以下文章來(lái)源于：醫(yī)藥魔方
資本寒冬之下，生物技術(shù)公司已經(jīng)紛紛開(kāi)啟節(jié)流模式，現(xiàn)金流成為衡量企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要參數(shù)。隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，看看那些港股18A的生物技術(shù)公司現(xiàn)金還能支撐多久。總體來(lái)看，港股18A生物技術(shù)公司的現(xiàn)金流是比較安全的，近50家公司中16家資金儲(chǔ)備超過(guò)20億元，20家在10-20億元之間。諾誠(chéng)健華資金儲(chǔ)備超過(guò)60億元，科創(chuàng)板上市后將另募集40億元左右，總資金體量將超過(guò)100億元。再鼎醫(yī)藥資金儲(chǔ)備46億元，加上5.75億美元理財(cái)產(chǎn)品總資金儲(chǔ)備超過(guò)80億元?？抵Z亞、騰盛博藥資金儲(chǔ)備超過(guò)30億元。實(shí)體瘤CAR-T領(lǐng)軍企業(yè)科濟(jì)藥業(yè)資金儲(chǔ)備27.4億元，榮昌生物資金儲(chǔ)備26億元（加上5.5億元理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)30億元），和譽(yù)生物、歌禮制藥的資金儲(chǔ)備25億元，三葉草生物、康方生物資金儲(chǔ)備為23億元，云頂新耀資金儲(chǔ)備20億元。
這其中的一部分企業(yè)已經(jīng)具有造血能力，如諾誠(chéng)健華、康方生物、再鼎醫(yī)藥、榮昌生物、歐康維視、諾輝健康、東曜藥業(yè)、歌禮制藥等。另一方面，考慮到不同公司資金支出費(fèi)用化的速度有所差別，主要資金儲(chǔ)備與主要支出費(fèi)用的比值，可以作為一個(gè)直觀的觀察指標(biāo)，大致判斷繼續(xù)保持當(dāng)前的資金費(fèi)用化率時(shí)，現(xiàn)有資金可支撐的年限。從這一假設(shè)出發(fā)，該比值大于6的公司應(yīng)能維持3年以上。生物技術(shù)公司在二級(jí)市場(chǎng)仍有一定的再融資能力，開(kāi)源（產(chǎn)品銷售、License-out）、節(jié)流都有助于進(jìn)一步改善現(xiàn)金流的安全。以云頂新耀為例，Trop2 ADC返授權(quán)給吉利德獲得2.8億美元預(yù)付款，極大改善現(xiàn)金流情況。
確實(shí)有一些生物技術(shù)公司的現(xiàn)金流安全面臨一些挑戰(zhàn)，如三葉草生物主動(dòng)砍掉新冠疫苗之外的大部分管線，云頂新耀選擇將Trop2 ADC返授權(quán)給吉利德。不過(guò)過(guò)分渲染現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)也大可不必，港股18A生物技術(shù)公司的現(xiàn)金流大多還是安全的，并且有相當(dāng)?shù)尿v挪空間，一些統(tǒng)計(jì)也沒(méi)有考慮存款、理財(cái)?shù)炔糠值馁Y金儲(chǔ)備。至于確有部分企業(yè)面臨極大的困難，這也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，市場(chǎng)周期只是加速了這個(gè)分化過(guò)程。相信在寒冬過(guò)后，活下來(lái)的生物技術(shù)公司會(huì)迎來(lái)更美好的明天。
