血制品行業(yè)再掀版圖瓜分、國(guó)資入主，意欲何為？下一步如何走？
前不久，上海萊士發(fā)布公告，以4.8億元收購(gòu)廣西冠峰的95%股權(quán)。
值得注意的是，廣西冠峰目前具有人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三個(gè)產(chǎn)品品種和兩個(gè)單采血漿站，年產(chǎn)能200噸。不過(guò)，截至今年前8個(gè)月，廣西冠峰暫無(wú)營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)還負(fù)了1000多萬(wàn)元。
而上海萊士作為一家靠并購(gòu)筑起如今規(guī)模的血制品龍頭，在天壇生物、華蘭生物等同為巨頭的公司大肆擴(kuò)張漿站資源的時(shí)候，其漿站數(shù)量已經(jīng)三年不曾增加。
因此也讓業(yè)界猜測(cè)，面對(duì)同行的擴(kuò)張，上海萊士“急了”？
此外，自2021年華潤(rùn)入主博雅生物以來(lái)，國(guó)藥、華潤(rùn)、通用技術(shù)中國(guó)醫(yī)藥三大央企悉數(shù)入局血制品，前不久陜煤集團(tuán)也成為派林生物的第一大股東。那么，在這一受到政策嚴(yán)格管控的市場(chǎng)，如今行業(yè)整合浪潮襲來(lái)，意欲何為？又為何如此受到國(guó)資青睞？5年內(nèi)僅新增1家單采血漿站，遠(yuǎn)落于同行，“血王”上海萊士明顯“急”了。毋庸置疑，對(duì)于血液制品企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于采血漿站的數(shù)量和采漿量直接決定血制品產(chǎn)量，這繼而直接關(guān)乎企業(yè)發(fā)展。由此，“漿站”成為兵家必?fù)屩亍?/span>然而，早年間頗負(fù)盛名的上海萊士漿站數(shù)量一度增長(zhǎng)緩慢，陷入瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2018—2022年，上海萊士漿站數(shù)量保持41家不變。直至2023年2月，其全資子公司獲批設(shè)置單采血漿站，上海萊士擁有的漿站才增至42家。反觀同行，作為與上海萊士營(yíng)收規(guī)模同為第一梯隊(duì)的天壇生物僅2022年便在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設(shè)22家漿站，總數(shù)達(dá)102 家，新獲批漿站投入運(yùn)營(yíng)亦或?yàn)槠錁I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要原因，也是天壇生物成為行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭的基礎(chǔ)；而另一家巨頭華蘭生物2022年同樣在河南省設(shè)置了7家單采血漿站。如此局面下，上海萊士也意識(shí)到了自身漿站擴(kuò)張的尷尬。早前談及對(duì)于漿站、漿源拓展計(jì)劃，上海萊士也曾公開提及，將一方面持續(xù)加強(qiáng)漿源存量挖潛，提升管理，促進(jìn)漿站的內(nèi)生增長(zhǎng)；另一方面推進(jìn)并購(gòu)及自建的漿站擴(kuò)張模式，加快漿站的開拓步伐，爭(zhēng)取增量突破。這兩條路中，擴(kuò)張似乎更快見(jiàn)成效。三年間不曾并購(gòu)的上海萊士，于近日收購(gòu)了廣西冠峰95%股權(quán)，并借此將漿站數(shù)量增加至44家，以解上海萊士當(dāng)下漿站增長(zhǎng)困局。對(duì)于收購(gòu)廣西冠峰一事，在近日舉辦的投資者關(guān)系活動(dòng)中，上海萊士如此解釋了其意圖：廣西自治區(qū)是全國(guó)采漿的傳統(tǒng)大省，目前采漿量位列全國(guó)第二，單家單采血漿站年平均采漿量全國(guó)領(lǐng)先，而廣西冠峰為廣西自治區(qū)唯一的一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)。此前，廣西自治區(qū)便也是上海萊士重要的原料血漿采集基地，此次收購(gòu)廣西冠峰，有利于上海萊士實(shí)現(xiàn)在廣西自治區(qū)的戰(zhàn)略布局。上海萊士想要靠收購(gòu)來(lái)擴(kuò)張漿站的意圖昭然若揭。不過(guò)，上海萊士對(duì)于大型并購(gòu)并不陌生，可以說(shuō)就是并購(gòu)打下的江山。上海萊士成立于1988年，是一家中外合資成立的大型生產(chǎn)企業(yè)。自2013年開始，開啟了收購(gòu)之路。細(xì)細(xì)盤來(lái)，鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國(guó)BPL、浙江?？