再造一個百濟(jì)

創(chuàng)新藥巨頭誕生,進(jìn)倒計時階段。

從2024年起,預(yù)計百濟(jì)神州每年推出10個差異化新分子實(shí)體,其震撼程度堪稱生物科技源頭創(chuàng)新劃時代進(jìn)展。

我們知道通常一家Biotech臨床階段在研管線也就10個左右,其中達(dá)到“差異化新分子實(shí)體”級別的也就一兩個,而百濟(jì)將每年量產(chǎn)10個重磅。

為這一天到來,約1100名世界級科學(xué)家準(zhǔn)備良久,超過60個臨床前候選項目,約半數(shù)具備同類首創(chuàng)潛力。今年進(jìn)入臨床階段的研發(fā)項目CDK4、DGKζ、CCR8、PVRIG,都是引領(lǐng)行業(yè)突破的新型治療模式,為明年的大場面進(jìn)行預(yù)演,從中可看見百濟(jì)拒絕平庸的價值觀,過去和以后都將專注于高水平、高價值的藥物。

為這一天到來,兩大基石藥物開展多年的鋪墊和探索。2023年上半年,百濟(jì)產(chǎn)品收入66.96億元,同比增長82.2%,其中,澤布替尼全球銷售額36.12億元,同比增長138.6%,替雷利珠單抗中國銷售額18.36億元,同比增長46.8%。得益于澤布替尼全球加速放量,百濟(jì)下一季海外產(chǎn)品收入將有望首次超過國內(nèi)。澤布替尼探索如何以臨床優(yōu)勢優(yōu)于現(xiàn)有療法的路徑,替雷利珠單抗積累如何搭建聯(lián)用宇宙的經(jīng)驗。

以后不宜用一城一池的得失來評估百濟(jì),因為這架宏大而精密的機(jī)器,足以碾過局部的困難,單個管線踩的坑,將很快被潮水般涌來的10個、20個管線抹平。所以,專利戰(zhàn)和TIGIT授權(quán)事件,一度造成的股價下跌已全部收復(fù),正是這種邏輯的體現(xiàn)。

真正的挑戰(zhàn)不是來自外部,而是自身對效率和成本的掌控,只有百濟(jì)能夠考驗百濟(jì),也只有百濟(jì)能夠再造一個百濟(jì)。

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百濟(jì)神州逐漸加速的創(chuàng)新浪潮


01 

為創(chuàng)新全面爆發(fā)打下基礎(chǔ)

隨著澤布替尼、替雷利珠單抗一前一后國際化,百濟(jì)收獲的不僅是造血能力,也為2024年創(chuàng)新全面爆發(fā)打下基礎(chǔ)。

在血液瘤領(lǐng)域,百濟(jì)憑借3款同類最佳藥物連同互補(bǔ)產(chǎn)品,逐步建立全球領(lǐng)導(dǎo)地位。澤布替尼頭對頭臨床戰(zhàn)勝伊布替尼,一錘定音,成為治療CLL同類最佳BTK抑制劑和首選治療產(chǎn)品,sonrotoclax(BCL2抑制劑)和BTK-CDAC鞏固在CLL治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位,并將影響力拓展至其他血液惡性腫瘤領(lǐng)域。

澤布替尼有望問鼎BTK市場。伊布替尼市場份額被加速搶占,上半年收入17.85億美元,同比下滑23%。澤布替尼延續(xù)迅猛爬坡勢頭,2023Q2全球銷售額3.08億美元,同比增長139%,環(huán)比增長46%,其中美國銷售額為2.235 億美元,同比增長153%,環(huán)比增長60%。濾泡性淋巴瘤美國上市申請已經(jīng)遞交,PDUFA日期為2024年第一季度。

Sonrotoclax有望復(fù)制澤布替尼彎道超車的奇跡。AbbVie維奈克拉作為目前全球唯一上市的Bcl-2抑制劑,保持良好放量態(tài)勢,今年上半年收入11.09億美元,同比增長13.4%。作為潛在同類最佳BCL2抑制劑,sonrotoclax下半年將啟動與澤布替尼聯(lián)用治療CLL的關(guān)鍵性臨床試驗。

與維奈克拉相比,sonrotoclax更具效力和特異性,單藥及聯(lián)合用藥用于初治和R/R CLL患者客觀緩解率高,并且半衰期更短且無藥物蓄積,可能帶來更好的安全性特征。憑借其差異化的臨床數(shù)據(jù),sonrotoclax將有望成為固定療程用藥全球標(biāo)準(zhǔn)療法,成為BTK抑制劑治療后的單藥治療選擇。

BTK CDAC(靶向蛋白降解劑)有望克服對共價和非共價BTK抑制劑的耐藥性,成為針對接受澤布替尼單藥治療或與sonrotoclax聯(lián)合治療后出現(xiàn)進(jìn)展的患者的核心藥物,其降解功能可將治療范圍擴(kuò)大到大B細(xì)胞淋巴瘤領(lǐng)域。

