以下文章來源于：證券之星
近日市場再度傳來有關新冠疫苗接種的大消息，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)新冠病毒疫苗第二劑次加強免疫接種實施方案。
在疫苗選擇上，根據(jù)疫苗研發(fā)工作進展，所有批準附條件上市或緊急使用的疫苗均可用于第二劑次加強免疫。
優(yōu)先考慮序貫加強免疫接種，或采用含奧密克戎毒株或對奧密克戎毒株具有良好交叉免疫的疫苗進行第二劑次加強免疫接種，其中康希諾的兩款產(chǎn)品都位列其中。受此消息影響，康希諾今日A股港股的股價出現(xiàn)大幅上漲。
在一眾的疫苗公司中，康希諾無疑是一只明星疫苗股。其國內獨創(chuàng)的吸入式疫苗自誕生起就頗為吸睛。
其實康希諾成名很早，早在2017年，康希諾便成為了全球第三、亞洲第一研發(fā)出埃博拉病毒疫苗的生物醫(yī)藥公司，一時風頭無量。
但是埃博拉病毒疫苗沒有改康希諾帶來太大改變，三年后的，康希諾股價伴隨著新冠疫苗幾度大起大落。
成也蕭何，敗也蕭何
2020年康希諾登陸科創(chuàng)板，并在10個月后創(chuàng)造797.2元/股的歷史大頂，但因為新冠疫苗的紅利在短期內快速消耗，康希諾不僅業(yè)績由盈轉虧，其股價也應聲倒下，一度跌至發(fā)行腰斬價110.5元/股。
今年年初至9月時，康希諾的股價更是陰跌9個月，累計跌幅接近60%。而一切的改變則起始于10月25日。
這一天，康希諾官方微信發(fā)布消息稱，上海啟動康希諾生物吸入用重組新型冠狀病毒疫苗(5型腺病毒載體)克威莎霧優(yōu)加強免疫預約登記，10月26日起啟動加強免疫。
正是這則消息，徹底引爆了康希諾的股價。在投資者看來，這可能代表著國家層面對于創(chuàng)新疫苗技術的認可，康希諾吸入式疫苗有可能在短期重新啟動大規(guī)模接種運動。
此外，吸入式疫苗比起注射式疫苗又有獨特的優(yōu)勢，據(jù)“康希諾生物CanSinoBIO”微信公眾號稱，研究表明，克威莎霧優(yōu)僅需肌注劑型的1/5或2/5即可產(chǎn)生高于肌肉注射的中和抗體水平；克威莎霧優(yōu)不僅可以激發(fā)體液及細胞免疫，還可以高效誘導黏膜免疫，以達到三重免疫保護，同時具有安全有效、無痛便捷、可及性更高等獨特優(yōu)勢。
康希諾能吃到的第四針蛋糕或許并不大
正在投資者們暢想康希諾吸入式疫苗未來空間之時，11月2日晚間，康希諾給投資者們潑了一盆涼水，公告表示公司預期吸入用重組新型冠狀病毒疫苗(5型腺病毒載體)(簡稱“吸入用新冠疫苗”)不會帶來公司業(yè)績的大幅增長。
背后的原因則是因為對于所有的新冠疫苗公司而言，都不得不面臨一個共同的問題，就是新冠疫苗行業(yè)紅利期已經(jīng)過去，行業(yè)的空間在急劇的縮小。
在后疫情時代，疫苗接種已經(jīng)進入緩慢的增長周期。根據(jù)國家衛(wèi)健委11月4日數(shù)據(jù)，我國完成免疫占比92.48%，加強免疫66.74%；作為起到輔助作用的吸入式新冠疫苗來說，國內市場的增長天花板或已經(jīng)臨近觸頂。
而在海外吸入式疫苗市場方面，11月16日，康希諾在投資者互動平臺表示，公司的吸入用新冠疫苗已獲得摩洛哥緊急使用許可。但值得注意的是，國際上新冠疫苗需求量同樣較2021年同樣呈大幅下降趨勢，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區(qū)呈現(xiàn)供大于求的情況。
并且在產(chǎn)能方面，據(jù)公開信息，康希諾現(xiàn)有疫苗產(chǎn)能不足十億，面臨的卻是莫德納、BioNTech、科興、強生等超100億綜合產(chǎn)能的競爭，且世衛(wèi)組織出于安全性考慮，腺病毒疫苗、MRNA疫苗接種人群均為18周歲以上人群，這就導致康希諾新冠疫苗所處賽道增量空間被進一步壓縮。
康希諾未來還需證明其商業(yè)化能力
一直以來，商業(yè)化能力不強是資本市場對于康希諾的一大擔憂。財務數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別是虧損0.50億元、虧損0.64億元、虧損1.38億元、虧損1.57億元；期間的研發(fā)費用分別為6810萬元、1.14億元、1.52億元。
即便康希諾在2021年實現(xiàn)了大幅的扭虧為盈，但這背后是新冠疫苗所帶來的短期爆發(fā)式增長。
然而，從長期看，依靠一種大爆品實現(xiàn)了業(yè)績和股價的巨幅提升，輝煌往往只是一瞬間。
現(xiàn)實也確實是如此，2022第三季報顯示，康希諾2022年前三季度營收7.07億元，同比下降77.08%，歸母凈利潤虧損4.74億元。其中，第三季度營收7760.50萬元，同比下降92.42%；歸母凈利潤虧損4.87億元。
因此尋找新的增長極將是康希諾亟待解決的問題。而就像成熟的投資者不會把雞蛋放在一個籃子里一樣，康希諾在其他疫苗領域其實也有著諸多布局和產(chǎn)品。
其中最有希望成為未來康希諾業(yè)績增長極的就是曼海欣疫苗，作為國內第一個四價流腦疫苗，自今年6月份開始首批產(chǎn)品的簽發(fā)以來，已經(jīng)在廣東、浙江等國內10多個省市開展接種工作。
并且作為中國流腦疫苗市場中極其稀缺的高端產(chǎn)品，曼海欣上市銷售后有望快速替代中低端產(chǎn)品，取得單品壟斷性優(yōu)勢，最終毛利率可能會達到90%上下。
