整體來(lái)說(shuō)，今年不是一個(gè)投資CXO股票的好年頭。
從收益的角度來(lái)說(shuō)，主要的CXO公司今年的股價(jià)表現(xiàn)都無(wú)法讓人滿意，截至2023年11月1日，大部分都是負(fù)收益：
從成長(zhǎng)性的角度而言，在剛剛收官的三季報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，A股20余家CXO公司的平均營(yíng)收增長(zhǎng)已經(jīng)跌落到接近個(gè)位數(shù)，平均凈利潤(rùn)更是下降近20%。
一致預(yù)期正在逐漸形成：CXO野蠻生長(zhǎng)的黃金時(shí)代告一段落了，以后將進(jìn)入白銀時(shí)代。
上一個(gè)被下這種結(jié)論的行業(yè)，還是幾年之前的房地產(chǎn)。
尤為值得關(guān)注的是，作為先行指標(biāo)的行業(yè)融資金額和早期藥物研發(fā)投入，仍然處于下行趨勢(shì)。
以CXO龍頭藥明康德為例子，其三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)收入同比下降26.9%，同時(shí)預(yù)計(jì)第四季度早期藥物研發(fā)階段需求仍然會(huì)不及預(yù)期，因此公司調(diào)整2023年收入增長(zhǎng)區(qū)間，從之前5%-7%，調(diào)整至2%-3%。
另一家主打基因細(xì)胞治療（CGT）CDMO的小型CXO公司和元生物，在其三季度財(cái)報(bào)中表示：基因細(xì)胞治療CDMO下游客戶的融資進(jìn)度仍弱于預(yù)期，導(dǎo)致公司在市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展、項(xiàng)目交付等方面受到影響，短期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比下降。
數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的融資事件數(shù)較去年同期下降24%；同時(shí)，融資總額較去年同期減少了一半，比2023年二季度也較少了23%。
宏觀和微觀的數(shù)據(jù)都表明，投資機(jī)構(gòu)出手仍然謹(jǐn)慎，醫(yī)藥企業(yè)仍然在資本寒冬中瑟瑟發(fā)抖。
源頭活水在不斷萎縮，這表明CXO行業(yè)底部可能仍然沒(méi)有到來(lái)。
但是以上邏輯，僅限于提供在藥物上市前提供各種服務(wù)的技術(shù)服務(wù)類(lèi)CXO。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)講，除了在藥物上市之前提供從早期分子發(fā)現(xiàn)直到III期臨床試驗(yàn)的各類(lèi)CXO公司，還有一種在藥物上市后提供與藥品銷(xiāo)售相關(guān)服務(wù)的商業(yè)化CXO。
簡(jiǎn)單說(shuō)就是：幫助藥企做藥的CXO正在過(guò)冬，而幫助藥企賣(mài)藥的CXO可能正在迎來(lái)好時(shí)代。
雖然新藥研發(fā)投入開(kāi)始式微，但是從2015年來(lái)啟動(dòng)的創(chuàng)新藥，陸續(xù)進(jìn)入上市銷(xiāo)售的周期。
2017年之后，中國(guó)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)的數(shù)量逐年攀升，2019-2021年，IND年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47.01%，未來(lái)若干年，中國(guó)每年創(chuàng)新藥上市的數(shù)量將持續(xù)增加，創(chuàng)新藥商業(yè)化服務(wù)的需求將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
僅僅在2021年，國(guó)內(nèi)就有80種新分子（未在中國(guó)境內(nèi)上市銷(xiāo)售的藥品）首次獲批上市。
事實(shí)上，商業(yè)化CXO公司，今年的股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)不錯(cuò)。
以A股商業(yè)化CXO龍頭公司百洋醫(yī)藥為例，其股價(jià)從2023年的年初至今上漲了61%，屬于是典型的逆勢(shì)暴漲，超額收益顯著。
10月26日晚間，百洋醫(yī)藥發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.96億元，若還原兩票制計(jì)算，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.52億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.94億元，同比增長(zhǎng)43.29%，凈利潤(rùn)增速領(lǐng)先絕大部分技術(shù)服務(wù)類(lèi)CXO公司。
從服務(wù)的企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，百洋醫(yī)藥的客戶既有相對(duì)初創(chuàng)的小型Biotech企業(yè)，也有實(shí)力雄厚的跨國(guó)藥企，這也說(shuō)明商業(yè)化服務(wù)的需求，和其他的技術(shù)類(lèi)服務(wù)需求一樣，存在于各種類(lèi)型的藥企之中，并非僅僅是沒(méi)有銷(xiāo)售能力的小型藥企的需求。
對(duì)于傳統(tǒng)藥企來(lái)說(shuō)，很多傳統(tǒng)藥企的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，短期內(nèi)還無(wú)法完成有效轉(zhuǎn)型，或者效率始終不高，外包部分產(chǎn)品的商業(yè)化也是合理的選擇。
聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
