以下文章來源于：瞪羚社
10月9日內(nèi)部人士證實，CDMO龍頭藥明生物子公司已從“未經(jīng)核實名單”中移出，使得壓在投資者“地緣政治影響長期業(yè)績”的心頭大石終于落下，藥明生物10日早盤一度漲超5%，可惜被整體市場行情影響，呈現(xiàn)高開低走的走勢。
另一邊，臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥開盤之后快速下跌，截至10日午盤下跌12.43%，市值蒸發(fā)超過100億，領(lǐng)跌兩市CXO板塊。
本次泰格醫(yī)藥的閃崩和9月份各大醫(yī)藥白馬被錘略有差異，后者均因有“小作文”、“行業(yè)消息利空”出現(xiàn)，引發(fā)市場情緒崩潰。
泰格醫(yī)藥的閃崩并無確鑿的消息所致，而明面上市場未經(jīng)證實的傳言有：1）公司三季度公司新增訂單較少；2）外資大量拋售公司股票；以上均無法證實，且似乎亦不能讓人完全信服。
我們猜測，更容易引起市場資金憂慮并出逃的可能有兩個方面：
1、新冠訂單的砍單潮
早前，海外的CXO廠商就被“新冠砍單潮”的傳言所困擾。
Novavax的重組蛋白新冠疫苗自7月被FDA批準(zhǔn)以來，在美國僅接種3萬余支，遠(yuǎn)遜于輝瑞累計接種的2.3億支和莫德納的3.7億支。由于需求不及預(yù)期的影響，Novavax正在向CXO合作伙伴支付終止供應(yīng)協(xié)議的費(fèi)用。
某證券文件顯示，Novavax將與富士膠片旗下CDMO達(dá)成和解協(xié)議，未來將支付1.85億美元的賠償款（補(bǔ)償空置產(chǎn)能所造成的損失）。
事件并非孤立存在，全球新冠在研藥物過剩是切實存在的問題，國內(nèi)亦有發(fā)生因需求不足而“終止與供應(yīng)伙伴合作”的相關(guān)案例。
2020年下半年，澳斯康成為康希諾生物唯一外部疫苗原液供應(yīng)商及腺病毒新冠疫苗的細(xì)胞培養(yǎng)基獨(dú)家供應(yīng)商，協(xié)助康希諾實現(xiàn)新冠疫苗的規(guī)模化生產(chǎn)。
2020-2021年，康希諾生物成為公司第一大客戶，銷售金額分別為7386.6萬、2.88億，占當(dāng)期營收分別為35.22%、63.73%。
2、一直被質(zhì)疑的投資收益
關(guān)于泰格的投資收益，一直是老生常談的問題。
泰格醫(yī)藥2022H1數(shù)據(jù)顯示，其非流動性金融資產(chǎn)達(dá)到96.78億（包括上市公司股份1.65億，醫(yī)藥類基金48億，非上市公司股權(quán)47億）。
泰格醫(yī)藥計算投資收益和金融資產(chǎn)變動，似乎讓人摸不著、猜不透，公司年報顯示：公司金融工具的估值是以市場數(shù)據(jù)和估值模型相結(jié)合為基礎(chǔ)，估值模型的輸入值包括能夠從活躍市場可靠獲取的數(shù)據(jù)，以及當(dāng)可觀察的參數(shù)無法可靠獲取時，輸入值基于管理層的假設(shè)和估計。
港股未盈利生物科技公司股權(quán)價值的持續(xù)下跌和流動性缺乏，以及一級市場部分已投Biotech項目的“虛估值”，是否讓市場認(rèn)為：這些水份應(yīng)該擠擠了？
結(jié)語：在某一個平行時空中，是否有人會認(rèn)為暴跌的原罪，錯或許不在公司，或在市場？
