邁瑞醫(yī)療的“鈔能力”:66億控股一家科創(chuàng)板公司

在二級市場一片凄風(fēng)苦雨的時候,產(chǎn)業(yè)資本開始悄悄行動了。

1月28日,A股的醫(yī)療器械巨頭邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告,宣布公司擬通過全資子公司深邁控,以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購科創(chuàng)板上市公司的惠泰醫(yī)療21.12%股份,轉(zhuǎn)讓金額合計為約66.52億元。
按照這個價格推算,惠泰醫(yī)療整體市值約為315億,然而按照最近一個交易日的收盤價計算,惠泰醫(yī)療目前市值僅僅240億,溢價率為31%。
本次交易完成后,深邁控及其一致行動人珠海彤昇合計持有惠泰醫(yī)療24.61%股份,惠泰醫(yī)療控股股東將變更為深邁控,實際控制人將變更為李西廷和徐航。
惠泰醫(yī)療在2002年6月成立于深圳市,是一家專注電生理和血管介入醫(yī)療器械研發(fā),2021年初,惠泰醫(yī)療成功登陸科創(chuàng)板,一時間成為了資本市場熱門關(guān)注的明星企業(yè)。
在國內(nèi)電生理和介入通路領(lǐng)域,惠泰醫(yī)療有著舉足輕重的地位。
在電生理醫(yī)療器械領(lǐng)域,惠泰醫(yī)療是中國第一家獲得電生理電極導(dǎo)管、可控射頻消融電極導(dǎo)管、漂浮臨時起搏電極導(dǎo)管市場準(zhǔn)入并進(jìn)入臨床應(yīng)用的國產(chǎn)廠家,填補(bǔ)了電生理領(lǐng)域國產(chǎn)品牌的空白。
在血管介入器械領(lǐng)域,是國內(nèi)首家獲得微導(dǎo)管(冠脈應(yīng)用)、外周可調(diào)閥導(dǎo)管鞘(導(dǎo)管鞘組)、導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘(血管鞘組)市場準(zhǔn)入的國產(chǎn)廠家,公司的導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘(血管鞘組)是國內(nèi)唯一獲批上市的國產(chǎn)產(chǎn)品。
2022年,惠泰醫(yī)療的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為12.16億元、3.58億元,分別同比增長了46.74%、72.19%。
拆分來看,惠泰醫(yī)療的電生理、冠脈通路、外周血管介入類產(chǎn)品,2022年分別創(chuàng)收2.93億元、5.69億元和1.83億元,分別同比增長了25.92%、49.08%和53.13%。
在2022年的疫情影響之下,還能取得這樣的高增長,這顯示了惠泰醫(yī)療所處細(xì)分賽道的高景氣度,這可能也是吸引邁瑞醫(yī)療的一大因素。
2023年1月24日,惠泰醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2023年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.1億~5.6元,同比增加42.45%到57.81%,各產(chǎn)品線較上年同期均有不同程度增長。
惠泰醫(yī)療的業(yè)績狂飆突進(jìn),主要是受益于國內(nèi)電生理器械“市場大+滲透率低+集采加速國產(chǎn)替代”成長邏輯。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)電生理醫(yī)療器械市場規(guī)模,由2017年24.2億元增長至2021年的65.8億元,預(yù)計2025年電生理器械市場規(guī)模將達(dá)到157.3億元,2021-2025年復(fù)合增長率為25%。
但是國內(nèi)電生理醫(yī)療械市場,目前競爭格局仍由外資主導(dǎo),國產(chǎn)化率處于10-15%,國產(chǎn)替代空間較大。
目前,國產(chǎn)電生理醫(yī)療器械,主要集中在中低端標(biāo)測導(dǎo)管和二維手術(shù)消融導(dǎo)管領(lǐng)域,惠泰醫(yī)療作為行業(yè)龍頭,正在向高端進(jìn)軍。
惠泰醫(yī)療的電生理電極導(dǎo)管和可控射頻消融電極導(dǎo)管,填補(bǔ)了國產(chǎn)空白,公司三維電生理標(biāo)測系統(tǒng),也在逐步實現(xiàn)三維對傳統(tǒng)二維手術(shù)的升級與市場份額的提升,僅2023年上半年,公司在超過400多家醫(yī)院完成了3500多例三維電生理手術(shù)。
通過22年福建牽頭的電生理集采項目,惠泰醫(yī)療的電生理產(chǎn)品,在全國頭部大中心的準(zhǔn)入滲透率從27%提升至70%,成為國產(chǎn)替代趨勢的顯著受益者之一。
此次邁瑞醫(yī)療控股惠泰醫(yī)療,除了看中惠泰醫(yī)療在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位以外,出海前景可能也是考慮因素之一。
從2023年3季度數(shù)據(jù)來看,惠泰醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)增速高達(dá)90%,但是在公司整體業(yè)務(wù)中占比只有16%,仍然有巨大的提升空間。
邁瑞醫(yī)療的境外業(yè)務(wù)收入,已經(jīng)連續(xù)2年超過100億人民幣的收入規(guī)模,其龐大的海外渠道資源,有希望對惠泰醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的協(xié)同作用。
總而言之,這是一家大巨頭和小巨頭之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,前進(jìn)不可限量。
同時,在醫(yī)藥板塊處于極度低迷的當(dāng)下,作為產(chǎn)業(yè)資本的代表,同時也是行業(yè)老司機(jī)的邁瑞醫(yī)療,出手溢價控股上市公司,某種程度上也說明:當(dāng)下的二級市場價格,可能真的不貴了。
來源:醫(yī)藥投資部落

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