档榷际巧虾ＨR士一路收購(gòu)所得，而收購(gòu)廣西冠峰前一筆大手筆并購(gòu)則發(fā)生在2020年，以132億元完成了對(duì)西班牙基立福下屬子公司GDS45%股權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)也借一路收購(gòu)?fù)瓿闪耸兄档能S升。而今，時(shí)隔多年，上海萊士再次重拾“并購(gòu)”，其實(shí)也脫離不了整個(gè)血液制品行業(yè)的發(fā)展軌跡?？v觀國(guó)外血液制品龍頭發(fā)展史，實(shí)際上就是一部大規(guī)模的行業(yè)整合史。從全球血液制品行業(yè)來(lái)看，該行業(yè)正處于高度集中、寡頭競(jìng)爭(zhēng)之勢(shì)。國(guó)際血液制品行業(yè)自2004年開始即出現(xiàn)大規(guī)模的行業(yè)整合，行業(yè)高度集中。目前全球僅剩約20家企業(yè)（中國(guó)除外），僅 CSL、武田制藥、Grifols 三大巨頭就已占據(jù)全球血液制品半數(shù)以上的市場(chǎng)份額；漿站數(shù)量和血漿采集量方面，全球現(xiàn)有上千家單采血漿站，其中近70%設(shè)置在美國(guó)。Grifols、CSL、Octapharma、武田制藥四家合計(jì)漿站數(shù)量及采漿量均達(dá)半數(shù)以上。新一輪擴(kuò)張已現(xiàn)？國(guó)資頻頻動(dòng)手
視線拉回國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)對(duì)于同行并購(gòu)亦并不鮮見(jiàn)。我國(guó)血液制品生產(chǎn)始于20世紀(jì)60年代。不過(guò)，中國(guó)血制品行業(yè)監(jiān)管政策嚴(yán)格，且準(zhǔn)入難度大。自2001年5月起，國(guó)家不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制，這就造成行業(yè)進(jìn)入壁壘高。根據(jù)2012年衛(wèi)生部發(fā)布的《關(guān)于單采血漿站管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，讓行業(yè)集中度再次提升。政策規(guī)定，有資格申請(qǐng)?jiān)O(shè)置新的單采血漿站的企業(yè)，其血制品生產(chǎn)單位注冊(cè)的血制品不得少于6個(gè)品種，且同時(shí)包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子類制品。按照該規(guī)定，目前具有新設(shè)單采血漿站資質(zhì)的企業(yè)僅有華蘭生物、天壇生物、博雅生物、上海萊士、衛(wèi)光生物、泰邦生物、綠十字及派斯菲科等9家。因此，截至目前，國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)也就形成了以天壇生物、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物等大型血液制品公司為行業(yè)龍頭的局面。在2022年，這四家頭部公司采集血漿均在1000噸以上，合計(jì)采漿6000多噸，占國(guó)內(nèi)血漿采集總量的 60%以上。天壇生物、華蘭生物和上海萊士“三巨頭”也是營(yíng)收規(guī)模最高的三家血制品上市公司。派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物等緊隨其后，并且可以明顯看出，采漿量是其營(yíng)收規(guī)模的主要影響因素。總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)正常經(jīng)營(yíng)的血液制品企業(yè)不足30家。換言之，目前血液制品行業(yè)相當(dāng)于在存量市場(chǎng)上尋擴(kuò)張。而要擴(kuò)大規(guī)模，同行業(yè)間的收并購(gòu)便更為常見(jiàn)了。同時(shí)，隨著疫情的結(jié)束，國(guó)內(nèi)采漿量規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)。智妍咨詢統(tǒng)計(jì)，2014-2019年我國(guó)采漿量保持逐年增長(zhǎng)，2020年受疫情影響下降，2021-2022恢復(fù)至疫情前水平并保持提升，2022年我國(guó)采漿量達(dá)到10181噸，同比增長(zhǎng)8.4%，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著采漿站的增加，采漿量將保持持續(xù)增長(zhǎng)。采漿量的增加讓國(guó)內(nèi)血制品巨頭們嗅到了擴(kuò)張的趨勢(shì)，于是在2022年和2023年，新一輪行業(yè)整合也就開始了。