寒冬之后，中國創(chuàng)新藥打響新戰(zhàn)役

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不斷向上迭代的力量

看上去風平浪靜的中國創(chuàng)新藥行業(yè)，實則洶涌澎湃。不同專長的新生代種子正在不斷積蓄力量，加速彎道超車。

傳奇生物率先破土。上半年，BCMA CAR-T療法Carvykti銷售額已接近2億美金，市場預計今年或將達到5億美金。銷售額不斷刷新市場認知的同時，傳奇生物的市值也不斷上升，一度接近千億人民幣。

康方生物也在蓄勢跟上。8月1日，康方生物PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗申報上市，有望角逐EGFR-TKI耐藥這一藍海市場。這是康方生物第二款申請上市的雙抗，也為公司發(fā)展埋下一個新的爆發(fā)點。

不管是傳奇生物還是康方生物，都詮釋了一點：中國本土biotech，在不同技術領域，已經涌現(xiàn)出躋身全球TOP之列的好手。

關于這一點，在更為火熱的ADC領域得到了更好的詮釋，以榮昌生物、科倫博泰等為代表的企業(yè)，更是用不斷出海的事實，來展現(xiàn)ADC本土軍團的肌肉。

實際上，中國藥企追求的不只是純技術的探索，還包括突圍路徑的最優(yōu)解。日前，宣布首發(fā)管線輔助膀胱癌診斷或手術的顯影劑類藥物“?？送边_到三期臨床終點科創(chuàng)板上市公司亞虹醫(yī)藥，就是這樣一個選手。

公司的布局不只有“?？送?。其一次性膀胱軟鏡APLD-2101系列中的Uro-G系統(tǒng)和Uro-V系統(tǒng)已于香港獲批上市；并且，Uro-G系統(tǒng)在國內的注冊申請，也于今年2月獲藥監(jiān)局受理。

與此同時，公司還在膀胱癌治療領域有所布局，管線包括膀胱癌領域的FIC藥物MetAP2 抑制劑APL-1202。

總體來看，亞虹醫(yī)藥在踐行的突圍路徑，是“?？祁I域診療一體化”。

所謂?？撇季?，指的是專注于泌尿生殖系統(tǒng)領域；而診療一體化，則是“診斷器械+治療用藥”攜手通行發(fā)展的模式。

?？撇季忠埠?，診療一體化布局也罷，都是亞虹醫(yī)藥鞏固自身競爭壁壘的手段。?？撇季?，公司希望用“精而?！钡牟呗钥ㄗ☆I域的最佳身位；診療一體化，則是希望用協(xié)同發(fā)展的模式，給患者帶來更好的治療手段，從而擁有更強的話語權。

如今， “海克威”的積極數(shù)據(jù)以及APLD-2101的申請獲批，預示著亞虹醫(yī)藥“?？祁I域診療一體化”戰(zhàn)略布局的支點已經形成，有望為其后續(xù)的FIC、BIC創(chuàng)新藥產品的導入打下扎實基礎。

不能否認，技術路線不同、突圍路徑有異的不同專長選手，發(fā)育成熟時間會有早晚的差距。但這些不同專長選手的密集登臺，說明中國創(chuàng)新藥行業(yè)的新一輪競速賽開始了。

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勇攀高峰的顛覆者

大浪淘沙之后，中國創(chuàng)新藥行業(yè)注定會更加精彩。

出海正在成為所有參與者的必答題，而真正有能力出海的選手，僅在里程碑款方面就有可能帶來超預期表現(xiàn)。例如，榮昌生物與Seagen的合作，里程碑款高達26億美金；上文提及的康方生物的依沃西單抗，與Summit Therapeutics的合作里程碑款更是達到50億美金；而科倫博泰三次牽手默沙東，潛在里程碑款更是超過100億美金。

本質上，這論證了國產創(chuàng)新藥已進入高質量時代，已然有成為顛覆者的實力。這也是海外藥企出高價的根本原因。而這也注定了，市場的嘉獎絕不僅僅是里程碑款，更大的驚喜必然來自這些藥企銷售數(shù)據(jù)不斷攀高的可能。

傳奇生物的高預期，便建立在Carvykti未來的預期之上。今年4月份，強生推動與諾華的合作，使得諾華成為Carvykti的CDMO企業(yè)，解決了該療法的產能之困；與此同時，Carvykti覆蓋2-4線BCMA患者群體，也已經提上日程。這也使得，Carvykti的銷售額預期的50億美元大關邁進。

康方生物的依沃西單抗，吸足市場眼球的同樣是其未來的無限可能。依沃西單抗作為PD-1/VEGF雙抗，圍繞非小細胞癌進行了廣泛布局，包括EGFR突變、PD-L1陽性的一線治療等。不管是EGFR突變還是PD-L1陽性，都是誕生藥王的黃金領域。例如，EGFR突變領域的藥王奧希替尼去年銷售額超過40億美金。若最終依沃西單抗能夠兌現(xiàn)其布局的適應癥預期，無疑將會顛覆市場認知。

不管這些企業(yè)的結果如何，可以肯定的是，在這些不同專長藥企的追趕與較量中，行業(yè)將會日漸繁榮，也會一點點兌現(xiàn)高質量發(fā)展的預期。而這些企業(yè)，也將達到令人意想不到的高度。

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熨平周期波動的創(chuàng)新巨人

生物科技的周期難免往往復復，但這些擁有不同專長的創(chuàng)新巨人，往往具備熨平周期波動的的能力。

太陽底下沒有新鮮事。這一點，美國市場過往幾十年的發(fā)展，已經為我們做好了充分詮釋。美股上市的創(chuàng)新巨人，尤其是那些深耕?？祁I域的企業(yè)，通常不懼周期波動。

近幾年的明星公司Argenx就是如此。2017年上市以來，其無視行業(yè)周期沉浮，上演了近30倍漲幅的好戲，市值逼近300億美金；而在?？撇季诸I域的超級一哥諾和諾德，自上市以來，更是始終處于上漲軌跡，漲幅已達數(shù)千倍。

這并不讓人感到意外。這些創(chuàng)新巨人，尤其是精而專的選手，能夠基于其所長，持續(xù)引領特定領域的發(fā)展，最終轉換為自身業(yè)績，周期波動也由此被熨平。諾和諾德便是典型。

自1925年發(fā)明第一代動物胰島素開始，諾和諾德的研發(fā)迭代之路就沒有停止。

在技術上的極致追求，造就了諾和諾德的胰島素霸主地位，更讓它成功引領當下熱潮GLP-1藥物的發(fā)展。這也使得諾和諾德市值持續(xù)上漲，一舉超越4000億美金大關，未來，隨著GLP-1的拓展，其或許還將刷新紀錄。

這必然是國內醫(yī)藥行業(yè)會重復的故事。上文提及的那些不同專長的企業(yè)，不少都是在資本裹挾之下卻能夠“獨善其身”，以匠心精神研發(fā)藥物的選手。

而監(jiān)管的持續(xù)發(fā)力，更是為它們減少了發(fā)展阻力。雖然市場當前對于反腐高壓有所擔憂，但這并不會阻礙醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。

一波是不同專長的藥企集體崛起，一波是政策的極力傾斜。當兩波浪潮同時襲來，創(chuàng)新藥這一宏大發(fā)展背景下的一個注腳將是，一家本土創(chuàng)新藥企的天花板將有多高？

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