以下文章來源于：醫(yī)藥投資部落
陽春三月，萬物復蘇，但是Biotech的寒冬還遠沒有結(jié)束。
二級市場最能代表Biotech走勢的港股創(chuàng)新藥指數(shù)，在經(jīng)歷了2022年底的一波可觀反彈之后，在2023年的前幾個月重回向下通道，從最高點又回調(diào)了約25%。
二級市場的萎靡，對應著市場持續(xù)的融資低潮。
對于沒有收入的Biotech企業(yè)，局面可能有點不那么樂觀了。
作為研發(fā)創(chuàng)新藥的創(chuàng)業(yè)公司，有這樣一個對Biotech的生存狀態(tài)的形象比喻：Biotech的創(chuàng)業(yè)者是從懸崖跳下，在落地的過程中組裝飛機，只有在落地之前成功組裝出一架可以翱翔藍天的飛機，才有生存的機會。
很顯然，這個"落地的過程"，由Biotech賬上的現(xiàn)金決定，只有還有足夠現(xiàn)金在手，理論上就還有轉(zhuǎn)圜的空間，但是一旦現(xiàn)金枯竭，對于沒有造血能力的Biotech來說，很可能就是怦然墜地的那一刻。自從去年以來，美國各類Biotech公司關停并轉(zhuǎn)的新聞從大洋彼岸時有傳來，從行業(yè)客觀規(guī)律來說，中國的Biotech遲早也將面臨這樣的時刻。在剛剛結(jié)束的2023年3月，港股上市創(chuàng)新藥公司的財報出齊，從各家賬上現(xiàn)金與研發(fā)支出、行政支出的情況，大致可以看出誰在裸泳。按照2022年底的賬上現(xiàn)金，以及2022年全年的研發(fā)費用支出，假設研發(fā)強度不變，二者之比代表Biotech手上的現(xiàn)金還可以支持多長時間的研發(fā)。
數(shù)據(jù)來源：各公司2022年報
按照這個算法，至少有15家公司，賬上現(xiàn)金不足以支撐2年的研發(fā)費用。
排名前三的是邁博藥業(yè)、永泰生物和復宏漢霖。
其中，最為危險的是邁博藥業(yè)和永泰生物，二者賬上現(xiàn)金都不足1億，按照去年的研發(fā)投入，可以支撐的時間分別是0.23年和0.33年，已經(jīng)屈指可數(shù)。
這還只是考慮了對研發(fā)費用的覆蓋，事實上這兩家公司在去年都還有接近1億的行政開支。邁博藥業(yè)的生物類似藥英夫利昔單抗已經(jīng)上市，2022年有一定的營業(yè)收入，其2022年收入5600萬，其中2154萬來自于藥品銷售收入，此外還有2376萬來源于CDMO收入。
邁博藥業(yè)也在努力轉(zhuǎn)型，其在年報中表示：2023年將擁有4萬升的大分子產(chǎn)能，將在不影響自身產(chǎn)品研發(fā)的情況下，積極開展CDMO業(yè)務。永泰生物的情況要更差一點，目前還沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品和營業(yè)收入，尚有多個臨床試驗在進行中，但是手中的子彈已經(jīng)所剩無幾。永泰生物的EAL是我國首個獲批開展實體瘤臨床試驗的細胞免疫治療產(chǎn)品，目前正在進行II期臨床試驗，已經(jīng)完成430名患者入組，此外還有3個管線處于臨床I期，都是需要花大錢的階段。
2023年3月26日晚，永泰生物發(fā)布公告宣布，公司執(zhí)行董事鄭鉉哲已提出離職并獲得批準。永泰生物官網(wǎng)信息顯示，鄭鉉哲此前為公司創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、首席戰(zhàn)略官，主要負責整體資源分配及商業(yè)化計劃。
復宏漢霖在排行榜上排第三，賬上現(xiàn)金僅有6.8億人民幣，但是去年研發(fā)費用近14億；不過與前面兩家公司不同，復宏漢霖已經(jīng)有多款商業(yè)化產(chǎn)品，已經(jīng)創(chuàng)造了可觀的收入，同時又背靠復星這顆大樹，短期資金耗盡的可能性倒是不大。
但是復宏漢霖2022年的財報被出具非標意見，多少顯示這家公司的某些方面還有待提升的空間。
結(jié)語
以上，是已上市Biotech公開披露的信息，只是全國近1000家Biotech公司的冰山一角。
更多的面臨資金枯竭的Biotech創(chuàng)業(yè)公司，并不為公眾所知曉。
大可不必在結(jié)果揭曉的一刻，去指責或者嘲諷局中人當初的決策與選擇。其中必然有為套利而來者，那么這是應有的結(jié)局；其中也必然有扎根細分領域?qū)Ｐ淖鏊幷?，只不過創(chuàng)新藥失敗者十之八九。
所謂：醉臥沙場君莫笑，古來征戰(zhàn)幾人回。
創(chuàng)新藥是勇敢者的游戲，創(chuàng)業(yè)者與投資者對于失敗的正視與接受，也是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然過程。