以目前漿站數(shù)量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一，且是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有超百家漿站數(shù)血液制品企業(yè)天壇生物來(lái)說(shuō)，該公司對(duì)于并購(gòu)?fù)瑯硬⒉荒吧?022年收購(gòu)了山東泰邦持有的西安回天血液制品有限責(zé)任公司35%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，天壇生物向西安回天現(xiàn)金增資不超過(guò)14674.30萬(wàn)元，于是持有西安回天63.6962%股權(quán)。此舉背后，與上海萊士意圖類似，天壇生物不僅新增了漿站數(shù)量，而且也進(jìn)一步布局陜西省血液制品業(yè)務(wù)，拓展血漿資源，從而提升企業(yè)規(guī)模和綜合實(shí)力。同時(shí)，由于血制品行業(yè)一直受到政策的強(qiáng)監(jiān)管，例如在我國(guó)，用于生產(chǎn)血制品的原料血漿都是通過(guò)依法設(shè)立的單采血漿站進(jìn)行采集，而單采血漿站由省級(jí)衛(wèi)計(jì)委審批開設(shè)，由血制品企業(yè)負(fù)責(zé)管理，是血制品企業(yè)的獨(dú)家資源。因此，血制品企業(yè)也頗受國(guó)資的青睞。例如派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物在沖向第一梯隊(duì)躍躍欲試的同時(shí)，背后也收到了來(lái)自國(guó)資的加持。兩年前，博雅生物被華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)，轉(zhuǎn)身變成國(guó)資背景，并開始持續(xù)加大漿站建設(shè)；而今年6月，國(guó)藥集團(tuán)入主衛(wèi)光生物；前不久，身陷“內(nèi)斗”的派林生物實(shí)則也在今年完成了身份的轉(zhuǎn)變，由陜煤集團(tuán)接手。血液制品行業(yè)為何如此受國(guó)資青睞? 業(yè)內(nèi)人士分析，資源稀缺和現(xiàn)金流穩(wěn)定是血制品行業(yè)受青睞的根本邏輯，血制品行業(yè)具備資源屬性，壁壘較高，盈利能力較好。正因政府在血液制品企業(yè)準(zhǔn)入上設(shè)置了高門檻，具有投資建設(shè)和研發(fā)創(chuàng)新能力，且質(zhì)量管控嚴(yán)格、血漿綜合利用率高的集團(tuán)化公司在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，對(duì)于當(dāng)前血液制品行業(yè)發(fā)展受限來(lái)說(shuō)，國(guó)資入主也更有利于行業(yè)資源整合，提升漿站獲批能力。從目前趨勢(shì)來(lái)看，2022年和2023年不僅是血制品行業(yè)再次整合的開端，也是行業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品升級(jí)的分水嶺。因?yàn)樾袠I(yè)集中度攀升的背后一面是血制品公司為提高采漿量，對(duì)采漿站的“版圖瓜分”，另一面則是漿量決定供給量，依靠品類豐富來(lái)提高噸漿產(chǎn)值和利潤(rùn)。據(jù)悉，國(guó)際血液制品行業(yè)中的龍頭企業(yè)可以從血漿中分離出超過(guò) 20 種產(chǎn)品，除了國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的品種外，還有人凝血因子X(jué)、人凝血因子X(jué)III、血管性血友病因子等，免疫球蛋白類產(chǎn)品更多達(dá)十幾種。同時(shí)從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也仍然以人血白蛋白和靜注人免疫球蛋白為主，國(guó)際上對(duì)免疫球蛋白和凝血因子類產(chǎn)品的平均需求量高于國(guó)內(nèi)。以上海萊士和天壇生物兩家龍頭公司為例，提高品種數(shù)量是其研發(fā)的主要方向，前者是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)可從血漿中提取六種組分的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)同行業(yè)中凝血因子類產(chǎn)品種類最為齊全的生產(chǎn)企業(yè)之一；后者漿站數(shù)量居全國(guó)第一，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類新產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先地位。天壇生物的注射用重組人凝血因子Ⅷ上市申請(qǐng)已在今年獲批，注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成一期臨床試驗(yàn)。開源證券研報(bào)《派林生物：快速崛起的血制品龍頭企業(yè)》
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