在實(shí)體瘤領(lǐng)域,PD-1替雷利珠單抗搭建聯(lián)用宇宙,與超過20個免疫療法和靶向分子形成泛腫瘤免疫療法矩陣。

保持國內(nèi)銷售額最高的PD-1地位,替雷利珠單抗憑借差異化優(yōu)勢在內(nèi)卷大戰(zhàn)中逆風(fēng)上揚(yáng),2023Q2在中國銷售額1.495億美元,同比增長42.5%,環(huán)比增長30.1%,非常強(qiáng)悍。作為國內(nèi)獲批適應(yīng)癥最多的 PD-1/PD-L1,仍在開拓疆土,11 項中 9 項適應(yīng)癥已納入醫(yī)保,國內(nèi) 1L HCC 和1L ESCC 已提交sBLA,1L GC和1L ES-SCLC達(dá)到主要終點(diǎn),并正在開發(fā)皮下注射制劑。

出海方面,F(xiàn)DA對替雷利珠單抗現(xiàn)場GMP審查已完成,正在進(jìn)行BLA審評。歐洲藥品管理局人用藥品委員會(CHMP)發(fā)布其推薦替雷利珠單抗獲得上市許可的積極意見。


02 

明年亮相的10個突破性分子

打開未來之門,百濟(jì)將大規(guī)模推出改變治療方案的新分子,在7大領(lǐng)域(小分子、蛋白降解靶向嵌合體CDAC、單抗、雙抗/三抗、ADC、細(xì)胞療法和mRNA)引領(lǐng)行業(yè)趨勢。

如前所述,今年將推出創(chuàng)新靶點(diǎn)項目CDK4、DGKζ、CCR8、PVRIG進(jìn)行預(yù)演。

CDK4抑制劑是乳腺癌領(lǐng)域的潛在大品種。

全球尚無CDK4抑制劑獲批上市,僅有輝瑞PF-07220060處于臨床I期,羅氏布局的2款CDK4抑制劑處于臨床前階段。此前,CDK4/6抑制劑類別在HR+/HER2-乳腺癌中獲得巨大的商業(yè)化成功,預(yù)計全球峰值銷售額將超過180億美元,但FDA已批準(zhǔn)的3款CDK4/6抑制劑,均具有靶向毒性。百濟(jì)新一代CDK4選擇性抑制劑具有更好療效、更低毒性,將拓展包括肺癌、前列腺癌、卵巢癌和子宮內(nèi)膜癌在內(nèi)的潛在新適應(yīng)癥。

百濟(jì)DGKζ抑制劑具有同類首創(chuàng)的潛力,在上月已提交IND申請,今年Q3進(jìn)入首次人體研究,為國內(nèi)首款申報臨床的DGKζ抑制劑,全球范圍內(nèi)在研的DGKζ抑制劑僅有安斯泰來的ASP1570(I/II期)和拜耳的BAY 2965501(I期)。

百濟(jì)明年將推出10個突破性藥物,其中7個將搭建同類首創(chuàng)/同類最佳潛力的肺癌產(chǎn)品組合,從一線治療到后線治療,從多種分子類型單藥到PD-1聯(lián)用,在市場規(guī)模530億美元的第一大腫瘤領(lǐng)域構(gòu)筑最寬的護(hù)城河。

3款小分子:EGFR CDAC靶向廣泛的EGFR突變,可覆蓋約50%的亞洲肺腺癌患者以及15%的白種人肺腺癌患者,在奧希替尼敏感和耐藥模型中具有較高的有效性;泛KRAS 抑制劑也是超級大品種,所有腫瘤類型中約19%可見KRAS突變;第二代MTA協(xié)同PRMT5抑制劑,用以選擇性殺傷MTAP缺失的腫瘤細(xì)胞,可避免血液毒性。

2款A(yù)DC:百濟(jì)ADC平臺與眾不同之處在于技術(shù)的多樣性、包容性,在毒素工具箱里有拓?fù)洚悩?gòu)酶I抑制劑、MMAE有效載荷、PBD二聚體有效載荷,親水性連接子平臺具有多種裂解機(jī)制。B7-H3 ADC具備同類最佳潛力的差異化藥物設(shè)計,高DAR(DAR8)可增強(qiáng)有效載荷遞送,強(qiáng)旁觀者效應(yīng)的專用藥物連接子可解決腫瘤異質(zhì)性問題,在DS-7300的不敏感/耐藥模型中表現(xiàn)出活性;CEA ADC具備同類最佳潛力,將擴(kuò)展目標(biāo)人群至CEA中/低的肺癌和胃腸道癌患者,更好的穩(wěn)定性、腫瘤暴露量和旁觀者效應(yīng)帶來更優(yōu)的有效性。

