整體來說,今年不是一個投資CXO股票的好年頭。
從收益的角度來說,主要的CXO公司今年的股價表現(xiàn)都無法讓人滿意,截至2023年11月1日,大部分都是負(fù)收益:
從成長性的角度而言,在剛剛收官的三季報披露數(shù)據(jù)顯示,A股20余家CXO公司的平均營收增長已經(jīng)跌落到接近個位數(shù),平均凈利潤更是下降近20%。
一致預(yù)期正在逐漸形成:CXO野蠻生長的黃金時代告一段落了,以后將進(jìn)入白銀時代。
上一個被下這種結(jié)論的行業(yè),還是幾年之前的房地產(chǎn)。
尤為值得關(guān)注的是,作為先行指標(biāo)的行業(yè)融資金額和早期藥物研發(fā)投入,仍然處于下行趨勢。
以CXO龍頭藥明康德為例子,其三季度財報數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)收入同比下降26.9%,同時預(yù)計第四季度早期藥物研發(fā)階段需求仍然會不及預(yù)期,因此公司調(diào)整2023年收入增長區(qū)間,從之前5%-7%,調(diào)整至2%-3%。
另一家主打基因細(xì)胞治療(CGT)CDMO的小型CXO公司和元生物,在其三季度財報中表示:基因細(xì)胞治療CDMO下游客戶的融資進(jìn)度仍弱于預(yù)期,導(dǎo)致公司在市場業(yè)務(wù)拓展、項目交付等方面受到影響,短期內(nèi)營業(yè)收入同比下降。
數(shù)據(jù)顯示,2023年三季度,中國生物醫(yī)藥行業(yè)的融資事件數(shù)較去年同期下降24%;同時,融資總額較去年同期減少了一半,比2023年二季度也較少了23%。
宏觀和微觀的數(shù)據(jù)都表明,投資機構(gòu)出手仍然謹(jǐn)慎,醫(yī)藥企業(yè)仍然在資本寒冬中瑟瑟發(fā)抖。
源頭活水在不斷萎縮,這表明CXO行業(yè)底部可能仍然沒有到來。
但是以上邏輯,僅限于提供在藥物上市前提供各種服務(wù)的技術(shù)服務(wù)類CXO。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來講,除了在藥物上市之前提供從早期分子發(fā)現(xiàn)直到III期臨床試驗的各類CXO公司,還有一種在藥物上市后提供與藥品銷售相關(guān)服務(wù)的商業(yè)化CXO。
簡單說就是:幫助藥企做藥的CXO正在過冬,而幫助藥企賣藥的CXO可能正在迎來好時代。
雖然新藥研發(fā)投入開始式微,但是從2015年來啟動的創(chuàng)新藥,陸續(xù)進(jìn)入上市銷售的周期。
2017年之后,中國創(chuàng)新藥臨床試驗的數(shù)量逐年攀升,2019-2021年,IND年均復(fù)合增長率達(dá)47.01%,未來若干年,中國每年創(chuàng)新藥上市的數(shù)量將持續(xù)增加,創(chuàng)新藥商業(yè)化服務(wù)的需求將呈現(xiàn)快速增長的趨勢。
僅僅在2021年,國內(nèi)就有80種新分子(未在中國境內(nèi)上市銷售的藥品)首次獲批上市。
事實上,商業(yè)化CXO公司,今年的股價表現(xiàn)確實不錯。
以A股商業(yè)化CXO龍頭公司百洋醫(yī)藥為例,其股價從2023年的年初至今上漲了61%,屬于是典型的逆勢暴漲,超額收益顯著。
10月26日晚間,百洋醫(yī)藥發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報告,前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.96億元,若還原兩票制計算,公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.52億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.94億元,同比增長43.29%,凈利潤增速領(lǐng)先絕大部分技術(shù)服務(wù)類CXO公司。
從服務(wù)的企業(yè)類型來看,百洋醫(yī)藥的客戶既有相對初創(chuàng)的小型Biotech企業(yè),也有實力雄厚的跨國藥企,這也說明商業(yè)化服務(wù)的需求,和其他的技術(shù)類服務(wù)需求一樣,存在于各種類型的藥企之中,并非僅僅是沒有銷售能力的小型藥企的需求。
對于傳統(tǒng)藥企來說,很多傳統(tǒng)藥企的商業(yè)化團隊,短期內(nèi)還無法完成有效轉(zhuǎn)型,或者效率始終不高,外包部分產(chǎn)品的商業(yè)化也是合理的選擇。
聲明:本文觀點僅代表作者本人,不代表煜森資本立場,歡迎在留言區(qū)交流補充。如需轉(zhuǎn)載,請注明文章作者和來源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題,請在本平臺留言。