因?yàn)槲恼聛?lái)源于：醫(yī)藥投資部落
投資港股Biotech公司，除了臨床研發(fā)失敗、公司現(xiàn)金流斷裂、商業(yè)化不達(dá)預(yù)期等等常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)因素外，又多了一項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)：被調(diào)出港股通。2022年9月5日，深港通下的港股通標(biāo)的證券名單調(diào)整，于當(dāng)日起生效，藥明巨諾、和鉑醫(yī)藥、嘉和生物等港股18A板塊的Biotech公司赫然在列。被調(diào)整出港股通的股票，意味著通過(guò)港股通投資港股的內(nèi)地投資者，從此不能再交易該股票，而此前已經(jīng)持有相關(guān)股票的內(nèi)地投資者，只能賣出股票，不能買入。對(duì)于本來(lái)已經(jīng)流動(dòng)性堪憂的港股18A公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是又一次暴擊。
當(dāng)日，藥明巨諾股價(jià)下跌29.93%，嘉和生物下跌9.74%，和鉑醫(yī)藥下跌7.34%。根據(jù)《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》，港股通股票包括以下范圍內(nèi)股票：第三，恒生綜合小型股指數(shù)成份股，且成分股定期調(diào)整考察截止日前十二個(gè)月港股平均月末市值不低于50億港元，上市時(shí)間不足十二月的按實(shí)際上市時(shí)間計(jì)算市值；第四，A+H股上市公司在聯(lián)交所上市的H股。對(duì)于此次被調(diào)出港股通名單的三只Biotech股票，主要原因是不滿足“市值不低于50億港元”的要求。
比如，藥明巨諾前十二個(gè)月港股平均月末市值為48.07億港元，低于50億港元要求。之所以藥明巨諾的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于另外兩只被調(diào)出的股票，主要在于港股通持有的藥明巨諾股份相當(dāng)可觀。
截至9月5日收盤，滬深港股通持股占藥明巨諾自由流通股本20.67%，占港股總股數(shù)15.87%。被調(diào)整出港股通的股票，意味著流動(dòng)性進(jìn)一步下降、融資渠道收窄、資本市場(chǎng)形象下降等利空因素，因此往往遭到投資者的蜂擁拋售。
但是令人尷尬的是，在三家被調(diào)出港股通的Biotech公司的股票暴跌的同時(shí)，被調(diào)入港股通的Biotech公司的股票，并沒(méi)有上漲。
此次港股通名單調(diào)整，另有原來(lái)不在名單內(nèi)的圣諾醫(yī)藥、樂(lè)普生物兩家Biotech公司的股票首次被調(diào)入港股通名單。9月5日，圣諾醫(yī)藥微漲0.79%，樂(lè)普生物甚至下跌-4.80%，完全無(wú)視被納入港股通的“利好”。鑒于最近一年以來(lái)，港股Biotech公司的股票大幅下降，市值低于50億者比比皆是，因此在后續(xù)的港股通標(biāo)的調(diào)整過(guò)程中，很可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)被調(diào)出名單的Biotech公司的股票。
數(shù)據(jù)截至2022年9月7日收盤
以上，是目前仍然在港股通標(biāo)的名單中，但是市值接近或者低于50億港元的18A標(biāo)的。
今年的港股Biotech太不容易了，不僅要面臨流動(dòng)性差、再融資困難等風(fēng)險(xiǎn)因素，還要時(shí)不時(shí)承受來(lái)自港股通的暴擊。
但是科創(chuàng)板的未盈利Biotech公司，也有自身的風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)常與港股18A相對(duì)比的，是科創(chuàng)板的標(biāo)準(zhǔn)五，二者都為未盈利的Biotech企業(yè)開(kāi)啟了登陸資本市場(chǎng)的可能性。
所有通過(guò)科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)五成功實(shí)現(xiàn)IPO的企業(yè)，也面臨著一場(chǎng)生死大考。《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定了若干退市條件，其中與Biotech企業(yè)最為相關(guān)的一條是：“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”。當(dāng)然，考慮到未盈利Biotech企業(yè)的特殊性，這一條給了一定的緩沖期；對(duì)于通過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)五”上市的企業(yè)，自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起，適用上述規(guī)則。也就是說(shuō)，如果上市4-5年后，未盈利Biotech企業(yè)仍然沒(méi)有成功的商業(yè)化產(chǎn)品，該條規(guī)則就會(huì)被觸發(fā)。
自2019年7月科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，已經(jīng)3年多過(guò)去了，未來(lái)幾年，投資者應(yīng)該注意上述規(guī)則生效帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是港股規(guī)則還是科創(chuàng)板規(guī)則，都告訴我們：對(duì)于未盈利Biotech企業(yè)來(lái)說(shuō)，IPO成功只是更大挑戰(zhàn)開(kāi)始的起點(diǎn)，絕對(duì)不是終點(diǎn)。