2款雙抗:MUC1 x CD16a雙抗的差異化設(shè)計,可強(qiáng)化NK細(xì)胞效應(yīng)和腫瘤細(xì)胞殺傷作用;Claudin6 x CD3雙抗通過采用Fab x ScFv 格式縮短Claudin6和CD3的空間距離以提高殺傷效力,在免疫冷腫瘤模型有效。

以上7款新型藥物將決定百濟(jì)在肺癌領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位,覆蓋各類肺癌患者,EGFR突變、KRAS突變和MTAP缺失占肺癌患者數(shù)量超過一半以上,MUC1、B7-H3、CEA和Claudin6在肺癌患者中較為常見且部分患者群體有重疊。


03 

挑戰(zhàn)成本與效率的平衡木

面對百濟(jì)快速擴(kuò)大的創(chuàng)新版圖,投資者光是看都有些目不暇接,公司如何高效協(xié)同推動龐大管線的進(jìn)度,并控制成本,面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

自百濟(jì)登陸科創(chuàng)板,研發(fā)費(fèi)用就高居國內(nèi)上市藥企第一,2020年、2021年、2022年分別為89.43億元、95.38億元、111.52億元,保持著相對克制的增速,隨著未來18個月超過15款新分子進(jìn)入臨床階段,是否還能hold住?

澤布替尼放量、在研管線擴(kuò)容帶來的規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)明顯。效率持續(xù)提升,商業(yè)化團(tuán)隊人效,2022年約240萬人民幣,居于國內(nèi)藥企最前列,2023年有望達(dá)到400萬人民幣左右(H1已達(dá)到約190萬人民幣)。邊際成本下降,銷售及管理費(fèi)用2022年同比增長29.1%,2023H1同比增長15.6%,研發(fā)費(fèi)用2022年同比增長12.4%,2023H1同比增長8.2%。經(jīng)營杠桿顯著提升,2023Q2經(jīng)營費(fèi)用8.18億美元,同比增長15.2%,而產(chǎn)品收入同比增長81.8%。

一切都導(dǎo)向一個令人振奮的改善,虧損大幅收窄,2023Q2凈虧損為3.811億美元,而上年同期凈虧損為5.657億美元。

在降本增效上,百濟(jì)為人熟知的是不依賴CRO的臨床開發(fā)模型,顯著降低成本,加快從臨床前候選化合物到臨床概念驗證進(jìn)程,時間縮短超過6個月。

百濟(jì)是業(yè)內(nèi)極少數(shù)能夠自主開展全球3期臨床試驗的創(chuàng)新藥企,臨床運(yùn)營高管擁有全球化的視野,在臨床開發(fā)、臨床策略、臨床執(zhí)行方面富有經(jīng)驗。目前全球五大洲臨床開發(fā)團(tuán)隊超過3000 人,正在全球48個國家和地區(qū)執(zhí)行約140余項臨床試驗,大部分項目可以實(shí)現(xiàn)“去 CRO 化”,保證臨床試驗自主、高效、高質(zhì)量地執(zhí)行。

相比海外大藥企,百濟(jì)將中國龐大的受試者群體接入全球臨床科學(xué)生態(tài)系統(tǒng)中,有望極大加速新藥臨床開發(fā)進(jìn)度并降低成本。

百濟(jì)在聯(lián)用場景中發(fā)揮傘狀試驗的乘數(shù)效應(yīng),即在單獨(dú)一項研究中高效、更低成本地測試多項組合相較標(biāo)準(zhǔn)療法的有效性,目前正在開展晚期和可切除NSCLC以及HNSCC的傘狀試驗。

在肺癌管線上,建立早期臨床階段肺癌資源網(wǎng)絡(luò)(與超過700家全球臨床機(jī)構(gòu)進(jìn)行肺癌試驗合作),并內(nèi)部化臨床試驗?zāi)芰Γ軌驅(qū)崿F(xiàn)快速臨床概念驗證。在多種治療模式中擁有完整一體化的CMC和生產(chǎn)能力,可以快速進(jìn)入臨床。

生產(chǎn)也不依賴CRO,約有750名內(nèi)部員工,極具成本優(yōu)勢與靈活性,生物藥產(chǎn)能將從6.4萬升擴(kuò)大至20萬升,小分子藥物產(chǎn)能將提升至目前的5倍以上。

百濟(jì)高水準(zhǔn)的研發(fā)能力從來不需擔(dān)憂,如果能夠達(dá)成效率與成本的平衡,那就沒有什么可以阻擋公司成為全球Big Pharma。

我們將目睹創(chuàng)新的復(fù)利效果,百濟(jì)在血液學(xué)領(lǐng)域已建立全球領(lǐng)導(dǎo)地位,實(shí)體瘤領(lǐng)域研發(fā)管線日趨豐富,2024年上新的部分項目又將助力百濟(jì)在肺癌領(lǐng)域建立領(lǐng)導(dǎo)地位,隨著每年批量推出新分子,將為百濟(jì)打開多少可能性?

不可限量。

來源:阿基米德Biotech ,作者阿基米德君