業(yè)鏈投資的關(guān)注重點(diǎn)
綜上所述，從外部來(lái)看近年來(lái)國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，疫情背景下的進(jìn)貨周期延長(zhǎng)和供應(yīng)鏈安全問(wèn)題，以及集采導(dǎo)致的成本壓力向上游傳導(dǎo)，都為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈提供了絕佳的發(fā)展良機(jī)。分析內(nèi)部原因，獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)效應(yīng)，更是企業(yè)樹立行業(yè)壁壘、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
而再進(jìn)一步來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮為生物醫(yī)藥的發(fā)展提供了豐厚的沃土，資本的推動(dòng)也是其中不可或缺的一環(huán)。
從兩家企業(yè)上市，我們觀察到背后有著同一家早期VC投資機(jī)構(gòu)：本草資本。早在2018年初，本草資本投資了百奧賽圖和祐和醫(yī)藥，并在后續(xù)持續(xù)追加多輪，推動(dòng)了其上市進(jìn)程。2020年，本草資本作為投資方之一參與了奧浦邁的B輪融資，助力其打造生物藥產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。
據(jù)悉，本草資本在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的布局除了百奧賽圖和奧浦邁，還投資了華龕生物、愷佧生物、京宇集團(tuán)、鼎持生物、精誠(chéng)醫(yī)藥等數(shù)家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)。根據(jù)有限的公開信息分析，這些公司往往都擁有比較高的技術(shù)壁壘和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。
華龕生物專注于創(chuàng)新3D細(xì)胞技術(shù)，由清華大學(xué)醫(yī)學(xué)院杜亞楠教授科研團(tuán)隊(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)化的細(xì)胞培養(yǎng)3D微載體技術(shù)，打破了多年來(lái)的進(jìn)口壟斷局面，目前已服務(wù)干細(xì)胞、疫苗、基因治療、免疫治療等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)龍頭客戶上百家，并與多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研高校等達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。
華龕生物的核心產(chǎn)品3D TableTrix微載片（微載體），是自主創(chuàng)新型可用于細(xì)胞藥物開發(fā)的藥用輔料級(jí)微載體，也是全球唯一一個(gè)同時(shí)獲得美國(guó)藥監(jiān)局和中國(guó)藥監(jiān)局雙向藥用輔料資質(zhì)的微載體。作為多孔微球，其化學(xué)、物理性質(zhì)精準(zhǔn)可控，可以根據(jù)細(xì)胞種類進(jìn)行細(xì)胞微環(huán)境的定制化設(shè)計(jì)。通過(guò)特異性裂解技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)細(xì)胞100%收獲。
愷佧生物是生物醫(yī)藥和基因治療產(chǎn)業(yè)上游GMP級(jí)酶原料提供商。依托自主研發(fā)的創(chuàng)新型功能重組蛋白和抗體研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)SAMS (Structure Aided design and Multiplex Screening)，愷佧生物與國(guó)內(nèi)外300多家創(chuàng)新抗體藥研發(fā)、細(xì)胞、基因治療和診斷公司建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，成功協(xié)助多家公司的新藥產(chǎn)品進(jìn)入臨床。
新藥研發(fā)上游原料的戰(zhàn)略地位日益重要，愷佧生物獨(dú)有的創(chuàng)新型功能重組蛋白和抗體研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)，能夠解決國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵問(wèn)題，已經(jīng)成為市場(chǎng)知名的抗原蛋白品牌，進(jìn)入快速發(fā)展。
分析這些可以看出，本草資本除了投資創(chuàng)新醫(yī)藥和交叉創(chuàng)新的醫(yī)療器械、診斷，也在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈做系統(tǒng)性布局。這很合理，一方面產(chǎn)業(yè)鏈的投資可以幫助本草更好地賦能已投的創(chuàng)新企業(yè)，另一方面，本草已經(jīng)布局的很多創(chuàng)新和新藥企業(yè)也可以成為這些產(chǎn)業(yè)鏈公司的客戶。據(jù)了解，本草在投資后已經(jīng)多次促成了其被投醫(yī)藥企業(yè)與百奧賽圖、奧浦邁、華龕等的合作。
從整體趨勢(shì)看，國(guó)際局勢(shì)日益動(dòng)蕩、疫情常態(tài)化發(fā)展，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)、技術(shù)升級(jí)，未來(lái)3-5年是生物醫(yī)藥企業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)期，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，獨(dú)特的技術(shù)和平臺(tái)效應(yīng)則是核心驅(qū)動(dòng)力。
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